“大小限”壓力如何看

　　在2006年5月“新老劃斷”之后，理論上新股發(fā)行都是全流通的。但實(shí)際上，很多企業(yè)上市后，其部分股票仍有3個(gè)月至3年的鎖定期。在新股上市初期，由于可流通比例相對(duì)較小，使新股上市后在二級(jí)市場(chǎng)定價(jià)偏高。隨著這些限售股解禁日期的臨近，也給二級(jí)市場(chǎng)投資者帶來(lái)了心理壓力。相對(duì)于股權(quán)分置改革所形成的“大小非”，有投資者將這批解禁股稱(chēng)為“大小限”。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，2006年股改基本完成、IPO融資恢復(fù)之后，由于一批超級(jí)大盤(pán)股集中上市，其間雖然新增上市公司只有260多家，但滬深兩市的總股本卻增加了2倍。今年，將有大量“大小限”解禁，主要集中在7月和10月。

　　英大證券研究所所長(zhǎng)李大霄認(rèn)為，首發(fā)新股占上市公司總股本的比例，將對(duì)新股上市后的定位產(chǎn)生重要影響。中國(guó)石油在A股市場(chǎng)上市時(shí)，其首發(fā)比例僅為2%，因而在上市首日出現(xiàn)了40多元的高價(jià)。如果新股首發(fā)比例能擴(kuò)大到30%—40%，就有助于上市后形成合理定位。從目前市場(chǎng)情況看，無(wú)論是“大小非”或“大小限”，并不總是市場(chǎng)的“敵人”。在股市估值相對(duì)合理的情況下，它們也能成為穩(wěn)定市場(chǎng)的積極力量。

　　不過(guò)，他也認(rèn)為，在新股發(fā)行制度的改革中，應(yīng)特別注意改革進(jìn)程與市場(chǎng)承受能力相結(jié)合，保持市場(chǎng)新增股票數(shù)量與引入新資金數(shù)量的動(dòng)態(tài)平衡。

　　此外，今年兩會(huì)期間，有委員建議，在新股發(fā)行階段引入存量發(fā)行，即擬上市公司原股東在IPO時(shí)出售一部分存量股份。市場(chǎng)人士認(rèn)為，存量發(fā)行對(duì)A股市場(chǎng)有積極意義，能在一定程度緩解公司上市后股份減持的市場(chǎng)壓力，也能減少上市首日股價(jià)定位偏高的情形。 (記者 許志峰)