央行加息債市短期收益率面臨上行壓力

　　加息“靴子”終于落地！周二(10月19日)，央行通過其官方網(wǎng)站宣布，自10月20日起上調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率0.25個(gè)基點(diǎn)。而作為“下游”首個(gè)岸頭的債券和貨幣市場(chǎng)則將首當(dāng)其沖。

　　疑問隨之而來，債市會(huì)否因收益率上行而暴跌？短期資金利率又會(huì)否連續(xù)跳升？

　　本周三，在中國債券市場(chǎng)的多空資金可能做出一場(chǎng)大決戰(zhàn)前，交易所債市事實(shí)上已盤整了長達(dá)一個(gè)半月時(shí)間。

　　截至周二收盤，國債指數(shù)收?qǐng)?bào)126.71點(diǎn)，漲幅0.03%；企債指數(shù)收?qǐng)?bào)143.48點(diǎn)，跌幅0.1%。數(shù)據(jù)顯示，國債指數(shù)曾于8月16日創(chuàng)出歷史新高126.51點(diǎn)。但從9月開始，國債指數(shù)便幾乎陷入停頓。9月以來，其僅累計(jì)上揚(yáng)0.07%。不同的是，企債指數(shù)曾于10月8日創(chuàng)出歷史新高144.01點(diǎn)，9月以來卻累計(jì)下跌0.01%.而"蹺蹺板"效應(yīng)下，債市疲弱卻推動(dòng)股市高歌猛進(jìn)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，9月以來上證指數(shù)累計(jì)上漲14%。

　　昨日，某老牌券商債券研究員向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》表示，從理論上說加息會(huì)推升債市短期收益率從而降低債券價(jià)格，但因?yàn)槎唐诠墒欣�空可能推�?dòng)部分資金流入債市，而在“蹺蹺板”效應(yīng)下債市很可能會(huì)出現(xiàn)先跌后升現(xiàn)象。這是因?yàn)楫?dāng)債券價(jià)格短期急跌后其收益率會(huì)升至平均水平以上，這樣一來部分銀行會(huì)由于較大配置壓力而買入債券，最終壓低債券收益率。在市場(chǎng)再平衡過程推動(dòng)下，預(yù)計(jì)債市短期走低會(huì)延續(xù)一周左右。

　　該研究員同時(shí)指出，另一方面，如Shibor、同業(yè)拆借等貨幣市場(chǎng)利率周三可能面臨一波調(diào)升。但當(dāng)市場(chǎng)認(rèn)識(shí)到本次加息主要為應(yīng)付通脹壓力而做出的一次性行為后，短期資金利率很可能會(huì)隨之回落。預(yù)計(jì)短期市場(chǎng)利率平均將上行20個(gè)基點(diǎn)，長期則有10個(gè)基點(diǎn)左右。

　　中金公司10月18日發(fā)布的中國債市利率周報(bào)認(rèn)為，國慶節(jié)后股市大幅上漲、中國通脹預(yù)期增強(qiáng)以及實(shí)施差額法定準(zhǔn)備金比率推動(dòng)債券收益率再度上升，債市的調(diào)整還將持續(xù)一段時(shí)間。不建議交易型資金在此位置上介入。

　　記者發(fā)現(xiàn)，2007年央行6次加息后，交易所債市第二天漲跌互現(xiàn)。2007年3月19日國債指數(shù)跌0.05%；5月22日跌0.11%；7月23日跌0.27%；8月23日漲0.1%；9月18日漲0.11%；12月24日漲0.08%。據(jù)統(tǒng)計(jì)，上述6次國債指數(shù)平均下跌0.04%。（楊可瞻）