安信證券李勇：時(shí)間會(huì)證明創(chuàng)業(yè)板的戰(zhàn)略意義

　　2009年10月30日，隨著首批28家創(chuàng)業(yè)板公司在深交所掛牌交易，中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展進(jìn)入一個(gè)新的階段。如今，創(chuàng)業(yè)板運(yùn)行一周年，回顧這一年來(lái)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)運(yùn)行的情況，可謂有喜有憂。喜的是這一年來(lái)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)交易活躍，運(yùn)行日趨平穩(wěn)；創(chuàng)業(yè)板公司專注主營(yíng)業(yè)務(wù)，業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)；創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)落實(shí)自主創(chuàng)新國(guó)家戰(zhàn)略的重大意義初步顯現(xiàn)。憂的是其運(yùn)行中也存在一些問(wèn)題。

　　安信證券副總經(jīng)理李勇在接受本報(bào)記者專訪時(shí)表示，我們應(yīng)該從更長(zhǎng)遠(yuǎn)的時(shí)間角度來(lái)看待創(chuàng)業(yè)板，時(shí)間會(huì)證明，創(chuàng)業(yè)板發(fā)展初期的這些問(wèn)題都是可以理解的，創(chuàng)業(yè)板將會(huì)是市場(chǎng)發(fā)揮其基礎(chǔ)作用的載體，創(chuàng)業(yè)板真正契合了國(guó)家提高資源配置效能的戰(zhàn)略。

　　截至2010年10月14日，證監(jiān)會(huì)已受理創(chuàng)業(yè)板首發(fā)申報(bào)企業(yè)360多家，其中已上市127家，已發(fā)行待上市7家，已過(guò)會(huì)待發(fā)行15家。創(chuàng)業(yè)板已上市公司總股本152億股，流通股本34億股，共募集資金凈額927.11億元，平均發(fā)行市盈率66.11倍。按當(dāng)日收盤(pán)價(jià)計(jì)算，總市值5216億元，流通市值1173億元，平均市盈率64.6倍。

　　發(fā)展初期的問(wèn)題無(wú)關(guān)大旨

　　“新生事物總會(huì)有爭(zhēng)議，在資本市場(chǎng)泡沫泛起的時(shí)候，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的泡沫甚至?xí)�更大，但這些都無(wú)關(guān)大旨�！崩钣卤硎�，市場(chǎng)的逐步完善和時(shí)間會(huì)很好地解決相應(yīng)的問(wèn)題。關(guān)于如何評(píng)價(jià)創(chuàng)業(yè)板的問(wèn)題，一要著眼長(zhǎng)期，切忌用急功近利的眼前標(biāo)準(zhǔn)來(lái)判斷衡量；二更不能用二級(jí)市場(chǎng)的短期指標(biāo)來(lái)判斷其長(zhǎng)期價(jià)值。創(chuàng)業(yè)板需要更長(zhǎng)的時(shí)間來(lái)完善。只要沿著正確的方向走，它一定會(huì)給我們意外的驚喜。

　　“盡管目前創(chuàng)業(yè)板仍有很多爭(zhēng)議，監(jiān)管層也有擔(dān)心，但根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，這可以理解。目前市場(chǎng)供需不平衡，需求很大，但供給增加有個(gè)過(guò)程，形成大量資金組追逐有限的品種。這種供需失衡矛盾，逐步會(huì)隨著市場(chǎng)建設(shè)的加速趨向好轉(zhuǎn)和合理�！�

　　“就目前的高估值問(wèn)題來(lái)講，公司是否能獲得高估值、能有所成就，最終市場(chǎng)說(shuō)了算。只有符合市場(chǎng)需求的技術(shù)、商業(yè)模式，才能獲得市場(chǎng)認(rèn)可，就會(huì)有更多的資金追逐�，F(xiàn)在市場(chǎng)過(guò)分強(qiáng)調(diào)其盈利，而創(chuàng)業(yè)板公司更多的是打基礎(chǔ)階段的公司，需要成長(zhǎng)過(guò)程。若市場(chǎng)投資者對(duì)其短期利潤(rùn)提出過(guò)高要求，很可能會(huì)對(duì)其戰(zhàn)略產(chǎn)生不利影響。我們是否應(yīng)該考慮其特質(zhì)，以更獨(dú)到的眼光和更多的耐心看待創(chuàng)業(yè)初成企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展問(wèn)題。這些企業(yè)有一些可能最終并不如最初設(shè)想那樣做得好，但仍會(huì)有很多公司成長(zhǎng)起來(lái)，甚至變成偉大的企業(yè)。我們的投資一定會(huì)從這種變化中獲益，經(jīng)濟(jì)也會(huì)更加充滿活力�！�

　　“總體來(lái)講，我對(duì)創(chuàng)業(yè)板非�？粗�，以更長(zhǎng)時(shí)間角度來(lái)看，創(chuàng)業(yè)板將會(huì)是市場(chǎng)發(fā)揮其基礎(chǔ)作用的載體，這也正好契合了我們國(guó)家提升資源配置效能的戰(zhàn)略�！崩钣卤硎�。

　　創(chuàng)業(yè)板契合國(guó)家提高創(chuàng)新能力的戰(zhàn)略

　　“從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，在高度發(fā)達(dá)的經(jīng)濟(jì)體中，市場(chǎng)的作用是基礎(chǔ)力量。而要實(shí)現(xiàn)資源的有效配置，必須讓市場(chǎng)發(fā)揮其基礎(chǔ)效用，宏觀調(diào)控只是其適當(dāng)補(bǔ)充。而創(chuàng)業(yè)板正好是市場(chǎng)力量的載體�！卑残抛C券副總經(jīng)理李勇表示，目前市場(chǎng)對(duì)創(chuàng)業(yè)板的評(píng)價(jià)，正好忽略了其這樣的戰(zhàn)略意義。

　　“現(xiàn)在的評(píng)價(jià)導(dǎo)向以二級(jí)市場(chǎng)的股價(jià)波動(dòng)作為評(píng)級(jí)依據(jù)，這本身并不合理。中國(guó)資本市場(chǎng)應(yīng)該說(shuō)股價(jià)的波動(dòng)從來(lái)都比較大，炒新股的習(xí)慣由來(lái)已久。如果波動(dòng)比較大，短期內(nèi)作為指標(biāo)來(lái)評(píng)價(jià)其市場(chǎng)的基本功能和價(jià)值，是不全面的�！彼�指出，更多的應(yīng)該從更長(zhǎng)的時(shí)間段來(lái)看創(chuàng)業(yè)板，來(lái)看其戰(zhàn)略價(jià)值。

　　“創(chuàng)業(yè)板的戰(zhàn)略價(jià)值，需要一個(gè)比較長(zhǎng)的時(shí)間尺度，在非常短的時(shí)間內(nèi)就苛求很多，這種判斷新生事物的視角，是值得商榷的。再一個(gè)，從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)比較來(lái)看，一個(gè)大國(guó)經(jīng)濟(jì)崛起的過(guò)程中，特別是中國(guó)這樣的轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中，應(yīng)該以特殊的眼光來(lái)看待創(chuàng)業(yè)板。世界上較成功的創(chuàng)業(yè)板是在美國(guó)，美國(guó)創(chuàng)業(yè)板對(duì)美國(guó)一些新興產(chǎn)業(yè)的推動(dòng)，對(duì)其競(jìng)爭(zhēng)能力的形成，對(duì)其資源的配置，都是起到了積極作用�！�

　　“再結(jié)合我們國(guó)家的情況，我們國(guó)家倡導(dǎo)的提高宏觀資源的配置效能，戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的培養(yǎng)，甚至包括民族的創(chuàng)新精神的培養(yǎng)，都是國(guó)家重要的戰(zhàn)略。那么，這些戰(zhàn)略靠什么來(lái)實(shí)現(xiàn)？到目前為止，最好的方式還是依靠市場(chǎng)的力量。創(chuàng)業(yè)板作為一種承載這種力量的平臺(tái)，過(guò)十年甚至二十年來(lái)看，可能會(huì)超出很多人的預(yù)料。其在對(duì)資源配置的效能方面，對(duì)民族精神的引導(dǎo)方面，對(duì)商業(yè)精神的塑造方面，起到的作用是戰(zhàn)略性的�！崩钣卤硎�。記者 劉偉