2008年7月17日召開的中國平安本年度第二次股東大會本來是上市公司的一次“例行公事”，孰料因為其董事長馬明哲先生的一番言辭居然成了媒體焦點。會上，馬明哲除了澄清了中國平安“偷稅”、“贈股”等謠言外，還特地就他的“6600萬元天價高薪”作了一番解釋。馬明哲對自己的天價薪酬的解釋是，平安從無到有，從小到大都有他的辛勤努力，他對平安做出的貢獻能匹配他拿的薪酬。同時，他還表示把平安帶入世界500強是他最大的榮耀。馬明哲還表示，他只是一個打工仔，王永慶不領工資只因他是老板。

　　且讓我們先來看看馬明哲最近兩年年薪的變化幅度：其2006年的稅后薪酬為1338萬元，以此計算，他的收入在一年間暴增了395%，這個巨幅變化的主要原因是中國平安2007年6月到期的期權激勵。而同期中國平安實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤150.86億元，增長僅105.5%。兩者相差極為懸殊。

　　值得注意的是，根據(jù)以上期權行權時間安排，馬明哲跟2007年底開始的中國平安股價巨幅下跌完全撇清了利益關系；而事實上，A股股票價格更是從來沒有與馬明哲的個人利益掛鉤過，只有H股股東才是自詡“打工仔”的他的真正“老板”。從這個視角，我們很容易理解，為什么在A股市場“跌跌不休”時中國平安依然會出臺向A股股東天量增發(fā)、嚴重有損A股股東卻有利于H股股東的融資計劃。此不厚道之一。

　　其二，中國平安曾數(shù)次對外描繪馬明哲的貢獻以證其薪酬非但不天價還有廉價之嫌，舉的事實是：“平安在1988年成立之初，總收入只有418萬元，利潤190萬元；但到2007年年底，平安保險集團的資產(chǎn)總值達6511億元人民幣。沒有馬總的辛勤努力就不會實現(xiàn)這種飛躍式發(fā)展。”

　　這種說法其實是有意無意地忽略了一個大前提，那就是中國平安不是“白手起家”的，它的確是從1988年靠5000萬元現(xiàn)金投入起家，但大家別忘記，它還有一筆巨額資產(chǎn)就是“牌照”。當時全國就兩張壽險牌照，一張是央企中國人保，一張就給了深圳特區(qū)，作為“特區(qū)政策”的一部分。這個壟斷地位，是中國平安的巨大優(yōu)勢。

　　此外，中國平安所謂6500多億元總資產(chǎn)，實際上有5400多億元都是負債，還有A、H股上市時股民給了500多億元，靠2006到2007年的大牛市，平安賬面上又多出400多億元的資產(chǎn)增值。撇除這些，平安拿5000萬元本金加一張壟斷性金融牌照花了20年時間積累了多少資產(chǎn)呢？

　　當然，中國平安最先是在境外資本市場上市的，因此只要按照當?shù)胤�律，�?jīng)過當?shù)鼗蛘邍�際的人力資源專業(yè)咨詢公司測算，并能得到企業(yè)的薪酬委員會審核通過，馬明哲的這種高薪完全是合法的�？墒�，根據(jù)上述兩個理由，我們又完全可以認為，這是一種“合法的不厚道”。

　　這種“合法的不厚道”根源并不在馬明哲個人，亦不在平安一家，而在扭曲的中國內(nèi)地資本市場游戲規(guī)則。所謂“期權”，目的就是激勵公司高管將股東利益最大化作為自己的職業(yè)原則，而中國平安的高管期權利益既然僅與H股股東相關，為什么能來A股上市？又為什么能夠不受約束地出臺損害A股投資者利益的再融資方案？其根源就是管理層也贊同了它“A股市場的錢不圈白不圈”的邏輯。

　　再看另一個事實，根據(jù)A股2007年年報，以“前三名高管報酬總額”降序排列的前20大公司中，有一半都是地方或中央國資委控制企業(yè)，這些企業(yè)又大都是“牌照型”企業(yè)，如保險、銀行、證券、航運、能源等等，都享受著“業(yè)務不夠靠牌照搶、資金不夠靠A股圈”的市場保護。壟斷者既損害實體經(jīng)濟中的消費者又損害虛擬經(jīng)濟中的投資者，卻坐享無風險的高薪，這種市場規(guī)則不改，“馬明哲們”還將層出不窮。(閔 儂)