追尋A股下半年動(dòng)力：賺吃飯錢行情有望(2)

　　下半年僅看反彈

　　已經(jīng)公布中期策略的十余家券商中，除中信證券外，安信證券、國(guó)金證券、中信建投等多數(shù)券商看空，認(rèn)為三季度市場(chǎng)仍將震蕩筑底，四季度或出現(xiàn)規(guī)模較大的階段性投資機(jī)會(huì)，從股指運(yùn)行區(qū)間看，光大證券認(rèn)為在2250-2680點(diǎn)之間；國(guó)金證券認(rèn)為底部區(qū)域在2300點(diǎn)。

　　不過，從匯改重啟開始，變化已經(jīng)悄然發(fā)生。

　　“最近市場(chǎng)上看多的觀點(diǎn)越來越多了，正是從人民幣匯改重啟開始，匯改對(duì)A股長(zhǎng)期是有影響的，可能最先熱錢進(jìn)入香港進(jìn)而影響A股�！鄙虾Ｒ患逸^大規(guī)�；�金公司投資總監(jiān)稱。

　　他認(rèn)為，近期的政策傳遞出了幾個(gè)信號(hào)：主動(dòng)重啟匯改行為暗示國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)對(duì)人民幣升值有一定的抵抗力，而本幣升值的同時(shí)還可以應(yīng)對(duì)通脹，同時(shí)近期取消鋼鐵等高耗能行業(yè)出口退稅，說明政府轉(zhuǎn)變依靠出口的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式、調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的決心很大。

　　2005年匯改帶動(dòng)了A股市場(chǎng)三年的大牛市行情，但是這次匯改的背景又與當(dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境、房地產(chǎn)價(jià)格等都不可同日而語。

　　影響市場(chǎng)走勢(shì)的最終還是經(jīng)濟(jì)基本面及政策面。渤海證券研究所所長(zhǎng)程文衛(wèi)認(rèn)為，市場(chǎng)迷茫背后是對(duì)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的深度擔(dān)憂。

　　“接下來政策放松的可能性較大，市場(chǎng)或?qū)⒊霈F(xiàn)契機(jī)�！贝蟪苫�金股票投資部總監(jiān)楊建華稱，從目前的發(fā)電量、鋼鐵產(chǎn)量等數(shù)據(jù)看，經(jīng)濟(jì)增速在下降，接下來房地產(chǎn)投資會(huì)更謹(jǐn)慎，民間投資也將下降，雖然長(zhǎng)期通脹壓力較大但短期看CPI不會(huì)太高，信貸額度都是按季度考核，三季度的信貸可能將會(huì)放松，政府也在觀察數(shù)據(jù)的變化。

　　從本報(bào)采訪的情況看，目前市場(chǎng)又回到了2009年上半年等數(shù)據(jù)的狀態(tài)，等待6月份的宏觀數(shù)據(jù)，來驗(yàn)證市場(chǎng)悲觀情緒是否反應(yīng)過度，等待視經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)而定的新的政策是否會(huì)有所放松，或者等待政府出臺(tái)一些改善民生等利好政策。

　　即使對(duì)短期走勢(shì)有明顯分歧，市場(chǎng)對(duì)中期反彈觀點(diǎn)較為一致，從近期券商公布的策略看，越來越多的人開始對(duì)周期型行業(yè)感興趣了。

　　無論反彈的理由是什么，有券商人士直言，即使是熊市到來，機(jī)構(gòu)們也會(huì)合力制造出一次“賺出吃飯錢”的反彈行情。

　　基金“補(bǔ)庫(kù)存”？

　　目前市場(chǎng)上許多基金尤其規(guī)模較小的公募基金，做得比較絕對(duì)的配置中銀行、地產(chǎn)幾乎為零，甚至有基金二季度60%的倉(cāng)位集中在醫(yī)藥等行業(yè)，對(duì)上半年表現(xiàn)好的行業(yè)采取 “一網(wǎng)打盡”的戰(zhàn)術(shù)。

　　但上半年市場(chǎng)最熱的醫(yī)藥板塊正遭遇藥品降價(jià)危機(jī)，其他熱點(diǎn)也難以持續(xù)。如果上述周期型行業(yè)的反彈機(jī)會(huì)可能出現(xiàn)，對(duì)于機(jī)構(gòu)而言則面臨2008年許多制造業(yè)企業(yè)類似的問題：“補(bǔ)庫(kù)存”，即重新買回銀行、地產(chǎn)等周期型個(gè)股，上述上�；�金公司投資總監(jiān)認(rèn)為，“最起碼一個(gè)季度的反彈行情可以期待�！�

　　值得注意的是，一些地產(chǎn)個(gè)股近期已經(jīng)在悄然上漲，臥龍地產(chǎn)近一個(gè)月的漲幅已經(jīng)超過了40%，整個(gè)房地產(chǎn)板塊指數(shù)一個(gè)月以來反彈超過12%。

　　不過，房地產(chǎn)行業(yè)面臨盈利模式和成長(zhǎng)性的重估，低估值并不能代表投資價(jià)值，但接受采訪的基金經(jīng)理多數(shù)認(rèn)同，銀行板塊已經(jīng)安全，真正進(jìn)入投資區(qū)域了，只是在等待上漲時(shí)機(jī)。目前銀行板塊估值已接近2008年末的估值低點(diǎn)。

　　私募基金經(jīng)理童第軼認(rèn)為，目前市場(chǎng)小盤股下跌的風(fēng)險(xiǎn)已明顯大于大盤股，近期他一直在進(jìn)行銀行、地產(chǎn)、保險(xiǎn)等藍(lán)籌股的波段操作，雖然認(rèn)為藍(lán)籌行業(yè)上漲的可能性較大，但還不到重倉(cāng)參與的時(shí)候。