現(xiàn)在是發(fā)展資本市場的最好時機

　　——訪全國人大代表、中國證監(jiān)會湖南監(jiān)管局局長楊曉嘉

　　應對危機，信心是金。資本市場作為現(xiàn)代市場經(jīng)濟要素中最復雜、最高級、最活躍的經(jīng)濟形態(tài)，關(guān)系國民經(jīng)濟發(fā)展全局。要提振經(jīng)濟信心，必須切實穩(wěn)定資本市場的預期和信心。

　　“這一段時間，大家都在談華爾街金融危機是否見底，談金融危機給全球經(jīng)濟帶來的影響如何？我期待著溫總理的報告對當前形勢的研判，尤其是金融危機下一步對實體經(jīng)濟的影響。但不管怎樣，恰恰在這時，我認為當前是發(fā)展中國資本市場非常有利的時機�！�

　　3月4日下午，剛一見面，全國人大代表、中國證監(jiān)會湖南監(jiān)管局局長楊曉嘉就向中國證券報記者亮出了自己的觀點。楊曉嘉自上世紀90年代初就從事證券監(jiān)管工作，她也是全國證券監(jiān)管系統(tǒng)唯一連任的第十、十一屆全國人大代表。

　　資本市場迎來發(fā)展機遇期

　　楊曉嘉說，這場危機讓大家看到了資本市場的重要性，以前不了解的人通過危機看到了資本市場的作用，認識和理解了資本市場。只有大力發(fā)展資本市場，才能有效地對沖金融危機的影響。

　　資本市場擁有的功能是財政貨幣政策不能替代的，資本市場修正錯誤的能力比其他市場要強。財政是納稅人的錢，財政政策對經(jīng)濟的刺激只能是短期的，不可能持久，信貸也是老百姓的錢，有利息負擔，而資本市場完全是市場各方的資金，利用社會的資源，資本市場的配置是最有效率的。

　　政府出臺的刺激經(jīng)濟的4萬億投資等舉措，如果沒有資本市場的平臺，效果會大打折扣。調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的很多戰(zhàn)略措施一定要通過資本市場來實現(xiàn)。我國有大量的中小企業(yè)，他們渴望通過資本市場來融資。

　　中國的資本市場和國民經(jīng)濟比以前任何時候更緊密，現(xiàn)在我們最好的資產(chǎn)都在資本市場，我們應該通過資本市場平臺來實現(xiàn)“保增長、調(diào)結(jié)構(gòu)”的目標。

　　社會各界對資本市場的關(guān)注比以往更強。前些年人們對資本市場認識不足，這幾年通過股權(quán)分置改革，上市公司綜合治理，資本市場加強了基礎性制度建設，在這場金融危機中，國內(nèi)證券公司、基金公司沒受到大的沖擊，大家對資本市場的發(fā)展也更有信心。

　　提振信心須穩(wěn)定資本市場

　　楊曉嘉說，應對危機，信心是金。資本市場作為現(xiàn)代市場經(jīng)濟要素中最復雜、最高級、最活躍的經(jīng)濟形態(tài)，關(guān)系國民經(jīng)濟發(fā)展全局。要提振經(jīng)濟信心，必須切實穩(wěn)定資本市場的預期和信心。

　　穩(wěn)定資本市場信心，有利于實體經(jīng)濟的健康發(fā)展。目前，我國上市公司總資產(chǎn)已達40多萬億元，上市公司已成為實體經(jīng)濟發(fā)展的重要推動力。在此條件下，恢復市場信心，穩(wěn)定市場運行，一方面可以使上市公司股票得到合理估值，從而為上市公司運用股票開展抵押貸款、換股并購等，擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模創(chuàng)造了條件；另一方面有利于企業(yè)實施發(fā)行上市和再融資，向廣大投資者募集資金，將社會資金引導投向?qū)嶓w經(jīng)濟，從而為實體經(jīng)濟的發(fā)展提供源源不斷的資金支持。

　　穩(wěn)定資本市場信心，有利于擴大內(nèi)需。截至去年底，我國投資者股票賬戶開戶數(shù)達12363.89萬戶，其中個人開戶數(shù)12312.94萬戶。這意味著證券投資已成為我國居民投資理財?shù)闹匾�渠道，證券資產(chǎn)成為社會財富的重要形態(tài)。穩(wěn)定資本市場的信心，也就是穩(wěn)定了廣大投資者的行為預期，從而能有效促進投資和消費，擴大內(nèi)需。

　　楊曉嘉認為，保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展，需要突出發(fā)揮資本市場的作用。

　　一是擴大直接融資，發(fā)揮資本市場對投資和內(nèi)需的拉動作用。為了進一步擴大內(nèi)需、促進經(jīng)濟增長，國務院出臺了十項措施，總投資規(guī)模達4萬億元。要完成如此大規(guī)模的投資，就必須充分發(fā)揮資本市場集聚社會投資、形成長期資本的巨大作用。同時，有研究表明， 資本市場直接融資還可帶動3～6倍的間接融資。1991～2008年，我國資本市場共實現(xiàn)直接融資2.3萬億元，按照直接融資帶動4.6倍間接融資計算，可帶動10.58萬億元的間接融資。因此，我們必須在穩(wěn)定市場運行的基礎上，擴大債券市場規(guī)模，完善中小板，適時推出創(chuàng)業(yè)板，擴大代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)試點范圍，多渠道提高直接融資比重，使資本市場成為我國集聚民間投資力量、增加社會投資、擴大內(nèi)需的重要途徑。

　　二是推動并購重組，發(fā)揮資本市場對產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興的促進作用。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整、優(yōu)化和升級，必然伴隨著大量的資源重組、企業(yè)退出。在兼并重組、產(chǎn)業(yè)升級中，需要大量的資本支持，需要包括資本市場在內(nèi)的金融體系提供更加多元化、市場化的金融服務。如湖南的中聯(lián)重科上市后，通過配股、定向增發(fā)、發(fā)行公司債等，籌集了大量資金，先后實施了2次海外并購、3次境內(nèi)并購，現(xiàn)已成為全球最大的混凝土機械制造商。從十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃來看，我國接近六成的上市公司分布其中，并且是這些行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)。因此，以上市公司為龍頭，以資本市場為平臺，以換股、定向增發(fā)等為手段，將對促進并購重組、實現(xiàn)企業(yè)低成本擴張、促進產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興產(chǎn)生巨大的推動作用。

　　三是實現(xiàn)資本和科技對接，發(fā)揮資本市場對新經(jīng)濟增長點的培育作用。從歷史經(jīng)驗和教訓來看，資本市場對于建立資本和科技對接機制、培育創(chuàng)新經(jīng)濟起到了至關(guān)重要的作用。因此，我國要盡快推出創(chuàng)業(yè)板，建立科技產(chǎn)業(yè)、風險投資和資本市場相互聯(lián)動的一整套發(fā)現(xiàn)和篩選機制，同時依托資本市場的股權(quán)激勵、公司治理、并購重組等機制，使一批高科技企業(yè)迅速發(fā)展壯大，成為創(chuàng)新型企業(yè)群體，為經(jīng)濟增長創(chuàng)造新的產(chǎn)業(yè)增長點。

　　資本市場發(fā)展空間很大

　　楊曉嘉認為，資本市場雖然看上去問題多，但實際是透明度高的結(jié)果。很多沒有上市的企業(yè)，里面的問題外面看不到，因為它用不著像上市公司那樣，要披露季報年報還有臨時公告等等。

　　她說，現(xiàn)在監(jiān)管壓力很大。資本市場承擔了這么多的功能，應該為市場創(chuàng)造更好的環(huán)境，把上市公司的質(zhì)量提升，給投資者一個真實的上市公司，否則對不起廣大的投資者。資本市場各方主體要支持這個市場的發(fā)展。當前監(jiān)管者的任務之一，是要很好地研究這場金融危機，增長處理危機的才干和應對危機的能力。

　　楊曉嘉說，這場危機讓人們深刻地認識到一個大國的崛起興衰背后就一定有資本市場的潮起潮落。一段時間來，她一直在思考這些問題。

　　以前有人說，國有資產(chǎn)在資本市場流失了，這是錯誤的理解，相反，中國資本市場通過股改，很多國有企業(yè)是升值了。中石油在香港上市的時候才幾塊錢，在國內(nèi)賣到十幾塊錢，最高時到了40多元，這是升值而不是貶值。如果是國有資產(chǎn)流失了，貶值了，誰還會來上市呢？

　　“在任何時候我對這個市場都充滿信心！”楊曉嘉表示，隨著將來資本市場在國民經(jīng)濟中所占比重越來越大，人們的認識和了解會越來越成熟�，F(xiàn)在社會上有些誤解，這是因為資本市場還不夠成熟，在國民經(jīng)濟中所占比重還比較小。等到所有的好企業(yè)，好資產(chǎn)、好品牌、好項目，包括好人才、好企業(yè)家，都進入這個市場，人們對資本市場的理解會越來越準確、越來越深刻，我國資本市場還有很大的發(fā)展空間。(記者 孔雪松)