中國重返通過擴大房地產(chǎn)投資來推動經(jīng)濟增長之路，這是行政與市場行為雙重作用與影響的選擇結(jié)果，可能也是當下中國經(jīng)濟的次優(yōu)選擇。但這樣做，將大大增加中國經(jīng)濟日趨泡沫化的潛在風險。

　　迪斯尼項目“落戶”上海的消息才公布，“迪斯尼概念區(qū)域”的樓板價馬上就被炒到了每平方米1.4萬元之上。其實，透過各地相繼上演的“地王”現(xiàn)象，可見當下中國房地產(chǎn)投資的狂熱炒作特征。確實，隨著房地產(chǎn)投資日趨活躍，房地產(chǎn)投資已經(jīng)成為推動當前中國經(jīng)濟增長的主要動力。

　　這可以從近期房地產(chǎn)投資的持續(xù)快速增長中得到印證。數(shù)據(jù)顯示，今年1-8月、1-9月和1-10月房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長分別為14.7%、17.7%和18.9%，環(huán)比增幅分別提高3.1、3.0和1.2個百分點。再結(jié)合其他數(shù)據(jù)分析，房地產(chǎn)投資已成為推動未來中國經(jīng)濟增長的主要動力。

　　在筆者看來，房地產(chǎn)投資之所以會重新受到如此重視，根本原因在于擴大房地產(chǎn)投資可以化解當前中國經(jīng)濟增長中面臨的諸多矛盾與困境，并幫助中國經(jīng)濟增長走出一波獨立行情。

　　一是受外需不振或不穩(wěn)的影響，中國只能被動地選擇擴大內(nèi)需來提振經(jīng)濟，其中投資對經(jīng)濟增長的拉動作用尤為突出。這使我們更加堅信，可以通過擴大投資需求來“割斷”外需不振構(gòu)成對經(jīng)濟增長的負面影響。值得注意的是，刺激政策的目標是想通過政府投資的大幅度增長來帶動民間投資增長，但目前看來效果并不顯著。此時，擴大房地產(chǎn)投資可以在政府投資與民間投資之間起到“傳幫接帶”的作用。

　　二是發(fā)展房地產(chǎn)業(yè)，可以帶動上下游幾十個關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)的投資增長。據(jù)相關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，房地產(chǎn)投資對關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)的帶動系數(shù)約為1.93，也就是說，至少可以帶動關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)近兩倍的投資增長，這對后危機時期促進實體經(jīng)濟的復蘇，意義尤為重大。在1990年代末，中國就是靠擴大房地產(chǎn)投資才走出經(jīng)濟增長困境的。另外，正是由于房地產(chǎn)的產(chǎn)業(yè)鏈很長，加大房地產(chǎn)投資也可以起到“消化”部分行業(yè)產(chǎn)能過剩的積極效果，如消化鋼鐵、水泥、玻璃等行業(yè)的產(chǎn)能過剩。

　　三是從統(tǒng)計意義上講，盡管住宅購買屬于一種投資行為，但對購房者來講，實際上卻是一種消費行為。隨著房地產(chǎn)投資的快速增長，這將有效增加商品房的新開工面積及竣工面積，從而帶動商品房銷售增長。住房消費作為重量級的消費產(chǎn)品，其銷售增長將帶動消費需求增長。這樣的話，擴大房地產(chǎn)投資可以起到“一石二鳥”的作用，即對平衡消費與投資需求增長均有顯著的作用。

　　四是由于實施刺激政策需要落實地方政府的配套資金，但金融危機導致地方政府的財政收入快速下降。在這一背景下，擴大房地產(chǎn)投資可以通過炒高房價大幅提高地價，地方政府也可通過賣地獲得巨額收入，如截至今年9月北京市政府賣地收入已達512億元。因此，房地產(chǎn)投資的快速增長恰好迎合了地方政府的迫切需求。

　　五是出于自身利益最大化考慮，金融機構(gòu)特別是銀行看好房地產(chǎn)投資的快速增長勢頭。這是因為，在實體經(jīng)濟復蘇仍有時日的大背景下，銀行將用于房地產(chǎn)投資的信貸資產(chǎn)視為優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，不僅加大了房地產(chǎn)開發(fā)投資環(huán)節(jié)的信貸規(guī)模，而且還有意無意地放寬了個人房地產(chǎn)按揭貸款門檻。

　　可以說，中國重返借助擴大房地產(chǎn)投資來拉動經(jīng)濟增長之路，這是行政與市場行為雙重作用與影響的選擇結(jié)果，也是當下中國經(jīng)濟的次優(yōu)選擇。

　　這樣做，既可以調(diào)整目前主要以政府投資為主的投資格局，并帶動其他產(chǎn)業(yè)的復蘇與發(fā)展，又可以化解上述當前中國經(jīng)濟增長過程中所面臨的各種矛盾與困境，最終達到促進GDP較快增長的預期目標。

　　但是，讓房地產(chǎn)投資增長重新成為推動中國經(jīng)濟增長的主要動力，這將大大增加中國經(jīng)濟日趨泡沫化的潛在風險。這是因為，隨著房地產(chǎn)投資的增長過快，將導致當前國內(nèi)房地產(chǎn)市場更加過熱，房價也將由“偏高”發(fā)展到“離譜”，但低利率下不受約束的放貸行為、巨額的貿(mào)易順差和外匯儲備及良好的財政狀況等，都會使中國毫不畏懼房價等資產(chǎn)價格的“扶搖直上”，從而也會為中國經(jīng)濟的泡沫化埋下隱患。

　　其實，現(xiàn)在我們是在“賭”一個“局”：如果日后實體經(jīng)濟的復蘇與發(fā)展可以“填滿”這一泡沫的話，我們就不必畏懼房地產(chǎn)投資增長會誘發(fā)中國經(jīng)濟泡沫化的巨大風險。但問題是，中國經(jīng)濟面臨泡沫化的潛在風險是否真的能就此化解？這是個值得思考的問題。

　　□作者 樂嘉春