中石油后市看法中外投行PK

　　高盛對(duì)跌幅已近8成的中石油(601857)繼續(xù)做出悲觀預(yù)測，前日高盛最新出爐的研究報(bào)告指出，亞洲石油股估值依然過高，預(yù)計(jì)中國石油(601857)A、H股均有42%的下跌空間，并將中石油列入“強(qiáng)力賣出”名單。然而，與高盛相對(duì)應(yīng)的是，中石油卻赫然入選了國內(nèi)各大機(jī)構(gòu)2009年十大金股名單，國內(nèi)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，隨著成品油制度的改革，石化“雙熊”或?qū)⒊蔀閹��?dòng)大盤轉(zhuǎn)強(qiáng)的“雙雄”。

　　高盛料今年凈利潤降六成

　　高盛研究報(bào)告指出，基于0.8倍的2008年預(yù)期市凈率，對(duì)中石油A股的12個(gè)月目標(biāo)價(jià)格為5.85元，目前中石油股價(jià)為10.21元，這意味著在今年內(nèi)中國石油(601857）存在42%的下跌空間，同時(shí)高盛給予中國石油H股/ADR的12個(gè)月目標(biāo)價(jià)格為4.10港元/52.56美元。

　　同時(shí)，高盛預(yù)測中國石油2009年凈利潤將同比下降61%。其中，對(duì)于勘探生產(chǎn)/綜合石油企業(yè)2009年的凈利潤預(yù)測較市場預(yù)測低45%，對(duì)煉油企業(yè)和油田服務(wù)企業(yè)2009年的凈利潤預(yù)測分別較市場預(yù)測低43%和23%。高盛還指出，大宗商品價(jià)格的進(jìn)一步疲軟將促使市場在未來3-4個(gè)月內(nèi)進(jìn)一步下調(diào)預(yù)測。

　　高盛做出以上悲觀預(yù)期主要基于以下兩個(gè)因素。首先，主要是因?yàn)橹袊�石�?009年勘探生產(chǎn)業(yè)務(wù)息稅將同比下降72%。其次，高盛認(rèn)為中國石油2009年凈利潤下降的另一個(gè)原因是今年國家發(fā)改委將重新考慮陸上原油資源稅改革。如果陸上原油資源稅從目前的“從量計(jì)征”改為“從價(jià)計(jì)征”(按收入的5%征收)，那么高盛當(dāng)前對(duì)中國石油今年凈利潤的基本假設(shè)有約9%的下降風(fēng)險(xiǎn)。

　　同日，摩根大通也發(fā)布公告，對(duì)中國石油的評(píng)級(jí)由“增持”降至“中性”。摩根大通認(rèn)為，今明兩年油價(jià)將分別下調(diào)43%和35%，而中國石油今明兩年每股盈利預(yù)測相應(yīng)也將下降51%和32%，其中2009年的每股盈利將較去年下跌49%。

　　入選國內(nèi)機(jī)構(gòu)十大金股

　　在中石油股價(jià)走勢的問題上，國內(nèi)各大機(jī)構(gòu)再次表現(xiàn)出與高盛、大摩意見上的分歧。申銀萬國、銀河證券、海通證券(600837）均將中石油加入2009年十大金股之列。中信證券(600030）給出中石油A股13元的目標(biāo)價(jià)，是高盛目標(biāo)價(jià)的2倍有余，并給予“增持”評(píng)級(jí)。

　　國內(nèi)機(jī)構(gòu)推薦中石油的理由有三，第一，油價(jià)下行并預(yù)期穩(wěn)定，預(yù)計(jì)2009油價(jià)在70-90美元左右波動(dòng)，低油價(jià)顯著減少暴利稅，今年全年減少353億元。國際原油價(jià)格下跌煉油毛利不再倒掛，油價(jià)在80美元左右公司有望進(jìn)入最佳盈利區(qū)間。

　　第二，通脹壓力減小和低油價(jià)預(yù)期背景下，成品油改革致使煉油板塊有望實(shí)現(xiàn)利潤，公司四大板塊全面盈利。

　　第三，減少煉油板塊拖累后，資源價(jià)值有望得到體現(xiàn)�！叭��！睉�(zhàn)略資源儲(chǔ)量繼續(xù)增長，高儲(chǔ)量接替率有望享受估值溢價(jià)，金融危機(jī)或給海外資產(chǎn)收購帶來機(jī)遇，今年有望擴(kuò)大海外資產(chǎn)。