本周為2月份最后一周，有94家公司預(yù)約在本周披露2008年年報，年報披露已進(jìn)入首個“小高峰”。根據(jù)目前近千家上市公司的預(yù)告和披露的年報業(yè)績看，上市公司業(yè)績下滑情況超過了年初的預(yù)期，與牛市最高峰的2007年相比，2008年年報虧損公司數(shù)量幾乎翻番，而業(yè)績報喜的公司比例則從2007年的八成劇減至2008年的約四成。然而伴隨著并不樂觀的年報業(yè)績表現(xiàn)，A股2009年以來卻呈現(xiàn)持續(xù)上漲態(tài)勢，兩市近半數(shù)股票實現(xiàn)了股價翻番。

　　糟糕的年報表現(xiàn)是否會拖累本輪上漲步伐？是否會成為本波行情殺手？這是當(dāng)前困擾投資者的重要問題。本專題試圖通過回顧A股19年以來出現(xiàn)的數(shù)次周期變化，與讀者一起探尋其間可能存在的規(guī)律。

　　六成公司年報報憂

　　截至昨日，兩市共有93家A股上市公司公布了2008年度業(yè)績報告，其中86家公司實現(xiàn)盈利，7家出現(xiàn)虧損；不過與2007年年報相比，共有58家公司的每股收點出現(xiàn)不同程度下降，占據(jù)了目前已公布年報上市公司數(shù)量的6成有多。

　　情況可能還在繼續(xù)惡化。根據(jù)WIND統(tǒng)計顯示，目前兩市957家對2008年業(yè)績進(jìn)行了預(yù)告。從預(yù)告的類型看，報喜(預(yù)增、續(xù)盈、扭虧、略增)的公司有372家，占預(yù)告公司的39%；報憂(預(yù)減、續(xù)虧、首虧、略減)的公司達(dá)585家，占到預(yù)告公司的61%。對比2007年年報業(yè)績預(yù)告情況，當(dāng)時有超過八成上市公司報喜，僅預(yù)增家數(shù)就占據(jù)了半壁江山，而報憂的公司加起來還不足兩成；2008年上市公司預(yù)增家數(shù)從2007年的高位急劇萎縮至約兩成，而僅首虧公司數(shù)量就從2007年的不足80家劇增至目前的近182家。其中，廣電信息、北海國發(fā)等首虧公司2008年預(yù)告的虧損額竟相當(dāng)于其2007年凈利潤的60多倍！

　　業(yè)內(nèi)人士表示，從歷年年報披露的規(guī)律看，業(yè)績較好的公司往往較先披露年報，而業(yè)績糟糕的公司往往盡可能拖延年報披露時間，因此3、4月份盡管年報披露將出現(xiàn)高峰，但其中有不少公司尚未對2008年業(yè)績進(jìn)行預(yù)告，對投資者而言，一些大盤權(quán)重股2008年業(yè)績究竟如何將直接左右A股2008年業(yè)績表現(xiàn)，鑒于1月份深發(fā)展預(yù)告業(yè)績同比劇減77%遠(yuǎn)超市場預(yù)期，銀行、石油、鋼鐵等權(quán)重股的年報業(yè)績不容樂觀，將進(jìn)一步拖累市場整體業(yè)績預(yù)期。

　　年報行情今年恐難出現(xiàn)

　　本周將有24家中小板上市公司公布年報，其中中小板龍頭股蘇寧電器將于本月底公布年報，該公司預(yù)告2008年業(yè)績將同比增長40%～50%。

　　而根據(jù)天相投顧統(tǒng)計顯示，目前272家中小板上市公司已有76家中小板公司通過年報或業(yè)績快報公布去年業(yè)績，除中鋼天源虧損外，其余公司2008年均實現(xiàn)盈利，其中47家公司歸屬母公司所有者的凈利潤同比實現(xiàn)增長。未公布業(yè)績的197家中小板公司也已全部公布業(yè)績預(yù)告，其中預(yù)增公司達(dá)到93家。

　　與滬深主板上市公司相比，中小板上市公司無論從年報、快報和預(yù)告看，都要遠(yuǎn)好于主板上市公司表現(xiàn)，在經(jīng)濟(jì)下行周期中顯示出較強(qiáng)的“抵抗力”。

　　宏源證券唐永剛認(rèn)為，由于年報業(yè)績普遍糟糕，往年3、4月份的年報行情今年恐難以出現(xiàn)，但市場中不乏業(yè)績靚麗同時具備高送轉(zhuǎn)概念的個股，投資者應(yīng)當(dāng)特別關(guān)注那些年報中每股公積金、未分配利潤比較高，而總股本又比較小的公司，因為這些公司2009年實施高送轉(zhuǎn)的可能性較大。其中中小板上市公司幾乎年年都有豐厚的紅包回報，投資者可以重點予以關(guān)注。

　　業(yè)績暴增暴減暗藏貓膩

　　盡管如廣電信息、北海國發(fā)這樣的公司只是個案，但如果把已披露2008年年報77家上市公司最近3年業(yè)績做縱向比較，投資者不難發(fā)現(xiàn)，其實上市公司業(yè)績暴增暴減幾乎已是A股公司的慣例。

　　在這些公司中，新湖中寶、方大炭素等個股2006年以來年年都保持70%甚至100%以上的增長速度，成長速度超過大多數(shù)中小板上市公司；而建投能源、深圳華強(qiáng)等個股最近3年業(yè)績每況愈下，甚至出現(xiàn)劇幅虧損；還有一些個股如ST新天、ST金瑞、ST萬杰最近3年業(yè)績上躥下跳，2006年凈利潤同比下降超過102%的ST新天2007年凈利潤增長超過100%，到2008年業(yè)績又出現(xiàn)巨大虧損，虧損額相當(dāng)于2007年利潤的43倍！像五糧液這樣每年始終保持25%以上穩(wěn)定增長的公司在A股中實在鳳毛麟角。

　　有業(yè)內(nèi)人士表示，作為新興加轉(zhuǎn)軌的股票市場，A股上市公司的質(zhì)量依然參差不齊固然是造成這一現(xiàn)象的原因，但其中一些上市公司利用會計準(zhǔn)則中個別條款的漏洞，在制作會計報表中玩弄手段，肆意瞞報、虛報或轉(zhuǎn)移上市公司實際經(jīng)營情況，加劇了A股上市公司業(yè)績的波動幅度。尤其是遭遇世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)景氣度下滑，不排除有個別公司有意讓2008年業(yè)績異常糟糕或異常漂亮，進(jìn)而企圖操縱股價或避免退市，為自己或協(xié)助他人謀取巨額利益。

　　公司牛年分紅大縮水

　　據(jù)中國證券報數(shù)據(jù)中心統(tǒng)計顯示，截至2009年2月25日，已發(fā)布年報的93家上市公司合計實現(xiàn)凈利潤143.47億元，同比增長15.60%。而在2007年，這93家公司凈利潤同比增幅超過250%，增幅下滑可謂迅猛。業(yè)績增幅趨緩，上市公司分紅水平自然“水落船低”，截至2月25日，已公布年報的公司僅有過半數(shù)推出分配預(yù)案，除了分紅公司比例降低外，分紅力度也在削弱。在48家推出了送轉(zhuǎn)預(yù)案的公司中，目前高送轉(zhuǎn)的公司只有中兵光電等3家，派現(xiàn)陣營中派現(xiàn)比例高于10派3元的只有龍凈環(huán)保、天士力、萬通地產(chǎn)。大多數(shù)公司的分紅頗為“羞澀”，每10股派現(xiàn)在1元到3元(含1元)的有22家，每10股派現(xiàn)低于1元的有21家，其中，純粹以現(xiàn)金分紅且比例低于10派0.5元(含0.5元)的“迷你”型分配方案的有15家，例如太行水泥、皖維高新、渝開發(fā)均擬10派0.2元。

　　分析人士預(yù)計，盡管有證監(jiān)會促進(jìn)派現(xiàn)分紅的新規(guī)在前，但由于經(jīng)濟(jì)不景氣、現(xiàn)金流同比下降顯著等諸多因素，上市公司2008年的分配政策將趨于謹(jǐn)慎。