創(chuàng)業(yè)板推出直接退市制度宜早不宜遲

　　在近日舉行的中國證監(jiān)會第一屆創(chuàng)業(yè)板專家諮詢委員會成立大會上，深交所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，將建立健全創(chuàng)業(yè)板直接退市、快速退市制度，盡快出臺創(chuàng)業(yè)板退市制度細(xì)則。自去年啟動以來，創(chuàng)業(yè)板實現(xiàn)了順利起步、平穩(wěn)運行，但創(chuàng)業(yè)板市場還存在著許多不盡人意的地方，市場辨模相對有限，功能尚未完全發(fā)揮，也存在著一些新的問題和風(fēng)險點，已引起社會各方的廣泛關(guān)注，而在創(chuàng)業(yè)板的各項配套中，深交所認(rèn)為退市制度是保證市場有序進(jìn)行，實現(xiàn)健康可持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)性制度安排。

　　筆者以為，交易所方面對于創(chuàng)業(yè)板直接退市制度的審慎可以理解，但是從創(chuàng)業(yè)板和A股市場的長遠(yuǎn)利益來看，正所謂“長痛不如短痛”，創(chuàng)業(yè)板直接退市制度的出臺宜早不宜遲，否則，隨著時間的推移，退市制度的推出必將因為利益博弈愈積愈深而阻力越來越大。其結(jié)果很可能導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)板與中小板的“同質(zhì)化”、失去“制度試驗田”的實際功效，并且，創(chuàng)業(yè)板退市制度的進(jìn)程延期也將不利于整個A股市場的一系列相關(guān)制度改革。

　　從國際資本市場慣例來看，創(chuàng)業(yè)板上市的公司大多都頭頂“高成長”光環(huán)，然而從A股創(chuàng)業(yè)板公司前一段交出的“期中考試卷”——2010年半年報不盡如人意，正令其頭上光環(huán)消失。A股創(chuàng)業(yè)板到底該如何定位、創(chuàng)業(yè)板公司的“不創(chuàng)業(yè)”尷尬、如何限制過高市盈率發(fā)行、完善退市機(jī)制等，均是創(chuàng)業(yè)板自誕生以來就飽受爭議的焦點議題。加快推出創(chuàng)業(yè)板直接退市制度，對于創(chuàng)業(yè)板的更好的發(fā)揮優(yōu)勝劣汰機(jī)制、防范圈錢后迅速“業(yè)績變臉”現(xiàn)象的發(fā)生具有重要意義，而在嚴(yán)格退市機(jī)制的同時，將投資者利益維護(hù)放在最重要位置加以考慮，也應(yīng)該成最關(guān)鍵的要點。

　　在各種各樣的質(zhì)疑聲之下，剛剛上市一年多的創(chuàng)業(yè)板企業(yè)應(yīng)有的高成長性特點未能在現(xiàn)實中得到有效體現(xiàn)，而且目前已經(jīng)出現(xiàn)創(chuàng)業(yè)板公司的整體業(yè)績增速慢于深圳主板市場的跡象。“業(yè)績變臉”過快也是一個創(chuàng)業(yè)板公司風(fēng)險的一個“疑團(tuán)”，在2010年第一季度財報公布后，甚至出現(xiàn)過剛剛上市的某創(chuàng)業(yè)板公司就出現(xiàn)季度虧損的現(xiàn)象。這些原本A股市場的“老病根”居然發(fā)作在原本應(yīng)該“朝氣蓬勃”的創(chuàng)業(yè)板企業(yè)身上，實在讓人多了幾分憂心，在這樣的趨勢之下，退市制度的進(jìn)程絕對不應(yīng)該再拖延滯后了！

　　此外，退市賠償機(jī)制應(yīng)該與退市機(jī)制一并推出，對某些上市公司在上市進(jìn)程中存在采用財務(wù)作假等手段欺詐上市的，必須高效率的保障投資者利益不受侵害。在比鄰的香港證券市場，去年12月底上市的洪良國際因為涉嫌欺詐上市，今年4月就被港交所停牌，并被香港法院凍結(jié)與其IPO籌資額度相等的10億港元資產(chǎn)，以便欺詐上市被認(rèn)定后可賠償投資者全部損失，其查處效率之高、司法程序考慮之周全，值得中國創(chuàng)業(yè)板市場認(rèn)真學(xué)習(xí)、借鑒。 蔣悅音