主持人：錢杰

　　嘉 賓：招商銀行零售銀行部總經(jīng)理 劉建軍

　　平安銀行財(cái)富管理部副總經(jīng)理 程明高

　　海外金融危機(jī)尚未見(jiàn)底，中國(guó)經(jīng)濟(jì)卻已經(jīng)顯示出了一些回暖跡象，作為經(jīng)濟(jì)晴雨表的股市也出現(xiàn)了一波“小陽(yáng)春”。在此背景下，什么樣的投資方式和品種更值得關(guān)注？

　　《中國(guó)證券報(bào)》：第一季度的宏觀數(shù)據(jù)陸續(xù)公布，有不少專家認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)率先見(jiàn)底，您對(duì)今年的宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)如何看待？

　　劉建軍：我個(gè)人對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)一直持比較樂(lè)觀的態(tài)度。主要原因有幾個(gè)：中國(guó)的內(nèi)需比較大，不僅消費(fèi)市場(chǎng)的潛力巨大，還有龐大的投資需求，而且政府調(diào)控能力強(qiáng)，可以調(diào)動(dòng)充足的財(cái)政能力來(lái)進(jìn)行宏觀調(diào)控；今天的中國(guó)人比較有錢，我記得1998年時(shí)全國(guó)的居民儲(chǔ)蓄額是5萬(wàn)億，當(dāng)時(shí)居民持有的金融資產(chǎn)還很少，而今年的全國(guó)儲(chǔ)蓄額已經(jīng)高達(dá)20多萬(wàn)億，再加上老百姓手里持有的股票、基金、理財(cái)產(chǎn)品、保險(xiǎn)等金融資產(chǎn)，中國(guó)人的財(cái)富與1998年相比完全不可同日而語(yǔ)。所以盡管出口下滑，但是國(guó)內(nèi)的消費(fèi)需求還很強(qiáng)勁，你只要看看一些飯店里人頭攢動(dòng)的景象和汽車市場(chǎng)的火爆銷量就能感受到了。

　　程明高：現(xiàn)在只能說(shuō)中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本企穩(wěn)，還很難判斷反轉(zhuǎn)拐點(diǎn)是否已現(xiàn)。從宏觀層面來(lái)看，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了一些復(fù)蘇的信號(hào)，但是從微觀層面看，企業(yè)的盈利依然不樂(lè)觀，尤其是國(guó)家的4萬(wàn)億刺激政策并不作用于所有行業(yè)，只有基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)行業(yè)受益明顯，所以會(huì)出現(xiàn)宏觀層面比較穩(wěn)定，但微觀偏“冷”的景象，現(xiàn)在恐怕還談不上反轉(zhuǎn)。

　　《中國(guó)證券報(bào)》：從公布的CPI數(shù)據(jù)來(lái)看，中國(guó)已進(jìn)入通縮，但是美聯(lián)儲(chǔ)一“印鈔票”，老百姓又緊張起來(lái)，擔(dān)心通脹回來(lái)，你們是怎么看的，今年通脹壓力大不大？

　　劉建軍：目前還沒(méi)有通脹壓力，但是隨著經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)，有可能會(huì)在后年進(jìn)入通脹。市場(chǎng)上也有人擔(dān)心下一輪通脹會(huì)來(lái)得比較猛，因?yàn)楝F(xiàn)在各國(guó)央行的貨幣投放量較大，但現(xiàn)在主要擔(dān)心的仍是有效需求不足的問(wèn)題。

　　程明高：從物價(jià)表現(xiàn)看似乎進(jìn)入了通縮，但是從貨幣供應(yīng)量M1、M2同比增幅來(lái)看，通縮壓力不大�？紤]到中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇尚需時(shí)日，通脹也不會(huì)來(lái)得那么快。2007年的通脹之所以會(huì)那么嚴(yán)重，是因?yàn)槿�球�?jīng)濟(jì)都出現(xiàn)了過(guò)熱的跡象，而現(xiàn)在全球經(jīng)濟(jì)都處在衰退之中，各國(guó)央行實(shí)行寬松貨幣政策帶來(lái)的流動(dòng)性不會(huì)那么快體現(xiàn)在物價(jià)上。通脹到底何時(shí)到來(lái)，程度如何，在很大程度上取決于央行調(diào)控流動(dòng)性的能力，如果調(diào)整及時(shí)得當(dāng)，現(xiàn)在貨幣投放得多將來(lái)也不一定就有嚴(yán)重的通脹。

　　《中國(guó)證券報(bào)》：一般而言，在通縮和通脹的情況下大家應(yīng)該分別投資哪些理財(cái)品種？

　　程明高：通縮時(shí)期的理財(cái)思路很簡(jiǎn)單，就是定期存款和債券，定存和債券的期限長(zhǎng)一點(diǎn)好。而在通脹早期和中期，黃金和股票都是不錯(cuò)的選擇，但在通脹過(guò)程的末期，就應(yīng)該賣出股票選擇固定收益類產(chǎn)品。

　　劉建軍：一般來(lái)說(shuō)，通縮時(shí)期大家主要還是持有現(xiàn)金；通脹時(shí)期，可以適當(dāng)買入股票、房地產(chǎn)與黃金等實(shí)物資產(chǎn)進(jìn)行保值。

　　《中國(guó)證券報(bào)》：在去年下半年，很多老百姓都采取了現(xiàn)金為王的理財(cái)策略。在今年這種宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，您認(rèn)為投資者應(yīng)該采取怎樣的理財(cái)策略，你們對(duì)國(guó)內(nèi)投資者有怎樣的理財(cái)建議？

　　劉建軍：國(guó)內(nèi)一些居民的理財(cái)方式，容易走向兩個(gè)錯(cuò)誤的極端：要么投機(jī)性太強(qiáng)，不顧風(fēng)險(xiǎn)，把全部的身價(jià)都?jí)涸诠善被蚧�金上，妄想一夜暴富；要么就不理�?cái)，把錢都存銀行。而理性的投資者應(yīng)該是采取合理的資產(chǎn)配置，既規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，又能分享中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速成長(zhǎng)的成果。即使今年中國(guó)經(jīng)濟(jì)的GDP增長(zhǎng)只有6%或者7%，這依然是一個(gè)高速的增長(zhǎng)，相對(duì)應(yīng)的資本市場(chǎng)仍然不乏亮點(diǎn)。如果投資者有一定的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，不妨配置一些跟資本市場(chǎng)相關(guān)的產(chǎn)品。

　　現(xiàn)在股指已經(jīng)漲了不少，但我認(rèn)為從中長(zhǎng)期投資角度看，今天仍然是相對(duì)的底部區(qū)域，資本市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)還是有的。絕對(duì)的底部區(qū)域誰(shuí)也不知道，我們只能找一個(gè)相對(duì)的底部區(qū)域。當(dāng)然你不能指望今天買了基金或者股票類理財(cái)產(chǎn)品，明天或者下個(gè)月就漲，必須付出一定的時(shí)間成本，比如堅(jiān)持做個(gè)定投，每個(gè)月買一些基金，分?jǐn)傄幌鲁杀�，兩三年后肯定能�?zhàn)勝CPI。

　　程明高：簡(jiǎn)單說(shuō)就是攻守兼?zhèn)浞植浇▊}(cāng)。所謂守，就是說(shuō)投資者特別是工薪階層可以拿出一部分錢來(lái)購(gòu)買固定收益類理財(cái)產(chǎn)品，因?yàn)檫@部分產(chǎn)品比起銀行定存收益有優(yōu)勢(shì)，但是不建議買期限太長(zhǎng)的，一年期比較合適，現(xiàn)在降息的空間已經(jīng)減小了，如果買三到五年期的產(chǎn)品就不能享受到將來(lái)加息的收益。所謂攻，就是可以考慮拿出一部分錢來(lái)投資股票了，考慮到中國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)逐漸進(jìn)入復(fù)蘇，今年是投資股市的布局之年。

　　不過(guò)，今年的資本市場(chǎng)可能是區(qū)間震蕩市，建議投資者分批買入，定投基金其實(shí)是個(gè)不錯(cuò)的選擇。因?yàn)榻^大部分投資者并不具備挑選股票的能力。至于攻和守的比例，要看投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，進(jìn)取型的可以把50%以上的資金投入基金或涉股類理財(cái)產(chǎn)品，穩(wěn)健性的投資者可以先拿出20%或30%的閑置資金來(lái)投資資本市場(chǎng)。

　　《中國(guó)證券報(bào)》：2008年銀行理財(cái)產(chǎn)品的銷量比2007年翻了三倍，今年是否還能延續(xù)這種火爆？

　　程明高：很難。去年老百姓排隊(duì)買銀行理財(cái)產(chǎn)品，是因?yàn)閷?duì)股市都不看好，在單邊下跌的行情中，銀行固定收益類理財(cái)產(chǎn)品的穩(wěn)定收益率就顯得有吸引力。但今年是個(gè)震蕩市，很多人都看不清形勢(shì)，既擔(dān)心股市風(fēng)險(xiǎn)又怕錯(cuò)過(guò)機(jī)會(huì)，觀望的時(shí)候選擇銀行理財(cái)產(chǎn)品會(huì)比較謹(jǐn)慎，不會(huì)再像去年一樣踴躍購(gòu)買固定收益類產(chǎn)品了。

　　劉建軍：要超越去年有一定的難度。去年銷售的不少理財(cái)產(chǎn)品主要是信貸資產(chǎn)類和票據(jù)資產(chǎn)類的，今年各家銀行面臨的盈利壓力都比較大，優(yōu)質(zhì)的信貸資產(chǎn)可能首先用來(lái)保障銀行的盈利，能夠轉(zhuǎn)讓出來(lái)做理財(cái)產(chǎn)品的少了。票據(jù)類資產(chǎn)的收益又下降太多，今年理財(cái)產(chǎn)品的推出還是受到一些限制。我們也爭(zhēng)取推出更多的風(fēng)險(xiǎn)和收益合理匹配的產(chǎn)品，滿足市場(chǎng)的需求。