宏觀經(jīng)濟(jì)弱勢已顯　關(guān)注股市結(jié)構(gòu)性機(jī)會(3)

　　低估值、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和兼并重組 關(guān)注三大結(jié)構(gòu)性機(jī)會

　　雖然宏觀面和資金面的因素使得股市很難出現(xiàn)趨勢性的反轉(zhuǎn)。但券商的研究報告普遍顯示，由于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型勢在必行，加上市場的整體估值已經(jīng)處于歷史較低水平，以及上市公司兼并重組的因素存在，投資者仍可重點(diǎn)關(guān)注A股市場的結(jié)構(gòu)性機(jī)遇。

　　中金公司表示，占整體市場約60%市值的大盤股目前估值處于歷史較低水平，繼續(xù)下跌空間有限；而另外占整體市值約40%的股票，絕對估值以及相對大盤股的溢價都處于較高水平，在經(jīng)濟(jì)及盈利暫時見不到好轉(zhuǎn)跡象的情況下，整體估值風(fēng)險有可能在下半年進(jìn)一步釋放。中金建議，第一、避開受外圍去杠桿化或中國勞動力成本上升負(fù)面影響大宗商品及原材料(有色金屬及煤炭)、交通運(yùn)輸(航運(yùn)、航空)、勞動密集型出口制造業(yè)(低端電子組裝與制造、紡織等)；第二、結(jié)構(gòu)上建議配置三類：一是受益于勞動力成本上升，特別是中低收入人群收入增長的大眾化及中低端消費(fèi)品及必須消費(fèi)品；二是受經(jīng)濟(jì)周期影響不大、且受政策支持的電信、科技及服務(wù)板塊，包括電信運(yùn)營、電信設(shè)備、網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化等板塊，以及公用事業(yè)板塊；三是估值基本見底且盈利相對穩(wěn)定的藍(lán)籌股。第三、隨著政策基調(diào)的動態(tài)微調(diào)，市場情緒的階段性情緒好轉(zhuǎn)，節(jié)能減排與環(huán)保、區(qū)域振興、三網(wǎng)融合、物聯(lián)網(wǎng)、智能電網(wǎng)等主題有望將局部活躍，但總體將保持審慎，建議自下而上挑選估值到位、基本面扎實的真正受益?zhèn)�股。

　　對于目前市場普遍認(rèn)為估值已處于底部的銀行和地產(chǎn)行業(yè)，中金的策略報告則認(rèn)為，這些板塊當(dāng)前估值已經(jīng)接近或者低于歷史低位的水平，但行業(yè)基本面的根本改善尚需觀望。針對房地產(chǎn)的調(diào)控措施已經(jīng)使得購房成交量明顯下滑，部分城市的交易價格也出現(xiàn)了松動，但未來政策是否會加碼還取決于在成交量企穩(wěn)的情況下價格的走勢。針對房地產(chǎn)的調(diào)控政策的變化有可能是常態(tài)，將大大減弱地產(chǎn)行業(yè)的資產(chǎn)屬性。

　　申萬巴黎基金則更多的關(guān)注經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型帶來的結(jié)構(gòu)性機(jī)遇，其中尤其以新興產(chǎn)業(yè)為重。申萬巴黎認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入到了一個必須進(jìn)行調(diào)整的時期，以往依靠投資、出口拉動經(jīng)濟(jì)的道路越走越窄。在調(diào)結(jié)構(gòu)的過程中，在收入分配制度改革、節(jié)能減排、新能源、自主創(chuàng)新等方面將存在結(jié)構(gòu)性的投資機(jī)會。申萬巴黎表示，尤其看好在城鎮(zhèn)化、勞動者收入提高以及拉動內(nèi)需背景下的消費(fèi)行業(yè)，比如中西部地區(qū)的百貨、中低端消費(fèi)品、醫(yī)療服務(wù)。

　　申萬巴黎認(rèn)為，三季度流動性仍不寬裕，增長確定性大的個股可能仍將集中在中小市值的股票中，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的大市值股票更多地體現(xiàn)為參與反彈的機(jī)會。重點(diǎn)關(guān)注的行業(yè)：一是商業(yè)零售、食品飲料、醫(yī)療服務(wù)等。二是低碳經(jīng)濟(jì)，包括降低碳排放的相關(guān)產(chǎn)業(yè)，比如節(jié)能減排、環(huán)保、新能源汽車、智能電網(wǎng)等。三是自主創(chuàng)新下的科技產(chǎn)業(yè)。