房地產(chǎn)股或成調(diào)整市道穩(wěn)定器

　　7月份，房地產(chǎn)板塊表現(xiàn)不俗，招商地產(chǎn)、萬科A等成為引領(lǐng)市場上漲的主要推動力。本周二，兩市大盤震蕩下挫，地產(chǎn)板塊跌幅為2.25%，雖然萬科A的停牌使得地產(chǎn)股的表現(xiàn)有所失真，但不可否認近期地產(chǎn)股走勢強于大市。

　　消息面上，“招保萬金”四大房地產(chǎn)公司上半年取得了不錯的業(yè)績。金地集團、招商地產(chǎn)、保利地產(chǎn)、萬科A的凈利潤增幅分別為326.90%、115.71%、16.56%、11.41%，應(yīng)該說房地產(chǎn)上市公司上半年取得了不俗的業(yè)績。從近期的行業(yè)經(jīng)營情況來看，房地產(chǎn)投資連續(xù)兩月回落。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，1-7月，全國完成房地產(chǎn)開發(fā)投資23865億元，同比增長37.2%，增幅比1-6月回落0.9個百分點，同比增速連續(xù)兩月回落。商品房銷售明顯回落，房價漲幅也明顯有所回落。

　　可見，隨著房地產(chǎn)嚴厲調(diào)控政策的出臺，房地產(chǎn)行業(yè)出現(xiàn)了一系列變化。首先是成交量明顯萎縮，其次，房價開始出現(xiàn)松動，尤其是在漲幅過快的城市。從行業(yè)發(fā)展的趨勢來看，由于下半年商品房的供應(yīng)量將在四季度加大，這將導(dǎo)致價格過快上漲的城市房價可能出現(xiàn)回落走勢。一些一線城市的商業(yè)銀行停發(fā)三套房貸，房地產(chǎn)調(diào)控政策并無松動。我們認為，房地產(chǎn)行業(yè)嚴厲的調(diào)控政策對于房地產(chǎn)行業(yè)的長期健康發(fā)展是有利的，雖然在短期可能遭受一個重新洗牌的過程。目前我們難以對未來房價的走向做出肯定的預(yù)測，但不可否認，房地產(chǎn)股的投資機會也逐漸來臨。

　　去年7月份以來房地產(chǎn)板塊見頂回落，跌幅遠超大盤指數(shù)。房地產(chǎn)股的下跌既是對行業(yè)調(diào)控的反映，也具有對房價調(diào)整的預(yù)期。但正所謂“否極泰來”，如果說在上證指數(shù)6000多點的時候我們該恐懼，那么對于經(jīng)受政策調(diào)控的房地產(chǎn)股則可以逐漸開始貪婪。

　　我們認為，投資房地產(chǎn)股的理由主要有：一，房地產(chǎn)行業(yè)作為國民經(jīng)濟的支柱行業(yè)，其政策調(diào)整是為了行業(yè)發(fā)展更加健康。一些質(zhì)地不佳的房地產(chǎn)公司或?qū)⒈惶蕴�，這對優(yōu)質(zhì)房地產(chǎn)公司的發(fā)展是有利的。二，由于結(jié)算日期與銷售日期的不同，2010年房地產(chǎn)類上市公司業(yè)績有望出現(xiàn)較大幅度增長。三，房地產(chǎn)股的做空動能已經(jīng)得到了充分釋放，除了成本極低的解禁限售股以外，基本不存在大量獲利盤賣出沖擊股價的可能。

　　今年是銀行股限售股大量解禁年，尤其以四季度為多。銀行股的集體走強需要大量資金推動，這對于目前市場的資金面有難度。我們認為，房地產(chǎn)股具有超跌、低估值以及利空出盡的特點，在近期的調(diào)整市道中有望成為市場穩(wěn)定器，而一旦市場探明底部，房地產(chǎn)板塊或?qū)⒗^續(xù)成為引領(lǐng)市場的重要力量。超跌的優(yōu)質(zhì)房地產(chǎn)股如招商地產(chǎn)等值得積極關(guān)注。（華泰證券 陳金仁）