中新網(wǎng)3月1日電  截至2006年底，中國外匯儲備余額已突破1萬億美元大關(guān)。如此龐大的外匯儲備規(guī)模，必然要求關(guān)注其安全性問題，要求外匯儲備能夠?qū)崿F(xiàn)保值、增值。中國銀行總行研究員王元龍在《瞭望》周刊上撰文指出，一個更加獨立的外匯儲備管理實體即“外匯投資公司”已呼之欲出。

　　王元龍在文中指出，目前，構(gòu)建新的外匯儲備管理體系已經(jīng)拉開大幕。而首務(wù)之急就是明確這一體系的基本組織架構(gòu)和基本任務(wù)。管理好外匯儲備、利用好外匯儲備，是中國未來外匯儲備管理體系最重要的基本任務(wù)。而對外儲管理體系的基本組織架構(gòu)，需要仔細分析。

　　從國際經(jīng)驗來看，在外匯儲備管理方面，既有財政部主導(dǎo)模式，也有央行主導(dǎo)模式。對中國外匯儲備管理而言，問題不在于由誰來主導(dǎo)外匯儲備的管理，關(guān)鍵在于需要理清外匯儲備的形成與貨幣政策的關(guān)系，阻斷外匯儲備增長與貨幣發(fā)行之間的連帶關(guān)系，從而為中央銀行貨幣政策操作的自主性、甚至為中央銀行的獨立性創(chuàng)造必要的前提條件。

　　與此相適應(yīng)，一個更加獨立的外匯儲備管理實體即“外匯投資公司”便呼之欲出。

　　未來的外匯儲備管理基本組織架構(gòu)應(yīng)主要由兩大部分構(gòu)成：一是由中央銀行保留大部分外匯儲備，以滿足對外匯儲備的交易性需求和預(yù)防性需求，應(yīng)付國際收支逆差、進行貨幣政策操作、維持人民幣匯率穩(wěn)定；二是由外匯儲備管理實體即外匯投資公司管理和運作部分外匯儲備用于投資，追求盡可能高的收益。該組織架構(gòu)的基本特征是進行專業(yè)化分工、分層次管理。

　　文章指出，實際上，這種外匯儲備管理的基本組織架構(gòu)，其實質(zhì)是將外匯儲備按匯率管理功能和投資功能劃分為兩個層次。之所以進行這樣的劃分，一是由于縮小了官方外匯儲備的規(guī)模，減輕了對人民幣匯率升值的壓力，有利于實現(xiàn)中國匯率政策的目標(biāo)，即保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩(wěn)定，同時也有利于提高央行貨幣政策的獨立性和有效性；二是專業(yè)化經(jīng)營的分工有利于實現(xiàn)外匯資產(chǎn)的“三性”原則，即安全性、流動性和收益性要求。

　　用于匯率管理功能的外匯資產(chǎn)投資方向主要側(cè)重于國際金融市場，其運用應(yīng)當(dāng)以保持流動性為主，兼顧安全性和收益性，主要投資于流動性較強的資產(chǎn)以備不時之需；而用于投資功能的外匯資產(chǎn)，其運用主要為長期性投資，應(yīng)當(dāng)以收益性為主，兼顧安全性和流動性，主要投資于高收益資產(chǎn)如新興市場債券、外國股票等，以增加國家的長期總財富。

　　目前中國的外匯儲備實際上是央行通過發(fā)行基礎(chǔ)貨幣購買來的負債資產(chǎn)，基于這種狀況，如果成立專業(yè)化外匯投資公司，就由這個獨立實體發(fā)行相應(yīng)的人民幣債券購買外匯儲備，從而取代目前的央行票據(jù)和準(zhǔn)備金操作。

　　此外，“外匯投資公司”在財務(wù)上與央行是徹底分開的，其外匯儲備運用也應(yīng)當(dāng)堅持主要在海外使用的原則，這樣就不會對國內(nèi)經(jīng)濟造成壓力。顯而易見，這種外匯儲備管理框架的優(yōu)點，就在于阻斷了外匯儲備與基礎(chǔ)貨幣之間的直接聯(lián)動以及匯率變動可能對貨幣政策產(chǎn)生的直接影響。更為重要的是，由于不穩(wěn)定的外部沖擊被阻斷了，央行貨幣政策的獨立性將得以提高，其調(diào)控國內(nèi)經(jīng)濟運行的能力也將進一步加強。