上周五大盤罕見漲停使得市場有機(jī)會(huì)洞悉三季度以來基金的操作蹤跡。分析顯示，由于持股市值大幅縮水，三季度主動(dòng)基金股票倉位繼續(xù)被動(dòng)下降，降幅約為3個(gè)百分點(diǎn)。而實(shí)際上，不少基金在大跌中開始主動(dòng)加倉。上半年大幅減倉的華夏精選三季度以來增倉幅度更是接近20個(gè)百分點(diǎn)。

　　由于三季度以來股市繼續(xù)大幅下跌，使基金股票倉位再次被動(dòng)下降。9月19日，133只主動(dòng)型股票基金單位凈值平均上漲6.52%，而當(dāng)日滬深300指數(shù)漲幅為9.34%，股票基金凈值漲幅相當(dāng)于滬深300指數(shù)漲幅的69.81%，這可看成是當(dāng)日主動(dòng)型股票基金的股票倉位，這一數(shù)字比二季末的72.92%下降3.11個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)日86只開放式混合型基金單位凈值平均上漲5.73%，測算出的股票倉位為61.35%，比二季末的66.89%下降5.54個(gè)百分點(diǎn)。顯示三季度以來混合型基金倉位下降幅度要大于股票型基金。

　　分析人士認(rèn)為，股票基金倉位下降主要是持股市值大幅縮水造成的，而并非基金經(jīng)理的主動(dòng)減倉。三季度以來股市繼續(xù)大幅下跌，截至上周五，滬深300指數(shù)跌幅達(dá)到25.74%，假設(shè)基金經(jīng)理不進(jìn)行任何操作，基金也沒有出現(xiàn)巨額贖回，按照二季末主動(dòng)型股票基金72.92%的持倉比例進(jìn)行靜態(tài)計(jì)算，上周五主動(dòng)股票基金的倉位應(yīng)該下降到66.66%(比二季末降6.26個(gè)百分點(diǎn))，這一數(shù)字低于當(dāng)日69.81%的測算倉位，說明基金經(jīng)理在三季度以來的大跌中整體上采取了逐步加倉的策略，倉位上升幅度應(yīng)在3個(gè)百分點(diǎn)。股票基金倉位也因此出現(xiàn)“名降實(shí)升”的狀況。

　　通過對(duì)比股票基金凈值漲幅和滬深300漲幅(基金業(yè)績基準(zhǔn))來測算股票基金的倉位需要特定的條件，那就是當(dāng)日各行業(yè)指數(shù)漲跌幅應(yīng)該相差不大，也就是表現(xiàn)出普漲普跌特征，而在結(jié)構(gòu)性的市場上往往會(huì)產(chǎn)生很大的偏差，從而容易得出錯(cuò)誤的結(jié)論誤導(dǎo)市場。而上周五A股全線漲停滿足了進(jìn)行倉位測算的條件，也提高了當(dāng)日基金倉位測算的精確性。(朱景鋒)