一邊是股票倉(cāng)位一降再降，一邊是連續(xù)兩個(gè)月大比例增持債券，面對(duì)震蕩市，基金依舊采取防守至上的策略。

　　買券熱情持續(xù)高漲

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，5月份全市場(chǎng)債券總托管量新增3784億元，低于4月份的4270億元，更低于3月份的5123.99億元。然而，從各大機(jī)構(gòu)新增債券托管量來(lái)看，無(wú)論是新增規(guī)模，還是新增占比，基金在債券市場(chǎng)的“話語(yǔ)權(quán)”越來(lái)越高。

　　數(shù)據(jù)顯示，今年3月份基金增持債券僅190.09億元，占當(dāng)月市場(chǎng)托管量增加量的3.7%；而4月份基金增持債券量已高達(dá)832.47億元，占當(dāng)月市場(chǎng)托管量增加量的19.5%；今年5月份基金新增債券規(guī)模更達(dá)到1131億元，占當(dāng)月市場(chǎng)托管量增加量的29.9%。

　　然而，在今年3月至5月之間，基本沒(méi)有新的債券基金入市。即使考慮到在5月結(jié)束募集的東吳貨幣約44億資金開(kāi)始入市，但在1131億元的債券新增規(guī)模面前，這一新增配置需求依然顯得有點(diǎn)“不值一提”�！皩�(shí)際上，不管是債券基金、貨幣基金還是年金都不可能如此大規(guī)模的擴(kuò)張，唯一的解釋就是股票基金開(kāi)始大規(guī)模買入債券以應(yīng)對(duì)股票市場(chǎng)的下跌。當(dāng)然，一旦股票市場(chǎng)開(kāi)始反彈，基金也有動(dòng)力賣出債券，對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生較大的波動(dòng)�！眹�(guó)內(nèi)某大型券商的一位債券研究員對(duì)記者如是表示。

　　目前看來(lái)，股票市場(chǎng)的繼續(xù)震蕩，似乎并沒(méi)有動(dòng)搖基金買券的熱情。分析人士表示，基金持券的比例可能在6月份創(chuàng)出新高。

　　主動(dòng)減倉(cāng)絕不手軟

　　另?yè)?jù)國(guó)信證券測(cè)算，截至上周五，偏股票型基金平均倉(cāng)位為74.14%，下降1.05%，考慮到基金復(fù)合基準(zhǔn)指數(shù)下跌3.69%，由此導(dǎo)致的基金倉(cāng)位被動(dòng)下降0.71%。上周基金主動(dòng)減倉(cāng)0.34%。這已是基金連續(xù)三周主動(dòng)減倉(cāng)，表明基金對(duì)后市依然較為謹(jǐn)慎。

　　對(duì)于后市的短期謹(jǐn)慎，記者在近日采訪中得到數(shù)位基金經(jīng)理的證實(shí)。上海某基金公司的兩位基金經(jīng)理同時(shí)對(duì)記者表示，去年四季度他們基本把金融、地產(chǎn)等周期性行業(yè)股票全部賣掉，最近兩個(gè)月又進(jìn)一步把股票倉(cāng)位降了下來(lái)，目前正等待買入的時(shí)機(jī)。

　　此外，天治基金指出，盡管目前房地產(chǎn)股的估值水平已接近歷史底部區(qū)域，但從政府的態(tài)度來(lái)看，仍然沒(méi)有放松對(duì)商業(yè)地產(chǎn)調(diào)控的力度，以房地產(chǎn)為主的產(chǎn)業(yè)鏈可能還會(huì)受到政策和市場(chǎng)情緒的影響；考慮到海外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不確定性以及國(guó)內(nèi)政策的出臺(tái)，目前來(lái)看市場(chǎng)短期缺乏整體性的做多動(dòng)力。

　　不過(guò)天治基金同時(shí)強(qiáng)調(diào)，“這并不代表市場(chǎng)沒(méi)有機(jī)會(huì)，我們?nèi)匀粓?jiān)持自下而上的選股思路，在新能源汽車、智能電網(wǎng)、節(jié)能減排等新興行業(yè)，以及下游需求持續(xù)增長(zhǎng)的大消費(fèi)行業(yè)，包括生物醫(yī)藥、商業(yè)零售、食品飲料、TMT、餐飲旅游等行業(yè)尋找新的投資機(jī)會(huì)�！庇浾� 馬全勝