酒店行業(yè)：整體有望復(fù)蘇投資價(jià)值漸顯

　　在旅游行業(yè)的三個(gè)子行業(yè)中，酒店板塊受金融危機(jī)影響最大，恢復(fù)也最慢。隨著世界經(jīng)濟(jì)的逐漸回暖，招商證券分析師預(yù)計(jì)明年酒店景氣度將明顯恢復(fù)。

　　經(jīng)濟(jì)型酒店“好日子”來(lái)臨

　　自去年以來(lái)，經(jīng)濟(jì)型酒店的風(fēng)頭顯然超過了星級(jí)酒店。該行業(yè)在中國(guó)的發(fā)展頗為引人矚目，以錦江之星和如家客棧為代表的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)型飯店品牌已經(jīng)見到了市場(chǎng)成效。有關(guān)分析師認(rèn)為今年仍將是該行業(yè)的“好年份”。

　　據(jù)了解，投資一家經(jīng)濟(jì)型酒店的回報(bào)率一般在20%-30%左右。如此誘人的回報(bào)率自然就吸引了很多投資者。有人說，中國(guó)經(jīng)濟(jì)型酒店業(yè)當(dāng)前已經(jīng)進(jìn)入“群魔亂舞”的時(shí)代。市場(chǎng)上，桔子酒店、格林豪泰、莫泰、速8、宜必思、維也納以及如中州快捷等各地區(qū)域性經(jīng)濟(jì)酒店遍地開花，經(jīng)濟(jì)型酒店行業(yè)日益陷入一片競(jìng)爭(zhēng)的火海。而在資本市場(chǎng)上，經(jīng)濟(jì)型酒店行業(yè)的活躍度也是值得一提的。2009年11月下旬，7天連鎖酒店集團(tuán)正式登陸美國(guó)紐交所，募資達(dá)1.11億美元，這給正處于經(jīng)濟(jì)危機(jī)陰影下的中國(guó)經(jīng)濟(jì)型酒店業(yè)帶來(lái)不小的亢奮。除了已經(jīng)登陸美國(guó)資本市場(chǎng)的兩家外，已在國(guó)內(nèi)上市的錦江之星，正在資本沖刺的漢庭連鎖等在資本市場(chǎng)上都十分活躍。

　　不過，經(jīng)濟(jì)型酒店業(yè)并不是一盤散沙。興業(yè)證券分析師劉璐丹認(rèn)為，金融危機(jī)加速了經(jīng)濟(jì)性酒店子行業(yè)的洗牌過程，截止到2009年3季度，該行業(yè)前五大品牌占據(jù)了行業(yè)約43%的市場(chǎng)份額。在金融危機(jī)肆虐的兩年時(shí)間里，五個(gè)品牌的市占率均有不同程度的提升。目前，如家、錦江之星、7天這三家行業(yè)龍頭都已實(shí)現(xiàn)上市。興業(yè)證券認(rèn)為，當(dāng)前大品牌規(guī)模擴(kuò)張的資金壁壘進(jìn)一步提高，融資渠道更為通暢的上市經(jīng)濟(jì)型酒店在行業(yè)整合方面，具有更大的資金、管理優(yōu)勢(shì)，行業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)仍是“強(qiáng)者愈強(qiáng)”。

　　星級(jí)酒店或現(xiàn)拐點(diǎn)

　　星級(jí)酒店在2009年可謂是慘淡經(jīng)營(yíng)。我國(guó)星級(jí)酒店行業(yè)自2005年逐步進(jìn)入量?jī)r(jià)齊升的良性發(fā)展軌道，在一、二線城市供給量大增、經(jīng)濟(jì)型酒店異軍突起、蠶食中檔市場(chǎng)的背景下，競(jìng)爭(zhēng)的加劇令2008年RevPAR同比小幅下滑。2008-2009年的金融危機(jī)打斷了競(jìng)爭(zhēng)格局變動(dòng)引發(fā)的市場(chǎng)正常調(diào)整，重點(diǎn)城市入住率等快速滑入歷史最低附近。

　　但是自去年年末開始，慘淡的狀況逐漸開始轉(zhuǎn)變，今年星級(jí)酒店業(yè)可能會(huì)借助于世博會(huì)等主題性投資機(jī)會(huì)出現(xiàn)拐點(diǎn)。

　　從不同區(qū)域來(lái)看，一線城市的星級(jí)酒店受前幾年供給增量較大、金融危機(jī)、甲流疫情等多因素影響降幅較大，恢復(fù)過程也較漫長(zhǎng)。數(shù)據(jù)顯示，去年北京市10月份星級(jí)飯店Revpar降幅環(huán)比9月份有所擴(kuò)大；上海降幅收窄的趨勢(shì)也在9月份被打斷。但是，興業(yè)證券的分析師認(rèn)為，隨著商務(wù)旅游出行的加速回暖，2010年星級(jí)酒店子行業(yè)在世博會(huì)、經(jīng)濟(jì)快速?gòu)?fù)蘇的帶動(dòng)下，景氣度快速提升更值得期待，尤其是一線城市的高星級(jí)酒店，經(jīng)營(yíng)杠桿高、業(yè)績(jī)彈性大，是投資者值得關(guān)注的。

　　而在二線城市的星級(jí)酒店中，依據(jù)興業(yè)證券的調(diào)查顯示，其景氣度差距較大。但數(shù)據(jù)顯示，四川省、三亞市高星級(jí)酒店回暖明顯。興業(yè)證券分析師認(rèn)為，整體而言，盡管全年RevPAR多為負(fù)增長(zhǎng)，但降幅小于北京、上海等地。值得注意的是，四川省去年7到10月的高星級(jí)酒店RevPAR同比增速約70%左右，反彈幅度遠(yuǎn)大于省內(nèi)住宿業(yè)平均數(shù)。三亞市五星級(jí)酒店10月份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.04億元，增長(zhǎng)15.9%，增幅比9月大幅提升了21.0個(gè)百分點(diǎn)。

　　興業(yè)證券分析師認(rèn)為，星級(jí)酒店是三個(gè)子行業(yè)中復(fù)蘇時(shí)點(diǎn)最晚的，目前仍在低位徘徊，未見明顯反彈的跡象。而業(yè)績(jī)最低谷恰好對(duì)應(yīng)著估值低谷，星級(jí)酒店子行業(yè)目前整體上處于低溢價(jià)率水平。分析師表示，經(jīng)歷2009年的業(yè)績(jī)低點(diǎn)后，2010年隨商務(wù)旅游、度假消費(fèi)的逐漸恢復(fù)，星級(jí)酒店的整體業(yè)績(jī)有望快速反彈。業(yè)績(jī)和估值的雙升，將令子行業(yè)迎來(lái)較好的投資時(shí)點(diǎn)。

　　招商證券分析師也表示，在酒店景氣逐步回升的同時(shí)，高星級(jí)酒店由于經(jīng)營(yíng)杠桿高，業(yè)績(jī)彈性也比較大。如果明年全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，高星級(jí)酒店業(yè)績(jī)可能出現(xiàn)超預(yù)期增長(zhǎng)。

　　主題性機(jī)遇或促行業(yè)復(fù)蘇

　　2010年的酒店業(yè)將會(huì)和其他行業(yè)一樣分享旅游行業(yè)的主題性投資機(jī)會(huì)。

　　今年即將在上海舉辦的世博會(huì)，將首先給旅店業(yè)帶來(lái)獲利機(jī)遇。據(jù)上海世博局的測(cè)算，上海世博會(huì)預(yù)計(jì)將吸引7000萬(wàn)人次的游客前來(lái)參觀，這將為上海及周邊城市的酒店提供大量的潛在客源。

　　分析人士認(rèn)為，上海世博會(huì)期間，平均每天將接待38萬(wàn)人次，高峰期每天將接待70萬(wàn)人次，酒店床位數(shù)需求量約為60萬(wàn)張，而截至2007年底上海擁有酒店床位31.8萬(wàn)張，上海市旅委規(guī)劃到世博會(huì)舉辦時(shí)，上海星級(jí)酒店和經(jīng)濟(jì)型酒店的床位將達(dá)到40萬(wàn)張，但仍有20萬(wàn)張床位數(shù)的缺口。

　　盡管上海市政府宣告將與長(zhǎng)三角地區(qū)緊密合作，將住宿供給擴(kuò)大到長(zhǎng)三角，但有關(guān)專家認(rèn)為在世博會(huì)期間，上海的房?jī)r(jià)和入住率仍不可避免地會(huì)達(dá)到高峰。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，上海世博會(huì)將拉動(dòng)796億-1096億元的消費(fèi)總量，預(yù)期旅游酒店收入增長(zhǎng)41%。分析師認(rèn)為，依托世博旅游的輻射效應(yīng)，今年酒店業(yè)的行情將迎來(lái)一個(gè)小高潮。在公司基本面逐漸改善之后，世博酒店子行業(yè)的投資價(jià)值會(huì)很快體現(xiàn)出來(lái)。

　　此外，據(jù)了解，海南國(guó)際旅游島相關(guān)具體綱要有望盡快出臺(tái)。目前據(jù)民間估計(jì)，涌入海南的各方有意向的投資已近4000億元，其中酒店業(yè)將要分享的資金也將是十分可觀的。(記者 韋夏怡)