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　　文/老蟬

　　每一次股市崩盤的“尸檢”報告都觸目驚心，但似乎都無法使人們免于貪婪的誘惑，于是悲劇注定一次次上演……

　　紐約1929年大崩盤

　　1929年10月24日，星期四。

　　1929年大恐慌的第一天，也給人們燙上了關(guān)于股市崩盤的最深刻的烙印。

　　那一天，換手的股票達到1289460股，而且，其中的許多股票售價之低，足以導致其持有人的希望和美夢破滅。

　　但回頭來看時，災(zāi)難的發(fā)生甚至是毫無征兆的。開盤時，并沒有出現(xiàn)什么值得注意的跡象，而且有一段時間股指還非常堅挺，但交易量非常大。

　　突然，股價開始下跌。到了上午11點，股市陷入了瘋狂，人們競相拋盤。

　　到了11點30分，股市已經(jīng)完全聽憑盲目無情的恐慌擺布，狂跌不止。自從那時起開始蔓延，一個小時內(nèi)，就有11個知名的投機者自殺身亡。

　　隨后的一段日子，紐約證券交易所迎來了自成立112年來最為艱難的一個時期，大崩盤發(fā)生，而且持續(xù)的時間也超過以往經(jīng)歷的任何一次。

　　而那些活著的投機者，接下來的日子也是生不如死，小弗雷德•施維德在《客戶的游艇在哪里》中講述的1929年股市崩盤前的一個故事，成為那一時期投機者的經(jīng)典寫照。

　　一個投資者在1929年年初的財產(chǎn)有750萬美元，最初他還保持著理智，用其中的150萬美元購買了自由國債，然后把它交給了自己的妻子，并且告訴她，那將是他們以后所需的一切花銷，如果萬一有一天他再向她要回這些債券，一定不可以給他，因為那時候他已經(jīng)喪失理智了。

　　而在1929年年底，那一天就來了。他向妻子開口了，說需要追加保證金來保護他投資到股市上的另外600萬美元。他妻子剛開始拒絕了，但最后還是被他說服了。故事的結(jié)果可想而知，他們以傾家蕩產(chǎn)而告終。

　　實際上，這種遭遇不僅僅降臨到普通的缺乏理智的投資者身上，即使是一些睿智的經(jīng)濟學家也沒有逃脫噩運。20世紀最為著名的經(jīng)濟學家凱恩斯，也在此次危機中幾近破產(chǎn)。

　　像其他人一樣，凱恩斯也沒有預(yù)料到1929年大崩盤，而且還低估了這次危機對美國和世界經(jīng)濟的影響。凱恩斯積累的財富在1929年崩盤時受到重創(chuàng)，幾乎變得兩手空空。

　　后來憑借著敏銳的判斷力，到1936年，他靠投資股市把財富又增長到了50萬英鎊以上(相當于現(xiàn)在的4500萬美元)。但是在1938年的熊市中，他的資金又縮水了62%。一直到他1946年去世，1929年的崩盤都是他抹不掉的心理陰影。

　　從1929年9月到1933年1月間，道瓊斯30種工業(yè)股票的價格從平均每股364.9美元跌到62.7美元，20種公用事業(yè)的股票的平均價格從141.9美元跌到28美元，20種鐵路的股票平均價格則由180美元跌到了28.1美元。

　　受股市影響，金融動蕩也因泡沫的破滅而出現(xiàn)。幾千家銀行倒閉，數(shù)以萬計的企業(yè)關(guān)門，1929年到1933年的短短4年間出現(xiàn)了4次銀行恐慌。盡管在泡沫破滅的過程中，直接受到損失的人有限，但銀行無法避免大量壞賬的出現(xiàn)，而銀行系統(tǒng)的問題對所有人造成間接沖擊。

　　大崩盤之后，隨即發(fā)生了大蕭條。大蕭條以不同以往的嚴重程度持續(xù)了10年。從1929年9月繁榮的頂峰到1932年夏天大蕭條的谷底，道瓊斯工業(yè)指數(shù)從381點跌到36點，縮水90%，到1933年年底，美國的國民生產(chǎn)總值幾乎達不到1929年的1/3。1933年，大約有1300萬人失業(yè)，幾乎在4個勞動力中就有1個失業(yè)。

　　更為嚴重的是，股市崩盤徹底打擊了投資者的信心，一直到1954年，美國股市才恢復到1929年的水平。

　　1987年大恐慌再臨

　　1987年10月19日，又是一段美國股市的黑色記憶，這一天美國股市又一次大崩盤。

　　股市開盤，久違了半個世紀的恐怖重現(xiàn)。僅3個小時，道瓊斯工業(yè)股票平均指數(shù)下跌508.32點，跌幅達22.62%。

　　這意味著持股者手中的股票一天之內(nèi)即貶值了兩成多，總計有5000億美元消遁于無形，相當于美國全年國民生產(chǎn)總值1/8的財產(chǎn)瞬間蒸發(fā)。

　　隨即，恐慌波及了美國以外的其他地區(qū)。10月19日當天，倫敦、東京、香港、巴黎、法蘭克福、多倫多、悉尼、惠靈頓等地的股市也紛紛告跌。

　　隨后的一周內(nèi)，恐慌加劇。10月20日，東京證券交易所股票跌幅達14.9%，創(chuàng)下東京證券下跌最高紀錄。10月26日，香港恒生指數(shù)狂瀉1126點，跌幅達 33.5%，創(chuàng)香港股市跌幅歷史最高紀錄，將自1986年11月以來的全部收益統(tǒng)統(tǒng)吞沒。與此相呼應(yīng)，東京、悉尼、曼谷、新加坡、馬尼拉的股市也紛紛下跌。于是，亞洲股市崩潰的信息又回傳歐美，導致歐美的股市下瀉。

　　據(jù)統(tǒng)計，在10月19日到26日的8天內(nèi)，因股市狂跌損失的財富高達兩萬億美元之多，是第二次世界大戰(zhàn)中直接及間接損失總和3380億美元的5.92倍。美林證券公司的經(jīng)濟學家瓦赫特爾因此將10月19日、26日的股市暴跌稱為“失控的大屠殺”。

　　比1929年幸運的是，當時美國經(jīng)濟保持著比較高速的增長，股市崩盤并沒有導致整體的經(jīng)濟危機。但股災(zāi)對美國經(jīng)濟的打擊仍然巨大，隨之而來的是美國經(jīng)濟的一段長時間的停滯。

　　1992年日本股市夢魘

　　在1987年10月17日美國“黑色星期一”過后，率先恢復的是日本股市，并且?guī)�動了全球股市的回升�?/p>

　　此后，日本股市一直呈上升態(tài)勢，但另外一個噩夢般的恐慌卻在醞釀中。

　　1989年12月，東京交易所最后一次開市的日經(jīng)平均股指高達38915點，這也是投資者們最后一次賺取暴利的機會。

　　進入90年代，股市價格旋即暴跌。到1990年10月份股指已跌破20000點。1991年上半年略有回升，但下半年跌勢更猛。1992年4月1日，東京證券市場的日經(jīng)平均指數(shù)跌破了17000點，日本股市陷入恐慌。8月18日，降至14309點，基本上回到了1985年的水平。

　　到此為止，股指比最高峰期下降了63%，上市股票時價總額由1989年年底的630萬億日元降至299萬億日元，3年減少了331萬億日元，日本股市的泡沫徹底破滅。

　　泡沫破滅后，日本經(jīng)濟形勢急轉(zhuǎn)直下，立即呈現(xiàn)設(shè)備投資停滯、企業(yè)庫存增加、工業(yè)生產(chǎn)下降、經(jīng)濟增長緩慢的局面。影響所至，連房地產(chǎn)也未能幸免。日本房地產(chǎn)價格在1990年達到了聳人聽聞的高位，當時日本皇宮地塊的價格相當于美國加利福尼亞所有房地產(chǎn)價格的總和。泡沫破滅后，日本房地產(chǎn)價格跌幅近半才剛剛開始穩(wěn)住，整個國家的財富縮水了近50%。

　　日本經(jīng)歷了長期熊市，即使在2005年的反彈之后，日本股市離它的歷史最高點還有70%之遙。

　　1996年與2001年的中國式股災(zāi)

　　目光放回國內(nèi)。雖然與西方發(fā)達市場經(jīng)濟國家相比，中國股市發(fā)展歷程較為短暫，但依然經(jīng)歷了兩次驚心動魄的股災(zāi)。

　　一次發(fā)生在1996年。1996年國慶節(jié)過后，股市全線飄紅。從4月1日到12月9日，上證綜合指數(shù)漲幅達120%，深證成分指數(shù)漲幅達340%。證監(jiān)會連續(xù)發(fā)布了后來被稱作“12道金牌”的各種規(guī)定和通知，但行情仍節(jié)節(jié)攀高。12月16日，《人民日報》發(fā)表特約評論員文章《正確認識當前股票市場》，給股市定性：“最近一個時期的暴漲是不正常和非理性的�！睗q勢終于被遏止。上證指數(shù)開盤就到達跌停位置，除個別小盤股外，全日封死跌停，次日仍然跌停。全體持倉股3天前的紙上富貴全部蒸發(fā)。

　　另一次發(fā)生在2001年。當年7月26日，國有股減持在新股發(fā)行中正式開始，股市暴跌。到10月19日，滬指已從6月14日的2245點猛跌至1514點，50多只股票跌停。當年80%的投資者被套牢，基金凈值縮水了40%，而券商傭金收入下降30%。

　　(摘自《名人傳記•財富人物》)