四、體制分析

　　目前正在持續(xù)的國際金融危機，對于世界和中國來說，的確是一次重大機遇，這是由于大危機總是孕育著新生事物，意味著巨大的變革和采取重大的行動。最近舉行的G20倫敦峰會就是一個有力的證明。中國在會議前后采取的一些行動也有很大進步。

　　G20會議不僅為應(yīng)對當前的國際金融危機指明了路徑，制定了原則，開出了藥方，最重要的成果和貢獻在于，標志著或者預(yù)示出世界經(jīng)濟版圖和世界權(quán)力結(jié)構(gòu)的重大變化，即從原來的G7、G8增加到G20。這種變化承認了世界經(jīng)濟格局的變化，肯定了不同經(jīng)濟體對世界經(jīng)濟具有不同影響力的現(xiàn)實，標志著由西方7個發(fā)達國家主導(dǎo)世界的時代已經(jīng)結(jié)束，一個包括了更多發(fā)展中經(jīng)濟體的、更具代表性、更能反映當代世界經(jīng)濟實力的世界體系正在形成。它不僅具有世界性的規(guī)模，而且具有劃時代的里程碑意義。G20也許會成為一個穩(wěn)定的、制度化的多邊首腦會議，繼續(xù)在國際事務(wù)中發(fā)揮其重要作用。

　　為了應(yīng)對國際金融危機并抓住危機提供的機遇，中國在G20倫敦峰會前后，采取了一系列重大行動，顯示出弱國心態(tài)開始消退，大國意識真正覺醒。

　　首先，周小川行長發(fā)表文章，提出了建立“超主權(quán)儲備貨幣”的構(gòu)想。這不僅表達了中國對現(xiàn)行以美元為主導(dǎo)的國際貨幣體系的不滿，也提出自己的替代方案，是解決主權(quán)貨幣代行世界貨幣職能無法避免特里芬難題的一個理想安排，因而引起了世界的廣泛關(guān)注和熱烈討論。盡管這一構(gòu)想的實現(xiàn)還有很長的路要走，但國際貨幣基金組織特別提款權(quán)的安排，可以作為一個實施步驟加以改造。在這次會議上，胡錦濤主席提出的四項主張之一，即“推動國際貨幣體系的多元化”，也受到了世界的矚目，而且隨著歐元的誕生和區(qū)域貨幣的發(fā)展，國際貨幣體系多元化已經(jīng)起步。其實，建立超主權(quán)儲備貨幣和實現(xiàn)國際貨幣體系多元化不僅不相矛盾，而且完全一致，可以相互促進和同時實施的。

　　其次，3月31日，央行網(wǎng)站發(fā)布《加強區(qū)域金融合作，積極開展貨幣互換》一文披露，中國人民銀行先后與韓國、香港、馬來西亞、白俄羅斯、印度尼西亞和阿根廷等六個國家和地區(qū)央行和貨幣當局簽署了雙邊本幣互換協(xié)議，總計達6500億元人民幣，并將互換期延長到3年，同時支持互換資金用于貿(mào)易融資。貨幣互換的運作機制是，通過互換，央行將得到的對方貨幣注入本國金融體系，使得本國商業(yè)機構(gòu)可以借得對方貨幣，用于支付從對方的商品進口。這樣，在雙邊貿(mào)易中，就可以不再用第三方貨幣(如美元)計價結(jié)算，出口企業(yè)可以收到按本幣計價的貨款，既可以規(guī)避匯率風(fēng)險，減少匯兌費用，節(jié)約交易成本。在遭受國際金融危機沖擊，全球貿(mào)易下降、匯率風(fēng)險加大、貿(mào)易融資萎縮的情況下，貨幣互換對于貿(mào)易的利好作用將突顯出來。不僅如此，貨幣互換也是人民幣國際化的重要步驟，在一定程度上實現(xiàn)了人民幣的國際結(jié)算和儲備功能，同時又使國際化的風(fēng)險可控。因此，貨幣互換還可進一步推進。

　　基于此，原央行研究局副局長景學(xué)成提出了建立中美聯(lián)系匯率制度的建議，具體做法是，初步確定中美匯率在1：6.5-6.8之間，高于6.8，美國用美元買回人民幣；低于6.5，中國用人民幣購買更多的美元，釋放更多的人民幣。并且認為，這比與一個一個國家簽署貨幣互換協(xié)議的作用“更直接，形成也更快”。此舉對于密切中美關(guān)系，穩(wěn)定雙方的經(jīng)濟都有好處，但美國是否愿意仍是未知數(shù)，歐、日等也會反對。其實，這方面的步子也不可能邁得太大，貨幣互換搞得多了，有了成效，也會推動中美貨幣合作的進一步發(fā)展。

　　再次，人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算試點。4月8日，國務(wù)院常務(wù)會議正式確定，在上海、廣州、深圳、珠海、東莞5個城市開展跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點。消息傳出，五市銀行和企業(yè)都非常關(guān)注，深圳市銀行目前的支付結(jié)算系統(tǒng)在技術(shù)上可以滿足人民幣貿(mào)易結(jié)算的要求，各銀行的準備也已充分到位，并初選出上百家進出口企業(yè)進行首批試點，廣東多家銀行的試點準備工作已經(jīng)基本完成，正在研究試點方案。其實，人民幣貿(mào)易計價結(jié)算在邊境貿(mào)易和周邊國家旅游中早已自發(fā)地進行和實施，現(xiàn)行的試點不僅是擴大了實施的范圍，從邊貿(mào)拓展到一般貿(mào)易，而且是使其進入了一個有組織地推動和制度化的階段。這與貨幣互換密切相關(guān)，是推動人民幣國際化的又一重大措施。對于貿(mào)易企業(yè)來說，此舉一可以幫助企業(yè)規(guī)避匯率風(fēng)險，減少匯兌折算損失。如今美元走勢不穩(wěn)，無論是漲是跌，都存在匯率風(fēng)險，特別是美聯(lián)儲為應(yīng)對危機，大力擴張貨幣，濫發(fā)票子，未來的風(fēng)險更大。二是可以直接減輕企業(yè)負擔(dān)。據(jù)廣東省有關(guān)部門的測算，企業(yè)開信用證、結(jié)售匯、進行套期保值都要支付成本，綜合起來，直接用人民幣結(jié)算可以為企業(yè)降低3%-5%的出口成本。三是有助于提高企業(yè)資金的運營效率和運營效益。因而受到企業(yè)的普遍歡迎，被企業(yè)看作是危機寒冬中的“雪中送炭”之舉。對于上海和香港來說，因為與人民幣貿(mào)易結(jié)算相配套，就要設(shè)立人民幣貿(mào)易跨境結(jié)算中心，這有利于建設(shè)和鞏固兩地的金融中心地位。從長遠來看，此舉將提升中國的國際地位和影響力，使中國在部分重要商品上取得定價權(quán)。

　　貨幣互換協(xié)議的簽署和實施，人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算的試點和起步，說明人民幣國際化進程已經(jīng)開啟，但仍處在初步階段。貨幣互換的規(guī)模與中國進出口貿(mào)易額相比較太小，跨境貿(mào)易結(jié)算僅僅是建立了雙邊貿(mào)易層次的人民幣流通渠道和循環(huán)機制，而在未來國際貿(mào)易中，人民幣廣泛地用于計價結(jié)算也只是完成了其國際化的第一步，更重要的一步是人民幣要在外匯市場上充當交易貨幣，成為投資的工具和各國的主要儲備貨幣之一，這還要走很長的路程。從目前來看，有兩點是可以研究和試驗的。一是建立“外匯儲備互換協(xié)議”機制，即協(xié)議雙方各儲備一定量對方的貨幣，并允許對方用以購買本國的金融產(chǎn)品。二是在國外或者特定國家發(fā)行人民幣國際債券。目前，我國的外匯儲備近2萬億元，是美國最大的債權(quán)國，面對未來美元資產(chǎn)大幅貶值的可能性提高，風(fēng)險和損失可能很大。日本的情況就是典型一例。金融危機以來，日元升值了20%左右，日本持有的5000多億美元的美國國債大幅縮水。因此，發(fā)行人民幣國際債券，也是一個辦法。就此而論，還可以與日本合作。

　　五、趨勢預(yù)測

　　國際金融經(jīng)濟危機還在繼續(xù)，世界經(jīng)濟正陷入深度衰退之中，美、歐、日三大經(jīng)濟體的衰退也很嚴重，據(jù)多個國際機構(gòu)預(yù)測，今年美國和歐共體的經(jīng)濟增長下降3%左右，日本有可能出現(xiàn)6%左右的負增長，經(jīng)濟的恢復(fù)不是短期內(nèi)就可以奏效的。

　　從國內(nèi)情況來看，第二季度的日子仍然相當艱難，經(jīng)濟是企穩(wěn)還是下滑都有可能。國務(wù)院決定，第三批中央投資將很快下達。第二季度的增長有可能達不到有人預(yù)測的7%的水平，消費物價、進出口貿(mào)易還可能處于負增長狀態(tài)，降幅繼續(xù)收窄就是很大的成績。具體預(yù)測見表1。

　　張曙光(北京天則經(jīng)濟研究所)

　　張 弛(中國政法大學(xué)商學(xué)院)

　　2009-04-20，于北京