國(guó)美電器(00493.HK)昨日傳出消息稱，面對(duì)不十分樂觀的宏觀環(huán)境，其明年開店計(jì)劃將更加審慎及保守，資本開支也會(huì)削減。一直“狂飆突進(jìn)”般瘋狂開店的本土家電連鎖，終于放緩了圈地的步伐。

　　現(xiàn)金流“完全不需擔(dān)心”

　　消息稱，國(guó)美電器執(zhí)行董事兼總裁陳曉周三晚上在電話會(huì)議上表示：“宏觀環(huán)境沒有改變的情況,相信第四季度并不是十分樂觀”。陳曉同時(shí)表示，“明年開店計(jì)劃將會(huì)更加審慎及保守，因此明年的Capex(資本開支)也會(huì)削減，對(duì)物業(yè)的購(gòu)置會(huì)更加審慎�！�

　　面對(duì)上述消息，陳曉昨日接受早報(bào)記者采訪時(shí)并未否認(rèn)，但他強(qiáng)調(diào)明年的開店計(jì)劃“并沒有最終確定”，“我們還要等十七屆三中全會(huì)等一系列會(huì)議結(jié)束，根據(jù)中央最新文件做出自己的判斷，現(xiàn)在談還有些早。”作為一直強(qiáng)調(diào)快速開店的本土家電品牌，國(guó)美提出“審慎”、“保守”、“減削”等字眼當(dāng)是首次，對(duì)此，陳曉稱“市場(chǎng)狀況是一回事，宏觀經(jīng)濟(jì)是一回事”。

　　今年8月，陳曉在業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上曾表示，將調(diào)高今年新增店鋪數(shù)目的目標(biāo)，由原來(lái)的120家增至160家，主要集中在中國(guó)二線市場(chǎng)。該公司2008年的資本開支預(yù)計(jì)約為18億-20億元人民幣。他在電話會(huì)議上透露，國(guó)美電器第三季度的初步數(shù)據(jù)，為第三季度的整體銷售額上升20%，同店銷售增長(zhǎng)優(yōu)于上半年，毛利率保持上升，費(fèi)用率維持上半年的水平。

　　對(duì)于市場(chǎng)此前憂慮國(guó)美電器的現(xiàn)金流，陳曉表示“完全不需擔(dān)心，現(xiàn)金流十分良好”。國(guó)美財(cái)務(wù)總監(jiān)周亞飛透露，公司將采取數(shù)項(xiàng)措施，提升現(xiàn)金流。周亞飛表示，國(guó)美將提升存貨周轉(zhuǎn)率，由原來(lái)的44天降至35天，以此為公司增加10億元人民幣的現(xiàn)金。同時(shí)，國(guó)美將釋放抵押存款及銀行貸款，預(yù)計(jì)可帶來(lái)20億-30億元人民幣現(xiàn)金。此外，他稱公司本身的正常盈利，也可繼續(xù)提供現(xiàn)金流。

　　謹(jǐn)慎擴(kuò)張利于經(jīng)營(yíng)質(zhì)量

　　營(yíng)銷總量永遠(yuǎn)=“門店數(shù)量”ד單店效益”，當(dāng)前者擴(kuò)張放緩時(shí)，后者無(wú)疑將更引人關(guān)注。

　　德邦證券分析師李項(xiàng)峰稱，國(guó)內(nèi)家電連鎖在近幾年大幅擴(kuò)張的同時(shí)，也導(dǎo)致了店面整體經(jīng)營(yíng)質(zhì)量的下降。首先是單店銷售額下降，國(guó)美已從2003年的11843萬(wàn)元降至2007年的5851萬(wàn)元，同期蘇寧從14719.5萬(wàn)元降至7352.9萬(wàn)元；其次是坪效下降。國(guó)美2003年為34333.9元/平方米，2007年為16090.5元/平方米。蘇寧2003年是31530.8元/平方米，2007年則降到17870元/平方米�！睆拿�利率上來(lái)看，國(guó)美近幾年變化不大，基本維持在9%~10%，但凈利率整體有所下降�！�

　　李項(xiàng)峰說(shuō)，從近幾年情況看，像國(guó)美這樣的家電連鎖企業(yè)，由于屬于低毛利率的零售業(yè)態(tài)，其主要依托于大規(guī)模開店來(lái)支撐銷售和業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)。削減資本開支必然將影響其今后的銷售增長(zhǎng)。但同時(shí)，謹(jǐn)慎的擴(kuò)張戰(zhàn)略有利于提升整體店面的經(jīng)營(yíng)質(zhì)量。這或許可以理解為公司應(yīng)對(duì)上半年同店銷售增長(zhǎng)放緩的一種反應(yīng)。(周皓)