“金融國九條”中提出房地產(chǎn)信托投資基金(REITs)作為創(chuàng)新融資方式之一，被房地產(chǎn)業(yè)視作融資渠道突破與拓寬的利好。再加上購房退稅傳聞等利好預(yù)期，地產(chǎn)股出現(xiàn)回暖跡象，就連基金也積極介入。然而，對此“繁榮”景象，投資者不得不多一份冷靜，尤其對REITs的救市效應(yīng)不可期望過高。

　　上周，“金融國九條”的發(fā)布，使房地產(chǎn)股迎來了量價齊升。萬科A、招商地產(chǎn)、金地集團(tuán)等當(dāng)周分別上漲了10.70%、17.12%、16.90%，均領(lǐng)先于大盤指數(shù)。從資金流向來看，基金在地產(chǎn)板塊中“蠢蠢欲動”。12月的前三天，基金凈流入房地產(chǎn)板塊的資金高達(dá)4.72億元。其中，金地集團(tuán)吸引基金達(dá)1.48億元，機(jī)構(gòu)持股比例由11月10日的40%左右上升至50.8%。

　　地產(chǎn)股的走強(qiáng)，得到了市場響應(yīng)。一方面，我國進(jìn)入降息通道，明年仍有望再度降息，對房地產(chǎn)企業(yè)來說是利好；另一方面，在強(qiáng)烈刺激內(nèi)需的背景下，各方對出臺房地產(chǎn)業(yè)利好政策充滿期待。雖然在已出臺的政策中，房地產(chǎn)企業(yè)得到的扶持力度不大，開發(fā)商普遍感覺“不解渴”，但政策救市的呼聲繼續(xù)高漲。此次“金融國九條”倡導(dǎo)創(chuàng)新融資方式，REITs被列入，讓本就一直盼望REITs盡早上路的地產(chǎn)業(yè)激動不已。

　　所謂REITs，是一種以發(fā)行收益憑證的方式匯集特定多數(shù)投資者的資金，由專門投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行房地產(chǎn)投資經(jīng)營管理，并將投資綜合收益按比例分配給投資者的一種信托基金。REITs可分為不同的類型，不同的方式對地產(chǎn)市場的影響也不相同。作為融資渠道的一種拓寬，REITs對目前高度依賴銀行信貸的國內(nèi)房地產(chǎn)業(yè)極具吸引力。REITs近年一直是國內(nèi)地產(chǎn)金融的熱門話題，但處于“呼而不出”的狀態(tài)。如今被列入“金融國九條”，頗有“火線上陣”的味道，讓地產(chǎn)企業(yè)看到了突破性的機(jī)會。

　　其實，資金短缺雖是房地產(chǎn)企業(yè)的一大煩惱，但REITs的醞釀推出，實際利好影響恐怕還是有限。其一，“遠(yuǎn)水難救近火”。有消息稱，深圳證交所已經(jīng)以專項資產(chǎn)管理計劃和房地產(chǎn)投資信托基金兩種方式上報了產(chǎn)品方案。可業(yè)界普遍預(yù)期，具體產(chǎn)品的推出至少需要半年時間，首先有待出臺REITs的相關(guān)管理辦法。其二，難救樓市購買信心。當(dāng)前開發(fā)商的困境，主要是樓市景氣度下滑所致，真正缺的是消費(fèi)者信心。REITs的推出不會刺激購房者的消費(fèi)欲望，樓市信心仍被高房價、經(jīng)濟(jì)不景氣、投資減弱等多重因素困擾。值得一提的是，國外REITs在樓市衰退中已風(fēng)光不再。目前，日本、歐美等主要國家的REITs市值總額，較去年5月底相比大減近七成。其三，REITs與國內(nèi)房地產(chǎn)市場或“水土不服”。有專家提出，國內(nèi)開發(fā)商最需要抵押型REITs，即收入來源于發(fā)放抵押貸款所收取的手續(xù)費(fèi)和抵押貸款利息，但這并非國際上REITs的“主流”。

　　對房地產(chǎn)股來說，明年的業(yè)績回落難以避免。與地產(chǎn)股升溫相比，開發(fā)商自己的信心卻不足。德意志銀行大中華首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿近日在復(fù)旦大學(xué)介紹，調(diào)查中國20家大的地產(chǎn)商對明年前景的預(yù)期，這些企業(yè)的融資不存在障礙，但預(yù)期投資額下降20%至30%。馬駿稱，中小地產(chǎn)商明年的下行風(fēng)險可能達(dá)到100%。

　　面對國內(nèi)房地產(chǎn)業(yè)如此大的下行風(fēng)險，投資者對地產(chǎn)股的熱情須保持一份謹(jǐn)慎。未來樓市的分化肯定加劇，這是特別需要注意的風(fēng)險。即便引入了REITs，也不會在房地產(chǎn)企業(yè)中“遍地開花”，真假利好效應(yīng)尚待辨別。(張煒)