2007年我國(guó)的消費(fèi)物價(jià)指數(shù)CPI節(jié)節(jié)攀升，固定資產(chǎn)投資規(guī)模維持高位。今年5月，我國(guó)居民消費(fèi)物價(jià)指數(shù)CPI同比上漲3.2%，6月份4.4%，7月份5.6%，8月份更達(dá)到6.5%，CPI指數(shù)可謂連創(chuàng)新高。但是，CPI并不能完全反映目前我國(guó)的物價(jià)水平，國(guó)際原材料價(jià)格及房地產(chǎn)租售價(jià)格均未計(jì)入CPI，而這兩項(xiàng)價(jià)格在過(guò)去幾年中漲幅驚人。

　　近幾個(gè)月CPI指數(shù)的快速攀升也從另一個(gè)側(cè)面反映了上游生產(chǎn)企業(yè)成本上漲的壓力已經(jīng)開(kāi)始向下游傳遞，通貨膨脹壓力加大。與此同時(shí)，2007年5月金融結(jié)構(gòu)外匯占款達(dá)到112397.35億元人民幣，與去年同期相比增長(zhǎng)43.6%。由于貿(mào)易順差過(guò)快增長(zhǎng)引起的外匯儲(chǔ)備激增導(dǎo)致大量外匯占款，更為當(dāng)前我國(guó)流動(dòng)性過(guò)剩推波助瀾，增加了通貨膨脹的壓力。

　　美國(guó)長(zhǎng)期以來(lái)以美元在布雷頓森林體系遺留下來(lái)的世界主導(dǎo)貨幣優(yōu)勢(shì)，濫發(fā)美元掠奪國(guó)際鑄幣稅并輸出通貨膨脹。這次美國(guó)次級(jí)債危機(jī)爆發(fā)，美聯(lián)儲(chǔ)大肆向銀行注入流動(dòng)性資金、下調(diào)利率以緩解危機(jī)，又使得美元在全球范圍內(nèi)進(jìn)一步貶值，國(guó)際原油價(jià)格一舉突破80美元/桶，國(guó)際黃金價(jià)格站上700美元/盎司。國(guó)際原材料價(jià)格普遍以美元計(jì)價(jià)，美元的流動(dòng)性泛濫，造成國(guó)際原材料價(jià)格自2001年以來(lái)持續(xù)暴漲。從2001年底到現(xiàn)在，反映國(guó)際市場(chǎng)核心原材料商品價(jià)格波動(dòng)的CRB指數(shù)已經(jīng)累計(jì)上漲了133%，國(guó)際原油價(jià)格上漲約220%，銅價(jià)上漲約330%，大豆價(jià)格上漲約100%。可以說(shuō)在這6年中，國(guó)際上以美元計(jì)價(jià)的能源、金屬、農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格都在快速上漲。與此同時(shí)，美元指數(shù)出現(xiàn)30%左右的下跌幅度，美元兌歐元更是大幅貶值39%，而人民幣兌美元僅僅升值了不到10%。

　　自從2001年中國(guó)加入WTO以來(lái)，中國(guó)與國(guó)際間的經(jīng)貿(mào)往來(lái)日益密切，中國(guó)的進(jìn)出口總額連年創(chuàng)出新高。隨著中國(guó)逐步成為世界工廠地位的確立與鞏固，我國(guó)借助人力資源優(yōu)勢(shì)迅速在國(guó)內(nèi)形成了以加工貿(mào)易為主的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。由于內(nèi)在原料資源的匱乏，中國(guó)在國(guó)際貿(mào)易結(jié)構(gòu)中存在著高出低進(jìn)(出口大于進(jìn)口)與高進(jìn)低出(高價(jià)進(jìn)口原材料低價(jià)出口產(chǎn)成品)的矛盾。近年來(lái)，中國(guó)在原材料領(lǐng)域的對(duì)外貿(mào)易依存度不斷提高，不斷從國(guó)際上高價(jià)進(jìn)口原材料，并借助廉價(jià)勞動(dòng)力成本以相對(duì)于國(guó)際市場(chǎng)較低的價(jià)格出口產(chǎn)成品。美元貶值導(dǎo)致原材料價(jià)格大幅走高，而人民幣對(duì)美元的升值幅度不足，在國(guó)內(nèi)引發(fā)了成本推動(dòng)型的通貨膨脹壓力。而我國(guó)快速增長(zhǎng)的出口，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)供給轉(zhuǎn)向國(guó)外，國(guó)內(nèi)需求得不到有效滿(mǎn)足，從而極易在國(guó)內(nèi)誘發(fā)需求拉動(dòng)型通貨膨脹。因此，美元貶值最大的收益者肯定是美國(guó)，而最大的受害者極有可能是中國(guó)。

　　有別于上個(gè)世紀(jì)80至90年代的需求拉動(dòng)型的通貨膨脹，此次通脹更多的表現(xiàn)為成本推動(dòng)型，其背后誘因是以石油為代表的基礎(chǔ)原材料價(jià)格上漲和房地產(chǎn)價(jià)格上漲，而美元持續(xù)疲軟并扮演國(guó)際央行角色，正在輸出并制造全球性通脹。因此，此輪通脹所面臨的國(guó)內(nèi)形勢(shì)和國(guó)際環(huán)境也比以往表現(xiàn)的更為復(fù)雜，治理通脹的難度也在加大。我們提出應(yīng)對(duì)目前通脹壓力的措施主要有四點(diǎn)：一是盡快把短期利率由負(fù)利率調(diào)到正利率。二是提高人民幣匯率彈性，加快人民幣資本項(xiàng)目開(kāi)放。三是加強(qiáng)綜合調(diào)控，貨幣政策與財(cái)政政策并舉。四是加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，解決進(jìn)出口貿(mào)易的高出低進(jìn)與高進(jìn)低出的矛盾，遏制房地產(chǎn)價(jià)格過(guò)快過(guò)猛上漲。

　　若想從根本上遏制通貨膨脹，國(guó)家要進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。中國(guó)作為世界工廠不能僅僅滿(mǎn)足于做低附加值商品的加工工廠，需要提高自主品牌的生產(chǎn)能力，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，調(diào)整進(jìn)出口關(guān)稅及退稅政策，鼓勵(lì)自主品牌，高技術(shù)含量的產(chǎn)品出口。同時(shí)，應(yīng)當(dāng)調(diào)整產(chǎn)業(yè)投資結(jié)構(gòu)，目前房地產(chǎn)等固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)過(guò)快，運(yùn)用利率手段和稅收政策調(diào)控房地產(chǎn)市場(chǎng)，從而遏制房地產(chǎn)價(jià)格上漲，緩解固定資產(chǎn)投資過(guò)熱現(xiàn)象，遠(yuǎn)離通貨膨脹。(作者胡俞越為北京工商大學(xué)證券期貨研究所所長(zhǎng))