2007年至今，通貨膨脹的壓力一直存在，主要表現(xiàn)為農(nóng)產(chǎn)品價格、房地產(chǎn)價格、生產(chǎn)資料價格一路攀升。通貨膨脹問題雖然在國家宏觀經(jīng)濟層面、統(tǒng)計數(shù)據(jù)上看并不嚴重，然而對于百姓生活而言，卻是一個非常嚴重的問題。

　　通脹最大根源是海量信貸

　　伴隨著通貨膨脹壓力的同時，外在的投資拉動和內(nèi)部需求的穩(wěn)定保證了經(jīng)濟的穩(wěn)定增長，增長率每年都達到了8%以上。同時，幾年來國家統(tǒng)計局公布的官方通貨膨脹率均在5%以內(nèi)，從這兩個數(shù)據(jù)對比來看，似乎通貨膨脹遠遠沒有達到危害經(jīng)濟增長的地步，也沒有威脅到經(jīng)濟長期穩(wěn)定。

　　然而，就百姓生活來說，房地產(chǎn)、農(nóng)產(chǎn)品、成品油等行業(yè)的價格在近三年內(nèi)屢創(chuàng)新高，特別是個別農(nóng)產(chǎn)品價格自年末至今近乎瘋狂，而這些產(chǎn)品恰恰是生活成本的主要構(gòu)成部分，價格上漲直接帶來了生活成本的提高。

　　按照經(jīng)濟學(xué)的經(jīng)典定義，通貨膨脹是一般物價水平的持續(xù)上漲。一次性或者短期的公認的通貨膨脹的成因包括：需求拉動，成本推進和結(jié)構(gòu)性通脹。無論是成本推動還是結(jié)構(gòu)性通脹，歸根結(jié)底在于需求的變化，而無論是經(jīng)濟全球化還是國內(nèi)需求，需求拉動主要是因為資金太多，資金太多的根源一是貿(mào)易順差，二是經(jīng)濟刺激投入，這兩個因素長期作用于中國經(jīng)濟，就當(dāng)前看，最主要的因素是經(jīng)濟刺激政策下的超規(guī)模信貸。

　　毫無疑問，貨幣量的增加是一切通貨膨脹的源泉，當(dāng)貨幣量增加時，必然存在著部分消費者或者全部消費者的收入增加，如果部分消費者收入增加，消費者的消費習(xí)慣和消費理念將導(dǎo)致某些部門的商品價格上漲，此時出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性通貨膨脹；如果全部消費者收入增加，將導(dǎo)致需求持續(xù)擴張，此時出現(xiàn)需求拉動型通貨膨脹；當(dāng)出現(xiàn)對生產(chǎn)資料和勞動的需求增加時，生產(chǎn)成本開始提高，成本推進的通貨膨脹開始產(chǎn)生。

　　更為重要的是，如果貨幣量持續(xù)增加，價格水平的增加將會持續(xù)下去，而消費者對價格水平的持續(xù)上升將會產(chǎn)生通貨膨脹預(yù)期，進一步促進價格的上漲，此時通貨膨脹螺旋開始出現(xiàn)，通貨膨脹將會變成持續(xù)性的現(xiàn)象。

　　藏在房市、股市泡沫中的通脹

　　上述是通貨膨脹產(chǎn)生的一般邏輯和路徑，那么中國的情況是什么樣呢？

　　從1990年開始，貨幣量的持續(xù)擴張是中國經(jīng)濟的常態(tài)，20年里，M0(流通中的現(xiàn)金)的增長速度平均在10%以上，而M2(廣義貨幣，包括流通中的現(xiàn)金、儲蓄存款、支票及信用卡轉(zhuǎn)賬存款)的增長速度則平均超過了15%，其中，1993年到1995年的M2增長都達到30%以上。

　　2009年，中國的M2增速達到了27%的高位，按照金融深化指標(biāo)的計算，中國的M2/GDP指標(biāo)從1990年的0.79持續(xù)增加，2007年已經(jīng)達到了1.62，這意味著貨幣量持續(xù)的擴張引發(fā)了過大的通貨膨脹壓力。

　　盡管貨幣量持續(xù)擴張，然而上世紀90年代，中國的通貨膨脹現(xiàn)象并沒有出現(xiàn)，反而存在著大量年份的價格水平下降。到2006年以后，通貨膨脹的壓力才開始出現(xiàn)并為國家所重視。這是為何？

　　前面說過，通貨膨脹的形成，必須具備兩個關(guān)鍵因素，其一為貨幣量增加，其二為需求增加，單純的貨幣量增加而沒有發(fā)生需求的變化，價格水平不會改變，而沒有貨幣量增加作為基礎(chǔ)，單純的需求增加只能影響當(dāng)前價格水平，不會導(dǎo)致持續(xù)的價格上漲，通貨膨脹也不會出現(xiàn)。因此，從貨幣量增加到需求增加，是形成通貨膨脹的關(guān)鍵路徑。

　　從貨幣角度來說，貨幣量的增加并不會必然的造成收入增加和需求上升，當(dāng)增加的貨幣以某種渠道和途徑流入到不會產(chǎn)生需求的領(lǐng)域時，通貨膨脹僅僅存在壓力，而不會實際發(fā)生。在中國，這種吸收貨幣量的途徑有兩個，經(jīng)濟學(xué)家樊綱認為，中國存在著股票市場黑洞和銀行漏斗，源源不斷地吸納新增的貨幣量，當(dāng)增加的收入用于儲蓄和股票市場投資時，對實體經(jīng)濟的需求將不會產(chǎn)生，尤其是當(dāng)儲蓄并為轉(zhuǎn)化成現(xiàn)實投資，股票市場存在大量泡沫時，需求增加的結(jié)果便不會出現(xiàn)，因此，更不會出現(xiàn)通貨膨脹。

　　從需求角度來說，當(dāng)消費者的預(yù)防動機(指人們?yōu)榱藨?yīng)付不測之需，如為了支付醫(yī)療費用、應(yīng)付失業(yè)和各種意外事件而持有貨幣)占據(jù)主要地位時，新增收入將主要用于儲蓄和投資，此時價格水平也不會上升。

　　事實上，通貨膨脹的發(fā)生不是突然出現(xiàn)的，它是一個“能量”聚集的過程。在中國流動性過剩早就存在，最初影響和表現(xiàn)在房價、后來是股市、再后來是全面價格上。但是，隨著國際金融危機，出口銳減，順差大幅縮小，物價指數(shù)快速回落，通貨膨脹的趨勢在經(jīng)濟刺激方案面前變得不再那么急迫。但自去年年末至今，在經(jīng)濟復(fù)蘇的背景下通貨膨脹的壓力再次顯現(xiàn)。

　　抑制通脹的政策選擇

　　隨著價格上漲商品的增加，當(dāng)下的通貨膨脹壓力會急劇擴大么？

　　從中長期來看，中國現(xiàn)行房地產(chǎn)市場提高了人們對未來高額產(chǎn)品的預(yù)期消費動機，而醫(yī)療體制和醫(yī)療價格的迅速上升提高了未來不確定性的成本，尚不完善的社會保障體系擴大了未來消費的動機，教育體制改革形成了對教育投入的當(dāng)前儲蓄，因此，新增貨幣無法轉(zhuǎn)換成現(xiàn)實購買。也就是說，目前從通脹的邏輯上持續(xù)增加的需求尚沒有轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)實的或者說實體經(jīng)濟層面上，通貨膨脹也還處在壓力和預(yù)期階段或者說萌芽階段。

　　從通貨膨脹壓力的形成到目前的通貨膨脹萌芽，消費者為了應(yīng)付未來不確定性已經(jīng)積累了大量的財富，因此，需求增加就是必然，當(dāng)財富增加成為預(yù)期，則需求將會持續(xù)擴張，因此產(chǎn)生的通貨膨脹將會持續(xù)下去。

　　就目前的政策選擇，我們認為應(yīng)緊緊圍繞收縮流動性和增加供給滿足未來需求為中心，設(shè)計宏觀經(jīng)濟政策，避免通貨膨脹由預(yù)期變?yōu)楝F(xiàn)實，由萌芽變?yōu)楸�發(fā)。首先，貨幣擴張應(yīng)謹慎，要千方百計地收縮流動性，避免通貨膨脹的壓力進一步積累和提高；其次，調(diào)整政策支持方向，擴大價格變動幅度較大的產(chǎn)品的生產(chǎn)，滿足需求的提高，尤其是要千方百計的增加房地產(chǎn)開工面積，用以穩(wěn)定以房屋價格(包括房屋租金)為核心的老百姓生活必需品的供應(yīng)，從根本上避免通貨膨脹的進一步擴大；第三，提高利率水平，避免實際利率為負而導(dǎo)致的提前消費和不合理的消費需求；第四，最為重要的是深化金融體制改革，引導(dǎo)名義經(jīng)濟向?qū)嶋H經(jīng)濟的轉(zhuǎn)化，建立起長期有效的利率、匯率機制，增強金融政策、金融手段、金融工具對通貨膨脹的管理效能。

　　(程龍 作者系吉林省委黨校教育長，法學(xué)博士、副教授）