基差的推動(dòng)力

　　基差的存在在于短期內(nèi)期現(xiàn)貨之間的走勢(shì)差異。然而，這種差異主要來(lái)自于哪里呢？

　　4月22日，股指IF1005主力合約盤中在10點(diǎn)56分到11點(diǎn)02分的時(shí)候，盤中急劇拉升34個(gè)點(diǎn)，而滬深300指數(shù)并沒(méi)有一個(gè)明顯的上升過(guò)程，這不禁讓人聯(lián)想其中是不是有大資金的作用。

　　“短期大資金是有可能影響的，今天大幅度下跌，后來(lái)又強(qiáng)勢(shì)拉升就有大資金的影響，但是期指走勢(shì)是多種原因綜合作用的結(jié)果，具體的原因也很難去分析清楚。”藍(lán)昭欽4月22日告訴記者。

　　在他看來(lái)，商品期貨受大資金的影響要高于股指期貨�！熬拖皲摬钠谪洠�可能一家大鋼廠調(diào)價(jià)就可能對(duì)螺紋鋼的價(jià)格造成影響，但是期指的現(xiàn)貨是由300只股票構(gòu)成的指數(shù)，市值非常大，并且大盤一天的成交量約為2000億，遠(yuǎn)超股指。但是在某個(gè)時(shí)間段，大資金對(duì)期指的走勢(shì)會(huì)有一定的影響�！彼{(lán)昭欽解釋。

　　也有業(yè)內(nèi)人士猜測(cè)，股指期貨里有很多投資者是原來(lái)的老商品期貨客戶，資金較大，操作風(fēng)格大膽，也可能在某個(gè)時(shí)間點(diǎn)對(duì)盤面造成影響。

　　然而，王煒并不贊同以上說(shuō)法，王煒說(shuō)，現(xiàn)在的期指，沒(méi)有真正的大資金，也基本上沒(méi)有出現(xiàn)大資金操作風(fēng)格。

　　“股市1.3億股民，基金等機(jī)構(gòu)現(xiàn)在都不能進(jìn)入期指，4月16日股指期貨開(kāi)戶也僅僅一萬(wàn)人，他們資金可能只有千分之一比例。雖然股指期貨日成交金額已經(jīng)超越滬深300成交金額，但是股指期貨的股期民最沒(méi)有方向感，近月合約一直圍繞現(xiàn)貨滬深300指數(shù)波動(dòng)�！蓖鯚樦赋�，股期民大部分是搶帽子交易，實(shí)戰(zhàn)水平還是停留在博差價(jià)，拼眼明手快的階段。

　　在王煒看來(lái)，現(xiàn)在做股指期貨的資金非常松散，有時(shí)候股指期貨資金會(huì)冒進(jìn)，但是大量搶帽子資金會(huì)套利差價(jià)，反向操作的結(jié)果基本上能把股指期貨走勢(shì)拉回到股指運(yùn)行軌跡。

　　于是，便有了基差和基差收斂直至趨于零的過(guò)程。

　　期指未來(lái)

　　現(xiàn)在期指并沒(méi)有機(jī)構(gòu)介入，整體上流動(dòng)性小，對(duì)手盤不夠強(qiáng)大，做盤經(jīng)常會(huì)發(fā)生委托不成交情況。按照王煒的話來(lái)說(shuō)，現(xiàn)在的期指盤面，股期民處于一盤散沙情況。

　　在王煒看來(lái)，未來(lái)，機(jī)構(gòu)參與較多之后，對(duì)手盤較大，流通性較好�？赡軙�(huì)出現(xiàn)兩種情況。

　　第一種情況就是期指變化尾隨股指可能性更強(qiáng)。還有一種可能就是機(jī)構(gòu)確實(shí)能分析出期指未來(lái)走勢(shì)，利用資金的優(yōu)勢(shì)把期指做到完全脫離股指。

　　但王煒同時(shí)指出，這需要機(jī)構(gòu)多空理解高度一致，而且其操作能在一定程度上脫離股指�！斑@種情況只有在大牛市或大熊市才會(huì)發(fā)生，現(xiàn)階段機(jī)構(gòu)開(kāi)戶過(guò)少和對(duì)未來(lái)分析不一致，基本上不會(huì)發(fā)生�！蓖鯚樥f(shuō)。

　　另外就是股期民了�，F(xiàn)階段，股期民大部分是搶帽子交易，實(shí)戰(zhàn)水平還是停留在博差價(jià)，拼眼明手快的階段。持倉(cāng)量只有成交量4%充分說(shuō)明，股期民其實(shí)就是一群博小差價(jià)的極短線客，他們不可能主導(dǎo)價(jià)格趨勢(shì)。

　　王煒告訴記者，在將來(lái)一定要跟股指做期指，不要被期指脫離股指變化而迷惑。

　　另外，先學(xué)習(xí)和尋找正確的方法，靠手腳快博差價(jià)，在平緩的市場(chǎng)不會(huì)有問(wèn)題，但是一旦出現(xiàn)單邊市場(chǎng)，搶帽子的游戲是相當(dāng)有害的。

　　按照香港和臺(tái)灣的經(jīng)驗(yàn)，不久的將來(lái)，期現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格線也會(huì)不斷交叉擰合，聯(lián)動(dòng)性更強(qiáng)，偏差更小，博的同樣不只是心跳。