德意志銀行最新發(fā)布的月度中國經(jīng)濟報告預測，2007年中國GDP增速將實現(xiàn)軟著陸，年初投資增速將會加快，但出口增長將出現(xiàn)回落。2007年的中國經(jīng)濟，看起來都似乎和2006年別無二致，除了股市。

　　調控高壓將流動性驅向股市

　　2006年的宏觀調控在年末開始發(fā)揮效應。

　　11月份當月新增人民幣各項貸款1935億元，同比少增315億元，這是連續(xù)三個月以來的增長減緩。

　　前11個月，城鎮(zhèn)固定資產投資較去年同期增長26.6%，相較于1～10月增長26.8%也在放緩。然而，在汲取上一輪調控放松導致投資反彈的教訓后，中國政府對實體經(jīng)濟宏觀調控的力度不減，包括對房地產和高耗能項目的投資控制。但種種跡象顯示，宏觀調控的高壓似乎無關股市。

　　在新年前最后一周上證綜指再次創(chuàng)出歷史新高后，中國政府似乎和投資人一樣——樂于見到股市的繼續(xù)上漲。在業(yè)界關于資產價格泡沫的爭論中，管理層也似乎在極力回避。中國人民銀行研究局局長唐旭就最新指出：“央行對股市暫無過多應對政策�！�

　　目前，中國持續(xù)增長的外貿順差制造了過剩的流動性，2003年以后，信貸和房地產市場成為了資金的主要流向，而2006年以來的嚴厲宏觀調控卻將流動性趕向了股市。

　　摩根大通中國首席經(jīng)濟師龔方雄認為：“中國的政策制定者面臨著一個關于升值的選擇：是讓人民幣升值加速，還是放開資產升值。”

　　龔方雄分析，在未來一兩年，讓資產升值加快一點兒，比讓貨幣升值更為穩(wěn)妥，各界也更容易取得共識。原因在于，如果過剩流動性流入股市，對經(jīng)濟影響不至于太壞。但過剩流動性如果造成房地產泡沫，將對經(jīng)濟產生較大負面影響。在目前情況下，過剩流動性流入股市，讓財富積累方式從股市上體現(xiàn)出來，可能是一個比較好的政策選擇。

　　直接融資風頭蓋過銀行信貸

　　股市“瘋漲”，但管理層對股市的現(xiàn)狀卻評價頗高。唐旭就認為：“2006年證券市場發(fā)生了翻天覆地的變化，使這個市場恢復了融資功能，有了一個前進的基礎�！�

　　觀察人士分析，在銀行信貸等間接融資在2007年繼續(xù)被管制的趨勢下，股市直接融資可能走上前臺，在企業(yè)資金供給方面發(fā)揮獨特作用。

　　來自招商證券的一份研究報告認為，股市大擴容時代已經(jīng)來臨，2007年大型國企業(yè)IPO、再融資和限售股份解禁等形式的融資將達到5400億元。這個數(shù)字超過2006年11月份當月新增人民幣貸款的近三倍。

　　而始于2006年上半年股權分置改革后的上市公司整體上市，已經(jīng)開始風行于中國A股市場的所有層面。

　　一個最新的整體上市的例子是白云機場(600004)。近期，白云機場發(fā)布了定向增發(fā)募集資金收購集團公司所擁有的飛行區(qū)資產的方案。非公開發(fā)行的股份數(shù)量不超過15000萬股，將募集10.64億元。

　　著名券商高盛高華預計，國有公司不斷私有化將使得優(yōu)質資產源源不斷打入A股。

　　“目前上市公司約6500億美元的總股本中，有90%以上來自國有企業(yè)。通過簡單的計算，約6200億美元的股本目前仍在政府的控制之下。 ”

　　高盛高華推算，假設中國政府在今后幾年可能進一步將20%的剩余股本私有化，并對所有交易使用2倍的市凈率，到2010年末，這將導致總市值增加約2500億美元。因此平均來說，從2007～2010年，A股市場的總市值每年將增加約630億美元。

　　更重要的是中國企業(yè)將通過IPO獲得大量融資。

　　“企業(yè)直接融資，還有一部分是大型H股海歸，如中石油、建設銀行、中國人壽等。這些企業(yè)由于歷史原因，只在香港市場上市，而未在A股上市�，F(xiàn)在這些H股的回歸，將募資金超過1000億元�！北本┳C券高級策略分析師張九輝說。

　　(文章來源：中國經(jīng)營報 作者：劉曉午)