五家房企推出股權(quán)激勵(lì) 能否順利實(shí)施有待觀察

　　截至2010年9月15日，滬深兩市今年以來有5家房地產(chǎn)上市公司公布了股權(quán)激勵(lì)預(yù)案，股權(quán)激勵(lì)擬授予的股份共計(jì)20026萬股，約占滬深兩市公布股權(quán)激勵(lì)預(yù)案公司擬授予股份數(shù)的30%。這5家公司為世聯(lián)地產(chǎn)、金地集團(tuán)、冠城大通、榮盛發(fā)展、臥龍地產(chǎn)。

　　五家房企推出股權(quán)激勵(lì)

　　盡管遭遇“史上最嚴(yán)厲”調(diào)控政策的困擾，房地產(chǎn)上市公司股價(jià)也因此一度出現(xiàn)深幅調(diào)整，但并未影響到房地產(chǎn)上市公司推行股權(quán)激勵(lì)的熱情。

　　除金地集團(tuán)于今年1月15日公布預(yù)案之外，其余4家公司股權(quán)激勵(lì)預(yù)案均在4月份地產(chǎn)調(diào)控新政出臺(tái)之后推出的。目前，世聯(lián)地產(chǎn)、冠城大通尚為董事會(huì)預(yù)案，臥龍地產(chǎn)的股權(quán)激勵(lì)方案已獲股東大會(huì)通過，金地集團(tuán)和榮盛發(fā)展的激勵(lì)方案均已進(jìn)入實(shí)施階段。

　　其中，金地集團(tuán)授予的股票期權(quán)總數(shù)最高，涉及的標(biāo)的股票數(shù)量達(dá)到9937萬股，占公司總股本比例的4%，股票期權(quán)行權(quán)價(jià)格為14.12元。

　　8月19日推出股權(quán)激勵(lì)方案的世聯(lián)地產(chǎn)擬授予1088萬份股票期權(quán)，涉及股票占公司總股本的5%，首次授予979.2萬份期權(quán)，剩余期權(quán)將授予給預(yù)留激勵(lì)對(duì)象，首次行權(quán)價(jià)為34.1元。值得注意的是，世聯(lián)地產(chǎn)規(guī)定了浮動(dòng)的行權(quán)比例，可行權(quán)比例按照年?duì)I業(yè)收入復(fù)合增長(zhǎng)率的完成情況進(jìn)行調(diào)整，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)越快，可行權(quán)比例就越高：年?duì)I業(yè)收入復(fù)合增長(zhǎng)率為25%至30%，可行權(quán)比例為60%；年?duì)I業(yè)收入復(fù)合增長(zhǎng)率為30%至40%，可行權(quán)比例為80%；年?duì)I業(yè)收入復(fù)合增長(zhǎng)率為40%以上，可行權(quán)比例為100%。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃能助推上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，尤其是在當(dāng)前房地產(chǎn)面臨嚴(yán)厲調(diào)控的背景下，股權(quán)激勵(lì)的許諾將使管理層更具積極性，有利于地產(chǎn)公司提升管理效率，未來公司業(yè)績(jī)提升動(dòng)力也更為充足。

　　能否順利實(shí)施有待觀察

　　不過，有分析人士指出，股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃短期能夠助推股價(jià)，長(zhǎng)期能夠推動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，但目前房地產(chǎn)行業(yè)正面臨調(diào)控，不僅二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)受到壓制，未來業(yè)績(jī)能否實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)也有待觀察。這些都可能成為影響股權(quán)激勵(lì)方案順利實(shí)施的因素。

　　4月份起，在調(diào)控的影響下，房地產(chǎn)板塊出現(xiàn)一波深幅下跌，盡管中間略有反彈，但目前仍處弱勢(shì)，業(yè)內(nèi)普遍預(yù)計(jì)地產(chǎn)板塊將在政策同市場(chǎng)的深度博弈中呈現(xiàn)震蕩調(diào)整態(tài)勢(shì)。

　　如果股價(jià)到了行權(quán)窗口期仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于行權(quán)價(jià)，將可能會(huì)影響到股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的實(shí)施，以往便發(fā)生過不少因股價(jià)低于行權(quán)價(jià)而叫停股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的情況。截至9月15日，除去世聯(lián)地產(chǎn)受股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃刺激，當(dāng)前股價(jià)高于行權(quán)價(jià)格之外，其余4家地產(chǎn)公司股價(jià)均低于行權(quán)價(jià)格，其中，金地集團(tuán)、臥龍地產(chǎn)等股價(jià)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于行權(quán)價(jià)格。

　　地產(chǎn)公司規(guī)定的行權(quán)業(yè)績(jī)指標(biāo)通常包括凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率和加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率等。這也可能成為影響股權(quán)激勵(lì)順利實(shí)施的障礙。

　　由于目前處于房地產(chǎn)行業(yè)低迷之時(shí)，推出的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃設(shè)置的指標(biāo)和行權(quán)條件等也會(huì)相應(yīng)寬松，但未來能否順利實(shí)施仍然面臨不確定性。

　　榮盛發(fā)展表示，公司選擇的業(yè)績(jī)指標(biāo)是根據(jù)公司處于快速增長(zhǎng)期的發(fā)展特點(diǎn)、現(xiàn)有土地儲(chǔ)備情況并參考同行業(yè)其他公司的業(yè)績(jī)情況，結(jié)合公司對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)及市場(chǎng)發(fā)展前景所做合理預(yù)期。這顯示出榮盛發(fā)展對(duì)于房地產(chǎn)行業(yè)的長(zhǎng)期看好，此種預(yù)期也代表了房地產(chǎn)行業(yè)的普遍觀點(diǎn)。

　　但業(yè)內(nèi)也認(rèn)為，從當(dāng)前來看，中央出臺(tái)的房地產(chǎn)調(diào)控政策對(duì)于房?jī)r(jià)肯定會(huì)產(chǎn)生一定的抑制作用，未來一段時(shí)間調(diào)控政策難現(xiàn)放松，也使得房地產(chǎn)上市公司業(yè)績(jī)面臨一些不確定性，房地產(chǎn)市場(chǎng)全國(guó)性的大規(guī)模增長(zhǎng)將很難出現(xiàn)。之前，已有多起由于業(yè)績(jī)不達(dá)標(biāo)而股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃終止的實(shí)例。本報(bào)記者 王錦