“五月沽貨離場(chǎng)”，這句華爾街格言并未阻止投資者押注經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的決心。全球股市最近連漲三月，“領(lǐng)頭羊”滬綜指年內(nèi)漲幅更是高達(dá)44.6%。市場(chǎng)四處尋找答案：眼下，是牛市重現(xiàn)，還是熊市反彈？

　　全球牛市是否已出現(xiàn)

　　受基金月末粉飾賬面效應(yīng)，以及大宗商品價(jià)格上漲帶動(dòng)，道指上周上漲2.7%，5月份累計(jì)上漲4.07%。在最近三個(gè)月里，道指和標(biāo)普500分別上漲20%和25%，香港恒指更是暴漲逾四成，抄底者享受了牛市般的快樂(lè)。

　　相比之下，A股市場(chǎng)更是牛勁沖天。和去年10月28日的低點(diǎn)相比，滬綜指、深成指和中小板指在本輪反彈行情中的最大漲幅，分別為61.4%、88.2%和104.3%。

　　按照《華爾街日?qǐng)?bào)》的狹義標(biāo)準(zhǔn)，熊市為道指從高點(diǎn)下跌20%以上，牛市為從低點(diǎn)反彈20%以上。自從3月6日從低谷6470點(diǎn)啟程以來(lái)，道指本輪反彈行情的最高漲幅達(dá)31%。如此推算，道指已進(jìn)入牛市。

　　相比之下，由于A股市場(chǎng)波動(dòng)劇烈，市場(chǎng)普遍用125天和250天均線這兩條所謂的“牛熊分界線”，來(lái)推斷市場(chǎng)冷暖。更專業(yè)的指標(biāo)則是“黃金交叉”，即上升中的短期移動(dòng)平均線由下而上，穿過(guò)上升的長(zhǎng)期移動(dòng)平均線的交叉。

　　“對(duì)牛市的定義，較公認(rèn)的說(shuō)法是60天均線上穿250天均線。”英大證券研究所所長(zhǎng)李大霄認(rèn)為，再嚴(yán)格點(diǎn)，還包括年線拐頭得到確認(rèn)，以及指數(shù)再創(chuàng)新高等因素。

　　按照類似定義，A股主要指數(shù)均已進(jìn)入牛市。數(shù)據(jù)顯示，5月18日，滬綜指60天均線上穿250天均線，當(dāng)日收盤(pán)點(diǎn)位為2652.78點(diǎn)，中小板指和深成指則分別在4月15日和27日完成類似“穿越”。李大霄認(rèn)為，A股目前的格局是，“小牛進(jìn)行中，大牛不敢說(shuō)”，中長(zhǎng)期還是在上漲的趨勢(shì)中。

　　對(duì)后市判斷分歧巨大

　　如果熊市是一波短期調(diào)整周期，則牛市信號(hào)一旦出現(xiàn)，大盤(pán)即為V形反轉(zhuǎn)�？墒�，如果是以數(shù)年計(jì)的調(diào)整周期，則可能需要多次探底。

　　按照較低位反彈兩成即為牛市的定義，從1930年到1939年，道指出現(xiàn)11個(gè)獨(dú)立的牛市，其中有3個(gè)漲幅逾90%，然后又再度回落。更沮喪的是日經(jīng)指數(shù)，從1989年底的38915點(diǎn)巔峰，到2003年5月跌至7603點(diǎn)，而到2008年10月更是墜落到6994.9點(diǎn)。其次出現(xiàn)多次大反彈。

　　盡管道指眼下漲勢(shì)不凡，“商品大王”羅杰斯日前仍預(yù)言，近期持續(xù)火熱的股市年內(nèi)還可能再創(chuàng)新低，因?yàn)檫@一波反彈主要是“央行印鈔行情”，經(jīng)濟(jì)基本面的問(wèn)題依然沒(méi)有解決。有臺(tái)灣“股市神童”之稱的深圳光華方得資產(chǎn)管理公司董事總經(jīng)理黃嘉尚則直言不贊同。

　　“全球股市不太可能再創(chuàng)新低。”黃嘉尚認(rèn)為，各國(guó)政府都在用盡政策來(lái)救市，只要經(jīng)濟(jì)不崩潰，股市不會(huì)出現(xiàn)類似極端情形。

　　回到A股市場(chǎng)。如果以60天線上穿250天線來(lái)看，類似情形在2001年至2005年的大熊市中，曾出現(xiàn)四次，分別是2002年8月3日、2003年6月20日、2004年2月9日和2006年2月10日，滬綜指相對(duì)應(yīng)的收盤(pán)點(diǎn)位分別為1666點(diǎn)、1529點(diǎn)、1703點(diǎn)和1282點(diǎn)，而只有1282點(diǎn)才是牛市確認(rèn)的信號(hào)。

　　本次滬綜指的黃金交叉會(huì)不會(huì)成為虛假信號(hào)呢？李大霄堅(jiān)定認(rèn)為，1664點(diǎn)已是大底，未來(lái)A股市場(chǎng)應(yīng)是重心上移、低點(diǎn)逐漸抬高的過(guò)程。

　　“大的災(zāi)難不可能發(fā)生兩次。”中證投資首席策略師徐輝亦認(rèn)為，除非出現(xiàn)1929年式的大蕭條，否則A股即使跌破1664點(diǎn)，也是假突破。

　　不過(guò)，深圳信和投資的投資總監(jiān)關(guān)鐵良則認(rèn)為，目前仍是熊市大B浪反彈行情，滬綜指仍在構(gòu)筑圓形頭部。