零售業(yè)：尋找冬天里的春日

　　零售行業(yè)中長期依然向好。借鑒歷史，社會消費品零售總額仍將以高于GDP的增速快速增長。居民可支配收入的穩(wěn)定增長、城市化進程及其帶來的人口結構變化、國家拉動內需政策的陸續(xù)出臺等均是能夠支持零售行業(yè)中長期向好的因素。由此我們認為目前零售行業(yè)只是處于長上升周期中的回落調整階段。

　　短期不利因素帶動景氣下行。2009年宏觀經濟形勢的不樂觀是決定短期內零售業(yè)下行的決定性因素。消費者信心指數(shù)的快速下滑以及短期內消費結構的發(fā)展趨勢與消費升級趨勢相反預示了零售行業(yè)景氣度將在短期內進一步回落。我們預測2009年社會消費品零售總額增速將下滑至14%~15%。

　　零售子行業(yè)中給予超市“增持”評級，百貨、家電連鎖“中性”評級。目前各子行業(yè)銷售額增速回落均較為明顯，結合國際零售業(yè)的歷史，我們認為以必選消費品為主要經營品種的行業(yè)和公司在經濟下行時具備更加良好的防御性，即“越低端，越穩(wěn)定”，由此判斷超市優(yōu)于百貨，百貨優(yōu)于家電連鎖。

　　對于超市子行業(yè)，我們認為優(yōu)秀的公司可以通過有效擴張來抵御消費增速下滑的風險，建議關注區(qū)域龍頭、擴張能力強的公司；百貨子行業(yè)建議關注定位明確、具備區(qū)域優(yōu)勢、競爭環(huán)境緩和的公司；鑒于對房地產行業(yè)的悲觀預期，我們對家電連鎖行業(yè)持謹慎態(tài)度。

　　重點關注上市公司。我們給予武漢中百(000759，收盤價8.89元)、步步高 (002251，收盤價42.85元)“買入”評級；銀座股份(600858,收盤價16.24元)、新華都(002264,收盤價17.85元)“增持”評級。

　　新能源：將有重大機遇

　　全球金融形勢的惡化，根源于能源結構無法支持經濟的高速發(fā)展。全球經濟的高速增長帶來了能源的緊缺與價格的高漲，金融危機與能源價格回落只是矛盾激發(fā)的一種表現(xiàn)，要想恢復經濟發(fā)展，繼續(xù)保持穩(wěn)定平衡的格局，需用更為有效和合理的方式來充分利用現(xiàn)有的能源，并進一步尋求新的能源來替代傳統(tǒng)能源。

　　奧巴馬政府的新政中，對新能源做出了極大的傾斜。提出到2012年，美國發(fā)電量的10%將來自可再生能源，今后5年內，僅美國市場的太陽能發(fā)電設備需求量將是2007年全年新增容量的5.8倍。這將是非常大的市場需求，會給新能源行業(yè)帶來巨大的變化。因此我們預測未來五年光伏產業(yè)的增長率仍將在至少30%以上。

　　風電將逐漸成為重要的替代能源。亞洲及美國是未來三年風電市場增長的主要來源。今后國內風機市場的國有化率將繼續(xù)逐步提高，國內風機企業(yè)將分享新能源帶來的效益增長。

　　新能源將使汽車擺脫“油”的瓶頸。奧巴馬的政策，對于混合動力汽車和電動汽車等節(jié)能汽車，將起到極大的推廣作用。中國即將出臺的燃油稅政策，也將不斷擴大混合動力及電動汽車的國內市場。

　　CDM給中國企業(yè)帶來新的機遇。《京都議定書》的生效使碳排放交易在全球范圍內廣泛開展，為發(fā)展中國家尋求經濟和環(huán)境的共贏發(fā)展帶來了前所未有的機遇，中國的經濟正處于高速發(fā)展中，在未來的國際碳排放交易市場中必將扮演重要的角色。(宏源證券)