尋找好的管理層

　　巴菲特成功的秘訣之一就是大筆買(mǎi)入上市公司的股權(quán)，然后把公司交給好的管理層經(jīng)營(yíng)。費(fèi)爾霍姆成功的一個(gè)重要方法也是尋找好的管理層，然后做一個(gè)安靜的大股東。費(fèi)爾霍姆已經(jīng)長(zhǎng)期持有Leucadia National的股份，該公司的管理層包括伊凡·康明和喬·斯坦伯格。Leu-cadia的資本回報(bào)率長(zhǎng)期都很高，業(yè)務(wù)涉及銅礦、葡萄酒釀造和生物科技等。伯克維茲和他的團(tuán)隊(duì)對(duì)這些業(yè)務(wù)都很清楚，而且覺(jué)得估值較低。但是Leucadia對(duì)股東的持股數(shù)量有限制，不允許任何一方持有該公司的股份超過(guò)5%，所以費(fèi)爾霍姆的持股量只能維持在這個(gè)水平。

　　費(fèi)爾霍姆還持有大量埃迪·蘭伯特的Sears控股(美國(guó)老牌零售巨頭)。伯克維茲覺(jué)得這家公司有些類(lèi)似一度專(zhuān)注于困難的紡織業(yè)務(wù)的早期伯克希爾公司。巴菲特最終把伯克希爾產(chǎn)生的現(xiàn)金流用在了更好的投資項(xiàng)目上，目前的Sears也正在這么做。他覺(jué)得現(xiàn)在Sears的股價(jià)甚至低于其清算價(jià)值。

　　追隨巴菲特精神獨(dú)立投資

　　伯克維茲的行動(dòng)說(shuō)明投資人可以追隨巴菲特的精神而不需要盲目追隨巴菲特的投資。巴菲特早年能夠出名主要是因?yàn)楫?dāng)時(shí)他能夠大膽、集中地買(mǎi)入一些小公司�，F(xiàn)在，伯克希爾已經(jīng)是一個(gè)龐然大物，過(guò)大的規(guī)模已經(jīng)不允許他再這樣做。而個(gè)人投資者和很多基金則完全沒(méi)有這樣的束縛。巴菲特是一個(gè)比大部分人都要聰明的投資者，但是我們比他靈活，可以把握比他更多的機(jī)會(huì)。所以這個(gè)時(shí)候投資人可以繼續(xù)持有伯克希爾·哈撒韋的股票，讓巴菲特去為投資而操心；也可以像很多巴菲特的信徒一樣，自己去尋找一些更好的投資機(jī)會(huì)。(Morningstar晨星(中國(guó))研究中心陳飛）