長江證券：明年二季度開始震蕩調整

　　2009年第四季度至明年初市場存在逐步上升空間

　　摘要：2009年第四季度至明年初，市場存在逐步上升的空間。今年第四季度至明年初的投資機遇來源于CPI變化，建議關注需求彈性較大的化工等行業(yè)。2010年二季度之后，靠近終端消費的制造業(yè)應該成為投資首選。

　　主要觀點：未來中國證券市場將伴隨著實體經(jīng)濟復蘇中的結構性變化，依次出現(xiàn)三個階段。在這三階段中，消費、外需、創(chuàng)新型需求，將依次成為投資的重要主題。第一階段是內需的擴散與外需的弱勢復蘇階段，為2009年四季度到2010年一季度。在此階段，內需消費伴隨著就業(yè)狀況好轉而呈現(xiàn)強勁擴散，制造業(yè)整體利潤緩慢恢復，這決定了銀行業(yè)具備一定的配置價值。第二階段是全球需求恢復的階段，從2010年二季度開始。2010年上半年，各發(fā)達國家失業(yè)率將先后觸頂，引發(fā)真實消費回升。

　　2010年大部分時間可能處于第二階段，市場具有調整的特征。當投資增長回落到合適水平時，資源價格也終將回落到平穩(wěn)階段。在經(jīng)濟對外需和投資依賴性逐漸降低，對消費依賴性逐漸加強時，本幣升值對于實體經(jīng)濟的貢獻會是上升的，市場將出現(xiàn)出慢牛的特征，進入第三階段。

　　興業(yè)證券：“十二五規(guī)劃”將成投資主題

　　上證綜指3200-4300點可能是主要波動區(qū)間

　　摘要：2010年，A股將步入正�；�進程中的震蕩牛市。A股市場整體將維持寬幅震蕩市，2010年上證綜指3200-4300點可能是主要波動區(qū)間。

　　主要觀點：從今年底到明年一季度，需要尋找超預期、把握高彈性。中期震蕩之后，下半年可以繼續(xù)尋找高Alpha行業(yè)，博弈周期股。當前經(jīng)濟轉型的趨勢，以及廣大農村和中西部人均GDP梯度性邁入新階段后，爆發(fā)性增長的機會將集中在消費升級(商業(yè)、醫(yī)療保健、消費電子、汽車、娛樂、品牌消費等)、產(chǎn)業(yè)結構重組(鋼鐵、水泥、玻璃、有色、化工等)、節(jié)能減排(化工新材料、新能源、混合動力、智能電網(wǎng)等)、產(chǎn)業(yè)升級( 生物醫(yī)藥、軍工、TMT)等。2010年全年主題投資的機會依然較多，但重要的是要關注超預期增長，而拋棄純概念。從A股市場風格分類看，當前小盤股對大盤股的整體溢價過高，風險大。而小盤股恰恰是主題投資的載體，因此，下階段需要分辨良莠。“十二五規(guī)劃”的制定，將是2010年資本市場的重要主題，并成為低碳經(jīng)濟、區(qū)域經(jīng)濟以及并購重組等主題的催化劑。