全球經(jīng)濟(jì)再平衡引發(fā)三大變化

　　在全球經(jīng)濟(jì)大格局不變的背景下，后危機(jī)時(shí)代的全球經(jīng)濟(jì)再平衡主要表現(xiàn)在全球貿(mào)易和金融領(lǐng)域各主要經(jīng)濟(jì)體相對(duì)實(shí)力的變化上。從周期性危機(jī)的爆發(fā)到經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的現(xiàn)實(shí)過(guò)程來(lái)看，我們認(rèn)為全球經(jīng)濟(jì)的再平衡可能帶來(lái)三方面的主要變化：

　　歐美經(jīng)濟(jì)雖然在內(nèi)部供求結(jié)構(gòu)上有諸多相似之處，但由于美國(guó)的服務(wù)業(yè)構(gòu)成中金融與商業(yè)相關(guān)的服務(wù)業(yè)占據(jù)了很大的比重，而這類服務(wù)業(yè)具有可貿(mào)易性。因此，美國(guó)不可能徹底地放棄這一領(lǐng)域的貿(mào)易優(yōu)勢(shì)，轉(zhuǎn)而去發(fā)展制造業(yè)。而歐洲的服務(wù)貿(mào)易的供給結(jié)構(gòu)中，建筑業(yè)占據(jù)了很大的比重，而這類服務(wù)業(yè)不具有可貿(mào)易性。當(dāng)歐洲內(nèi)部對(duì)服務(wù)業(yè)的需求增長(zhǎng)低于供給增長(zhǎng)時(shí)，歐盟內(nèi)部資源從服務(wù)業(yè)向制造業(yè)轉(zhuǎn)移具有更大的現(xiàn)實(shí)性。因此，歐盟內(nèi)部的再平衡一方面會(huì)進(jìn)一步擺脫美國(guó)的需求沖擊，同時(shí)也會(huì)在全球失衡的格局中被邊緣化。

　　從發(fā)達(dá)國(guó)家進(jìn)口商品技術(shù)構(gòu)成中端化的發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，在全球經(jīng)濟(jì)再平衡過(guò)程中，高端產(chǎn)品的制造業(yè)中心——日本和德國(guó)的外需增長(zhǎng)空間會(huì)被進(jìn)一步壓縮，而低端制造業(yè)中心——中國(guó)及其他東亞經(jīng)濟(jì)體的外部需求的上升仍具有一定的空間。

　　盡管美國(guó)在本輪危機(jī)后的金融地位有所動(dòng)搖，特別是美元在新增儲(chǔ)備貨幣中的比重與美元匯率變動(dòng)的相關(guān)性規(guī)律被打破。但從經(jīng)濟(jì)基本面的情況來(lái)看，由于歐洲經(jīng)濟(jì)的基本面因素與美國(guó)相去甚遠(yuǎn)，歐洲要替代美國(guó)成為國(guó)際金融中心，歐元替代美元成為主要國(guó)際貨幣仍然不具有現(xiàn)實(shí)可能。從這個(gè)意義上說(shuō)，歐洲經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)給東亞國(guó)家在未來(lái)國(guó)際金融領(lǐng)域變革過(guò)程中地位的提升留下了空間。但是，東亞國(guó)家要真正替代美國(guó)的角色，目前也不現(xiàn)實(shí)，因?yàn)闁|亞國(guó)家在國(guó)內(nèi)金融發(fā)展水平上尚無(wú)法與美國(guó)相提并論。

　　再平衡階段中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨諸多外部風(fēng)險(xiǎn)

　　在全球經(jīng)濟(jì)大格局不變，而全球經(jīng)濟(jì)再平衡又為包括中國(guó)在內(nèi)的東亞經(jīng)濟(jì)體創(chuàng)造了一定的發(fā)展空間的背景下，中國(guó)因素成為了全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程中最令世人關(guān)注的熱點(diǎn)。然而，我們認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在未來(lái)一段時(shí)期中仍然面臨著諸多風(fēng)險(xiǎn)，其中最為主要的風(fēng)險(xiǎn)在于：

　　國(guó)際分工格局中錯(cuò)誤定位的風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)作為全球經(jīng)濟(jì)外圍制造業(yè)國(guó)家的地位并沒(méi)有因?yàn)楸据單�機(jī)而改變，只要國(guó)際分工的大格局不變，中國(guó)在國(guó)際分工中的地位就不會(huì)發(fā)生根本變化。因此，中國(guó)在技術(shù)存量以及金融發(fā)展水平相對(duì)落后的情況下，不可能完成從制造業(yè)大國(guó)向創(chuàng)新中心和金融中心的轉(zhuǎn)變。

　　紅利爭(zhēng)奪的風(fēng)險(xiǎn)。全球經(jīng)濟(jì)的再平衡在一定意義上意味著格局不變背景下全球經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)增長(zhǎng)，在這樣的背景下，全球經(jīng)濟(jì)參與國(guó)的關(guān)注點(diǎn)將從全球利益的創(chuàng)造轉(zhuǎn)向全球利益的分配，其手段無(wú)非在于貿(mào)易保護(hù)和匯率調(diào)解，這兩方面的壓力會(huì)在未來(lái)不斷地顯現(xiàn)出來(lái)。

　　流動(dòng)性緊縮風(fēng)險(xiǎn)和外部需求的逆向沖擊。在金融危機(jī)發(fā)生后，美國(guó)政府開始反思原有金融監(jiān)管體系中存在的問(wèn)題，并通過(guò)了一系列加強(qiáng)金融監(jiān)管防范市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的金融監(jiān)管改革方案�？梢灶A(yù)見(jiàn)的是，伴隨著一系列金融監(jiān)管改革措施的實(shí)施，發(fā)展中國(guó)家的外部融資環(huán)境將有所惡化，外部資金供給的短缺以及借貸成本的不斷上升將在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)加以維持。與此同時(shí)，美國(guó)國(guó)內(nèi)新的技術(shù)和制度形式創(chuàng)新的跡象并不明顯。在中短期內(nèi)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)很難出現(xiàn)可靠的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，其對(duì)外進(jìn)口需求已經(jīng)很難再恢復(fù)到危機(jī)前的水平。因此，伴隨著流動(dòng)性繁榮的結(jié)束，在新一輪發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)份額再分配的過(guò)程中，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的優(yōu)勢(shì)尚不突出，所面臨的外部競(jìng)爭(zhēng)也必然有所加劇，未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展必將面臨著較大的外部需求沖擊。