在截至3月27日的14個交易日中，標準普爾500指數(shù)大漲了21%，為1938年以來最為凌厲的一波上攻；自3月9日以來，MSCI全球指數(shù)上升了22%。盡管如此，因投資者擔心企業(yè)一季度業(yè)績“炸彈”，4月7日、8日全球市場跟隨美國股市一度大幅調整，但隨后受美國銀行股業(yè)績改善和大型銀行將通過政府壓力測試的刺激而暴漲。

　　今年3月，因預期政府支持銀行并刺激增長的行動將有助于拉動全球經濟走出二戰(zhàn)以來的首次衰退，全球股市出現(xiàn)了久違的“小陽春”：在截至3月27日的14個交易日中，標準普爾500指數(shù)大漲了21%，為1938年以來最為凌厲的一波上攻；自3月9日以來，MSCI全球指數(shù)上升了22%。盡管如此，因投資者擔心企業(yè)一季度業(yè)績“炸彈”，4月7日、8日全球市場跟隨美國股市一度大幅調整，但隨后受美國銀行股業(yè)績改善和大型銀行將通過政府壓力測試的刺激而暴漲。綜合各方信息，記者基本上可以得出全球股市正處于由“熊”轉“牛”過程的結論。

　　基本面與股價走勢背離

　　眾所周知，影響股價走勢主要包括基本面、盈利預期、市場流動性等諸多因素。在基本面方面，穆迪投資者服務公司的最新數(shù)據顯示，企業(yè)債券市場出現(xiàn)了35個違約案例，這是大蕭條以來單月數(shù)目最大的違約。目前企業(yè)債違約率為7%，大大高于去年同期的1.5%。穆迪預計今年第四季度違約率將高達14.6%。由于美國企業(yè)正在陸續(xù)公布一季度業(yè)績報告，企業(yè)債市場違約率上升的消息令人沮喪。根據彭博的預測，一季度美國企業(yè)盈利會下滑37%。這將是連續(xù)第七個季度下滑，為大蕭條以來持續(xù)時間最長的。

　　在解釋近期股價與基本面之間的背離現(xiàn)象時，英國最新一期《經濟學家》雜志指出了兩個主要原因。首先，股市很少呈現(xiàn)直線下跌，常常在做空的投資者獲益時有所反彈，而市場的下跌如此之久、之快，已經對大量壞消息作出了反應。據悉，在1930年至1932 年歷史上最糟糕的“熊市”期間，也曾出現(xiàn)了5次20%或20%以上的反彈。其次，受到有跡象顯示衰退步伐正在放緩的鼓勵，近期投資者嘗試著入市購買股票。在經濟增長速度最快的新興經濟體，股市出現(xiàn)了最為強勁的恢復。數(shù)據顯示，3月份MSCI新興市場指數(shù)上漲14.2%，為1993年以來表現(xiàn)最好的。

　　盡管如此，曾準確預測了本輪美國經濟衰退的美林證券經濟學家大衛(wèi)·羅森伯格卻對經濟復蘇表示懷疑。他指出，盡管美國制造業(yè)供應管理協(xié)會指數(shù)已經從32.9反彈至36，該數(shù)據仍是過去27年中第四差的，經濟衰退放緩意味著回升是一種誤解。這些數(shù)字充其量只能代表衰退的最壞時期已過去。咨詢機構資本經濟學公司也表示，其復蘇指數(shù)顯示美國經濟衰退已經結束的幾率還不到10%。

　　其他指標也對經濟恢復支持股市大幅反彈的觀點潑了冷水。波羅的海干散貨運價指數(shù)一直被視為測度全球貿易活動的一個指標，該指標在去年12月份觸底，比去年8月的最高水平下降了94%。自此之后，該指標開始反彈，到今年3月初已經上漲了兩倍。但隨后便重新開始下跌，在過去4周已經跌去了大約三分之一。另外，目前沒有任何跡象表明商品價格會大幅上漲。3月2日，道·瓊斯AIG商品指數(shù)高于最近的低點，但仍不到去年7月最高水平的一半。