創(chuàng)業(yè)板周年記：解禁 "高管辭職套現(xiàn)"的前奏

　　據(jù)中國(guó)之聲《新聞縱橫》報(bào)道，過(guò)去的這個(gè)周末注定不平靜，迎來(lái)的這個(gè)周一可能更為動(dòng)蕩。一年前，當(dāng)十年磨一劍的創(chuàng)業(yè)板在鑼聲中翻開(kāi)新的歷史，普通投資者們還曾望著瞬間飆升的股價(jià)做過(guò)關(guān)于財(cái)富的美夢(mèng)。然而一年之后的今天，多數(shù)普通股民只能為深套其中的創(chuàng)業(yè)板股票輾轉(zhuǎn)難眠。創(chuàng)業(yè)板周歲生日來(lái)臨之前，高管辭職套現(xiàn)的報(bào)道和猜測(cè)無(wú)疑成為重磅炸彈，震得整個(gè)創(chuàng)業(yè)板地動(dòng)山搖。

　　今天，首批上市的28家創(chuàng)業(yè)板公司將有近12億股限售股解禁，數(shù)額達(dá)到現(xiàn)有流通股數(shù)量的1.17倍，而解禁市值高達(dá)300多億元。中國(guó)之聲特別策劃第三篇：創(chuàng)業(yè)板周年記之——解禁、解禁！“高管辭職套現(xiàn)”只是前奏。當(dāng)套現(xiàn)期如約而來(lái)，漩渦中心的創(chuàng)業(yè)板上市公司們將如何自處？而圍繞著那些關(guān)于高管的猜疑，普通股民還要買(mǎi)單到什么時(shí)候呢？

　　今天，首批創(chuàng)業(yè)板28家公司中，除了寶德股份承諾所有股份鎖定期延長(zhǎng)為三年之外，其他27家上市公司將有11.99億股原始股涌入市場(chǎng)。首批28家公司之一的神州泰岳戰(zhàn)略投資部總經(jīng)理張黔山表示，公司已經(jīng)為解禁做足準(zhǔn)備：

　　神州泰岳張黔山：“對(duì)神州泰岳來(lái)講首先我們解禁壓力并不大，因?yàn)槲覀兩鲜星暗墓蓶|基本上都是鎖定三年。而且即便是解禁壓力不大，只有一個(gè)股東，股數(shù)也不多，在解禁前我們也是和他進(jìn)行了很多次充分的溝通，大家也達(dá)成一種共識(shí)，即便是出售也是會(huì)考慮采取大宗交易的方式�！�

　　但是，并不是所有的28家上市公司都能如此泰然自若的。相較于解禁數(shù)量占總股本小于10%的神州泰岳，樂(lè)普醫(yī)療、立思辰、機(jī)器人和華誼兄弟，他們解禁限售股占總股本的比重都超過(guò)40%。面對(duì)高達(dá)32.99億元的解禁市值，華誼兄弟董事長(zhǎng)王中軍也只能選擇打太極了：

　　“創(chuàng)業(yè)板我們28家，別人我不知道，我們幾個(gè)人經(jīng)常在一塊交流，我看每個(gè)人都挺熱情，都挺高漲的，都對(duì)未來(lái)帶著很大的愿望。至于高管這個(gè)問(wèn)題，我確實(shí)也沒(méi)有太想這個(gè)事兒。我覺(jué)得每家公司有每家公司的方式吧�！�

　　也許解禁本身并不可怕，但在解禁前的半年多時(shí)間內(nèi)，多達(dá)40余位創(chuàng)業(yè)板上市公司高管辭職而去。由于《公司法》的限制，上市公司高管只有辭職，才能最快在離職后一年半內(nèi)將所持股票全部套現(xiàn)。于是，外界紛紛猜測(cè)，此舉可能是高管個(gè)人為解禁后的套現(xiàn)“鋪路”。一時(shí)之間，普通股民的神經(jīng)再度抽緊。對(duì)于解禁引發(fā)的種種猜測(cè)，深交所理事長(zhǎng)陳東征以中小板做比，表達(dá)了對(duì)創(chuàng)業(yè)板制度的信心：

　　“2007年是中小板完成股改的第二年，當(dāng)年有21.9億股解除限售，深交所專門(mén)規(guī)定了相關(guān)股東買(mǎi)賣股票的窗口期，要求控股股東每減持1%的必須披露，高管辭職滿半年后的一年內(nèi)最多只能減持50%。所以這些措施的采取，當(dāng)年的限售解禁并沒(méi)有對(duì)市場(chǎng)穩(wěn)定形成大的沖擊。”

　　但是，隨著辭職的高管逐漸增多，相關(guān)部門(mén)再多的解釋也擋不住投資者們的恐慌了。作為上市公司，辛辛苦苦做企業(yè)的公司創(chuàng)始人們對(duì)此也是憤憤不平，達(dá)剛路機(jī)總經(jīng)理孫建西：

　　“我的員工，我的管理層到那時(shí)候他們自己想解決一些生計(jì)問(wèn)題，我覺(jué)得也是可以理解的。但不要說(shuō)有些惡意的去。做企業(yè)的人和搞資本的人兩回事。你企業(yè)和資本市場(chǎng)對(duì)接，對(duì)接的時(shí)候你這些人走了以后，實(shí)際上你把上市公司原來(lái)核心的東西都扭曲了，你會(huì)讓原來(lái)做企業(yè)的這些人不堪承受壓力的，因?yàn)槟愣�資本我不懂資本�！�

　　中國(guó)社會(huì)科學(xué)院副院長(zhǎng)李揚(yáng)表示，高管辭職套現(xiàn)說(shuō)恰恰反映出創(chuàng)業(yè)板上市公司的公司治理問(wèn)題：

　　“創(chuàng)業(yè)板也具有資本市場(chǎng)所固有的一些問(wèn)題。比如說(shuō)，交易的不透明問(wèn)題，如果往前延伸的話，存在著上市公司的公司治理結(jié)構(gòu)的不完善問(wèn)題，尤其是最近有一些創(chuàng)業(yè)板公司的高管辭職，一些高管兌現(xiàn)自己的股份，在社會(huì)上引起了很多的議論，我覺(jué)得我們應(yīng)當(dāng)認(rèn)識(shí)到這一點(diǎn)。”

　　在此前的諸多分析觀點(diǎn)中，比較一致的看法是，創(chuàng)業(yè)板公司上市前股權(quán)激勵(lì)方案過(guò)于短期化是造成上市一年中部分高管辭職的一大原因。面對(duì)百萬(wàn)千萬(wàn)、甚至上億的豐厚利潤(rùn)，高管難以抵擋套現(xiàn)誘惑也在情理之中。于是，多數(shù)分析人士建議監(jiān)管層完善創(chuàng)業(yè)板公司股權(quán)激勵(lì)機(jī)制，設(shè)置價(jià)格、期限等后置約束條款等等。

　　作為創(chuàng)業(yè)板上市公司，國(guó)民技術(shù)總經(jīng)理孫迎彤也有自己的想法：

　　“高管離職的問(wèn)題，我想是不是可以借鑒一些成熟市場(chǎng)的做法，在發(fā)行的時(shí)候可以搞很小比例的存量發(fā)行，能夠置換一部分股份出來(lái)，直接解決創(chuàng)業(yè)者的生活問(wèn)題，然后鎖定的部分可以鎖定期稍微延長(zhǎng)一些。對(duì)于惡意的高管離職套現(xiàn)可以有一個(gè)定義，建立誠(chéng)信檔案。對(duì)于有這樣的情況，在未來(lái)再有上市的時(shí)候就作為一個(gè)進(jìn)入條件。”

　　更重要的在于，小非中還潛伏著諸多創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的身影。近期，關(guān)于“PE腐敗”的報(bào)道不時(shí)見(jiàn)諸報(bào)端，盡管這不是創(chuàng)業(yè)板所特有的問(wèn)題，但伴隨著解禁潮的到來(lái)，PE兌現(xiàn)利潤(rùn)的沖動(dòng)只會(huì)讓普通股民更傷心。國(guó)民技術(shù)總經(jīng)理孫迎彤：

　　“我也想再多呼吁一點(diǎn)，就是我們的保薦機(jī)構(gòu)和創(chuàng)投公司，能夠非常珍視我們創(chuàng)業(yè)板來(lái)之不易的成績(jī)。應(yīng)該說(shuō)大家都是既得利益者，如果我們不珍愛(ài)我們的環(huán)境，不僅是對(duì)公眾的褻瀆，也是做人的道德�！�

　　無(wú)論內(nèi)部治理還是外部約束，無(wú)論制度的完善將于何時(shí)到位，今天上午9點(diǎn)半一到，創(chuàng)業(yè)板都將迎來(lái)高達(dá)300多億元的考驗(yàn)了。無(wú)論多不甘心，普普通通的小股民們可能不得不面對(duì)為小非套現(xiàn)買(mǎi)單的現(xiàn)實(shí)。

　　這還不算完，相對(duì)于眾多的小非，兩年后即將解禁的大非更加如狼似虎。如此說(shuō)來(lái)，今天的“高管辭職套現(xiàn)”僅僅只是一個(gè)開(kāi)始，已經(jīng)滿周歲的創(chuàng)業(yè)板何時(shí)才能成為普通股民們的福音？只有上市公司和監(jiān)管層的努力顯然遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。我們需要的是所有參與者對(duì)于這個(gè)周歲嬰兒的共同呵護(hù)。

　　再過(guò)不到兩個(gè)小時(shí)，創(chuàng)業(yè)板就將迎來(lái)首批解禁后的第一筆交易了。我們的創(chuàng)業(yè)板周年系列報(bào)道也將畫(huà)上句號(hào)。不過(guò)，創(chuàng)業(yè)板沒(méi)有句號(hào)，無(wú)論身后的路曾給予我們多少成長(zhǎng)，無(wú)論未來(lái)的路上還有多少荊棘蔓布，創(chuàng)業(yè)板都將踏出堅(jiān)定的腳步。祝愿滿周歲的創(chuàng)業(yè)板一路走好！(記者柴華)