中國(guó)人民銀行7月21日發(fā)布公告稱，人民幣匯率不再釘住單一美元，形成更富彈性的人民幣匯率機(jī)制。自7月21日起，開始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。這是1994年中國(guó)進(jìn)行匯率改革以來(lái)的重大變化。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)在全球地位的提升，人民幣升值問題已經(jīng)由中國(guó)內(nèi)政問題上升為全球財(cái)經(jīng)熱點(diǎn)，美國(guó)財(cái)政部甚至專門成立相關(guān)小組，由財(cái)政部長(zhǎng)掛帥，主導(dǎo)與中國(guó)官方的人民幣匯率改革磋商。此次人民幣匯率改革斷然出劍，匯率調(diào)整方向雖在市場(chǎng)意料之中，調(diào)整時(shí)機(jī)卻達(dá)到了溫家寶總理曾指出的“出其不意”的效果。中國(guó)匯率改革問題，是中國(guó)經(jīng)濟(jì)管理中牽一發(fā)而動(dòng)全身的重大命題，北京新領(lǐng)導(dǎo)層在此問題上的政策制定及實(shí)施背后的經(jīng)濟(jì)調(diào)控智慧，不無(wú)新意。
香港管治經(jīng)驗(yàn)值得內(nèi)地借鑒
香港作為國(guó)際上管理最先進(jìn)的都市之一，其政策執(zhí)行和制定過(guò)程有許多值得內(nèi)地借鑒的地方。依照香港目前的管制模式，特區(qū)政府對(duì)政策的制定和實(shí)施擁有最后的決定權(quán)和執(zhí)行權(quán)，但同時(shí)重大的制度改革需經(jīng)過(guò)立法會(huì)的“烤煉”，執(zhí)行過(guò)程中如果出現(xiàn)重大失誤，根據(jù)香港目前實(shí)行的“問責(zé)制”官員制度，相關(guān)負(fù)責(zé)人亦需引咎辭職。
香港主權(quán)回歸中國(guó)之后，作為“一國(guó)兩制”的試驗(yàn)田，為內(nèi)地政治經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供了許多有益的借鑒與啟發(fā)。過(guò)去內(nèi)地政策制定過(guò)程往往顯得過(guò)于生硬，由政策執(zhí)行部門制定之后頒布實(shí)施，政策調(diào)整也顯反應(yīng)遲緩。隨著內(nèi)地日益融入世界經(jīng)濟(jì)大家庭，過(guò)往的經(jīng)濟(jì)管理調(diào)控手法已經(jīng)無(wú)法適應(yīng)全球化時(shí)代的新要求。此次人民幣匯率制度改革出臺(tái)始末雖然撲朔迷離，但仍可窺探出北京新領(lǐng)導(dǎo)層的經(jīng)濟(jì)政策調(diào)控手法日臻老練。
中央學(xué)會(huì)放氣球調(diào)控手法
2003年，亞洲經(jīng)濟(jì)陸續(xù)從1997年的東南亞金融危機(jī)中緩過(guò)勁來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)也漸入佳境，開始進(jìn)入新一輪高增長(zhǎng)期。2003年2月，西方七國(guó)集團(tuán)財(cái)政部長(zhǎng)會(huì)議上，日本財(cái)務(wù)大臣鹽川正十郎要求人民幣升值。之后國(guó)際間要求人民幣升值的呼聲日高，然而溫家寶總理于半年后明確回絕了人民幣升值的要求，表示人民幣匯率將保持穩(wěn)定。
事隔一年，溫家寶總理有關(guān)人民幣匯率問題的口風(fēng)已經(jīng)發(fā)生變化，2004年9月28日溫總會(huì)見美國(guó)花旗集團(tuán)首席執(zhí)行官普林斯和美國(guó)前財(cái)長(zhǎng)魯賓一行時(shí)，稱中國(guó)將逐步穩(wěn)妥地推行人民幣匯制改革。這可以看作是中國(guó)最高層放出的一個(gè)比較明顯的探測(cè)氣球，溫總的話暗示了中國(guó)已經(jīng)將人民幣匯率改革提上議事日程，而不是外界普遍相信的人民幣匯制改革仍遙不可期。
此后，在國(guó)際財(cái)經(jīng)界就人民幣匯率升跌問題展開沸沸揚(yáng)揚(yáng)的爭(zhēng)論之中，北京匯率政策制定當(dāng)局一直在暗中加緊匯率改革進(jìn)程。2005年4月23日，匯率改革的主角之一，央行行長(zhǎng)周小川放出了另外一個(gè)探測(cè)氣球，他在回答記者提問時(shí)說(shuō)：“正加快準(zhǔn)備人民幣匯率機(jī)制的改革步伐”。今天看來(lái)，三個(gè)月前的這個(gè)“加快準(zhǔn)備”，無(wú)疑是對(duì)金融市場(chǎng)一次相當(dāng)明確的暗示。
如果說(shuō)決策高層的“放風(fēng)式”談話過(guò)于藝術(shù)化，難以捉摸的話，那么此次人民幣升值前夕，內(nèi)地及香港兩地的制度性安排則更明確地傳導(dǎo)出一場(chǎng)人民幣匯率改革的大幕即將揭開的信息。2005年5月20日，央行宣布即日起上調(diào)境內(nèi)商業(yè)銀行美元、港幣小額外幣存款利率上限。幾乎與此同時(shí)，被廣泛認(rèn)為知曉人民幣升值時(shí)間表的香港金融管理局總裁任志剛突然推出被稱作“任三招”的三項(xiàng)優(yōu)化聯(lián)系匯率措施。市場(chǎng)普遍相信，任氏推出的聯(lián)匯新招，很大程度上是為了確保香港聯(lián)系匯率制度順利經(jīng)受住人民幣升值可能帶來(lái)的沖擊。
中央決策高層不僅在政策制定之后，通過(guò)放出探測(cè)氣球試探市場(chǎng)反應(yīng)，透過(guò)預(yù)備制度安排減緩市場(chǎng)沖擊，而且此次高層定調(diào)之后，各部門頻唱“雙簧”，為這場(chǎng)人民幣升值大戲增色不少。
“雙簧戲”確保人民幣升值“出其不意”
長(zhǎng)期以來(lái)，內(nèi)地政策部門給人一種“同聲同氣，統(tǒng)一口徑，步履協(xié)調(diào)”的施政印象。但此次人民幣匯率改革事關(guān)重大，而且在市場(chǎng)普遍預(yù)期人民幣匯率改革，國(guó)際炒家瘋狂豪賭人民幣升值的情況下，如何確保溫家寶總理所說(shuō)的“匯率改革將是一個(gè)出其不意的事情”，各部委可謂煞費(fèi)苦心，不惜上演雙簧大戲，令市場(chǎng)眼花繚亂。
就在人民幣升值三個(gè)月前的2005年4月8日，中國(guó)外交部發(fā)言人在回答記者關(guān)于中國(guó)匯率的問題時(shí)，仍引用國(guó)際貨幣基金組織的相關(guān)分析結(jié)果，堅(jiān)稱人民幣匯率沒有被低估。而就在升值前二個(gè)月的2005年5月7日，中國(guó)財(cái)政部部長(zhǎng)金人慶依然沉住氣，義正辭嚴(yán)地表示并沒有感到多少來(lái)自外部的人民幣升值壓力，并重申了中國(guó)的一貫立場(chǎng)“人民幣升值沒有時(shí)間表”，表示建立匯率市場(chǎng)機(jī)制和推動(dòng)金融重組將是匯率改革前必須先行解決的。筆者注意到，每逢國(guó)際間人民幣炒風(fēng)喧囂揚(yáng)起，就有相關(guān)部委重量級(jí)官員出面唱雙簧，有效地抑制了人民幣升值投機(jī)泡沫，確保人民幣匯率改革的順利推出。
周小川“偷師”格林斯潘 亦虛亦實(shí)總相宜
在人民匯率問題上，首當(dāng)其沖的官員無(wú)疑是中國(guó)央行行長(zhǎng)周小川。由于匯率調(diào)整雖然是一國(guó)主權(quán)，但畢竟涉及國(guó)際主要貿(mào)易伙伴的切身利益，可以說(shuō)匯率改革的過(guò)程，也是一次金融外交的過(guò)程。從近兩年的國(guó)際匯率博弈看，周小川的應(yīng)對(duì)手法漸趨成熟，言談間漸顯老辣，其風(fēng)格近似格林斯潘。
為美國(guó)制定貨幣政策的聯(lián)邦儲(chǔ)備局，其政策調(diào)整主導(dǎo)全球投資方向，因此美聯(lián)儲(chǔ)主席格林斯潘的工作與其說(shuō)是金融家不如說(shuō)是藝術(shù)家，他既要將政策調(diào)控的信息有效傳遞給國(guó)際市場(chǎng)，又不能過(guò)早暴露聯(lián)儲(chǔ)局的戰(zhàn)略部署。既需要引導(dǎo)美國(guó)乃至全球經(jīng)濟(jì)走上更為健康的發(fā)展軌道，又要為美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣干預(yù)政策留好退出的后路，其難度可想而知。也正是因?yàn)槭玛P(guān)重大，很多話不可不說(shuō)，又不可明說(shuō)。格老在公開場(chǎng)合講話時(shí)，通常都要講上一個(gè)鐘頭甚至更長(zhǎng)，在講話中，格林斯潘一般在貨幣政策上著墨不多，他會(huì)長(zhǎng)篇大論的描述美國(guó)的就業(yè)市場(chǎng)及房地產(chǎn)市場(chǎng)，指出經(jīng)濟(jì)中存在的上行預(yù)期與下降風(fēng)險(xiǎn)，估計(jì)石油價(jià)格對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響，批評(píng)政府的保守經(jīng)濟(jì)政策，表達(dá)一下對(duì)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的憂慮，再扯一扯美國(guó)醫(yī)療改革與福利制度。實(shí)際上，講這么多恰恰是為了對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行宏觀的描述，給出一個(gè)大的方向，如果贊美多于批評(píng)，則可認(rèn)定聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)升息，反之則須放松銀根，同時(shí)龐雜的內(nèi)容會(huì)沖淡少數(shù)關(guān)鍵句子對(duì)市場(chǎng)的沖擊力。
周小川在調(diào)控金融市場(chǎng)的過(guò)程中，也逐漸養(yǎng)成了這種“廢話連篇”的習(xí)慣，常常顧左右而言他，講許多“廢話”，并不直接涉及利率政策，投資者如果單純注重表面文字，就會(huì)被講話繞進(jìn)去，越聽越胡涂，如果能跳出講話本身，站在一定的高度來(lái)理解講話，就能比較容易抓住他所要表達(dá)的意思。
西方政壇有個(gè)笑話：只有一位政府官員可以在議會(huì)公然說(shuō)謊，他就是中央銀行行長(zhǎng)。對(duì)此，想必周行長(zhǎng)早已深獲其義。
(稿件來(lái)源：香港《經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)》，轉(zhuǎn)載時(shí)略有刪節(jié))
