中銀國際研究員劉都指出，海南省2008年接待過夜旅行者為2060 萬人次，其中95.2%為國內(nèi)客。即使按照國際旅游島建設(shè)目標，入境客占比在2013 年提高至10%、2018 年至20%，國內(nèi)客仍是潛在的市內(nèi)免稅店的優(yōu)質(zhì)顧客群。

　　此前，日本沖繩島、韓國濟州島以及臺灣瑪祖地區(qū)針對所有游客離島購物免稅的政策，就帶來了當?shù)孛舛愘徫锸袌龅木薮笤鲩L。興業(yè)證券研究員劉璐丹測算認為，以10%的購物率、100到200 美元的人均購物消費概算，海南可達的免稅購物市場規(guī)模將是目前中免集團總銷售額的55%至130%；以20%的凈利率估算，凈利潤的增量將占到目前公司凈利的89%至177%。

　　根據(jù)海南省政府去年公布的《海南國際旅游島建設(shè)行動計劃》，其政策取向為“免簽證、免關(guān)稅、放航權(quán)”，批準在�？凇⑷齺�、瓊海、萬寧加快建設(shè)市內(nèi)免稅店。目前，中免在三亞的市內(nèi)免稅店一期已于今年9月1日開業(yè)，并已針對國人消費規(guī)劃布貨。市場預(yù)期，中免公司仍將擴大三亞免稅店的經(jīng)營規(guī)模，并將繼續(xù)參與�？诘瘸鞘惺袃�(nèi)店建設(shè)。

　　種種跡象表明，中國國旅對海南的戰(zhàn)略布局早已展開。今年初，中國國旅集團與海南省旅游局已全面簽署了戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，雙方通過建立聯(lián)席會議制度，聯(lián)合面向境內(nèi)外市場開展促銷，積極配合海南打造國際旅游島，目前相關(guān)工作已相繼展開。在采訪中，多位行業(yè)研究員向記者表示，憑借國內(nèi)規(guī)模最大、實力最強、業(yè)務(wù)種類最齊全的大型綜合旅行社資源優(yōu)勢，國旅旅行社、免稅品等各項業(yè)務(wù)有望從海南島旅游新政中充分受益。

　　首旅股份

　　南山門票分成難題無礙公司升值

　　擁有海南核心景區(qū)——南山景區(qū)經(jīng)營權(quán)的首旅股份，被市場認為是對海南國際旅游島規(guī)劃受益彈性最大的公司之一。然而，自去年7月三亞市政府否決與首旅股份簽署的《南山文化旅游區(qū)門票分成協(xié)議》以來，后續(xù)方案至今懸而未決。記者了解到，目前大多數(shù)分析師認為，首旅至少將保持對南山景區(qū)門票40%以上的分成比例。

　　目前，首旅股份持股74.8%的海南南山文化旅游開發(fā)有限公司(下稱“南山文化”)負責(zé)運營南山景區(qū)。2008年3月底，南山文化與三亞國資公司達成了門票分成協(xié)議。然而當年7月，首旅股份再度公告稱，三亞市政府認為南山文化旅游區(qū)門票分成協(xié)議要與南山海上觀音資產(chǎn)移交等相關(guān)問題統(tǒng)籌考慮，否決了上述協(xié)議。

　　正是由于南山門票分成的實施時間和比例目前均無法明確，因此首旅受益于海南旅游新政的程度也難以量化。

　　中金公司研究員曾令波表示，按照原定的首旅獲得40%門票分成的方案，首旅每股收益將為0.47元、0.53元和0.62元。

　　中信證券研究員趙雪芹則指出，由于目前門票分成協(xié)議尚未淡妥，首旅股份未對門票分成進行計提，如果按照原協(xié)議，2009上半年首旅應(yīng)計提門票分成為0.19元，這在客觀上造成了目前首旅賬面利潤虛高。

　　記者了解到，目前大多數(shù)分析師認為，首旅至少將保持對南山景區(qū)門票40%以上的分成比例。但首旅股份人士表示，目前尚無法給出明確判斷，而如果海南旅游島政策推出，可能將從游客數(shù)目增多和票價提升兩方面提升南山景區(qū)收益。

　　業(yè)內(nèi)人士認為，南山景區(qū)作為覆蓋面積50平方公里、包含景觀區(qū)以及度假村、酒店等項目的大型佛教文化主題旅游區(qū)，必將成為海南建設(shè)國際旅游島的重點項目，吸引國內(nèi)外特別是東南亞等鄰近國家的游客。

　　2008年，南山景區(qū)實現(xiàn)收入3.11億元，景區(qū)權(quán)益凈利潤達9786萬元，分別占首旅股份當年總收入的17.4%和凈利潤的56.4%。今年前三季度，南山景區(qū)實現(xiàn)收入同比增長22%，在很大程度上彌補了今年首旅股份旗下酒店、展覽等其他業(yè)務(wù)復(fù)蘇緩慢的業(yè)績，對首旅業(yè)績形成了有力支撐。

　　廣發(fā)證券研究員王鼎指出，南山景區(qū)業(yè)績?nèi)蕴幱诳焖僭鲩L階段，預(yù)計今年該景區(qū)接待總?cè)藬?shù)有望達到280萬人次，業(yè)績?nèi)酝�比增長20%以上。(馮飛勇 徐玉海 )