震蕩走高中注意波段操作

　　⊙國元證券

　　我們注意到一個矛盾的現(xiàn)象，一方面多數(shù)機構(gòu)仍然對后市謹慎，另一方面盤面上個股活躍以及對利空的無動于衷卻又顯示有神秘資金刻意為之。之前我們所擔(dān)心的個股業(yè)績預(yù)警及預(yù)增股調(diào)整盈利預(yù)測給股價帶來的擔(dān)憂在盤中并未體現(xiàn)，業(yè)績下滑好于預(yù)期的反而被視作利好，年報行情也由于中兵光電的高送轉(zhuǎn)得以揭開。這種矛盾反映了目前區(qū)域可能到了部分機構(gòu)的價值投資區(qū)域，因此資金有些按捺不住沖動。

　　節(jié)前最后一周，隨著投資者悲觀情緒的漸漸修復(fù)，以及以基金為代表的機構(gòu)投資者出于對宏觀數(shù)據(jù)改善而進行的資金回補都會促使市場情緒進一步偏樂觀，市場有望震蕩走高。投資者可考慮在股指沖高過程中降低倉位，待回調(diào)后再行介入。

　　不宜高估流動性反擊力度

　　⊙上海證券

　　通過研究宏觀流動性向股市流動性轉(zhuǎn)化的“橋梁”可知，實體領(lǐng)域M1-M2數(shù)據(jù)顯示高能貨幣并未有效擴張，同時更趨陡峭的債券收益率曲線的短端并沒有出現(xiàn)我們期盼的收益率回升。因此，雖然我們也認為股市流動性反轉(zhuǎn)是2009年必然的趨勢，但目前缺乏數(shù)據(jù)支持。或許我們還需耐心等待增加權(quán)益類資產(chǎn)配置的時機，在短期行情判斷上也不宜夸大股市流動性回升的進程，這也是我們對上周市場風(fēng)格轉(zhuǎn)化存疑的主要依據(jù)。

　　隨著12月份宏觀數(shù)據(jù)的回暖，A股波動正在受制于估值支撐與“流動性反擊”兩大主導(dǎo)力量。本周作為春節(jié)長假前最后一個交易周，市場波動還要受到對節(jié)后行情各種預(yù)期疊加的影響。但對于短期行情的基本判斷我們還是遵循固守估值底線、理性看待“流動性反擊”力度的基本思路，我們樂見節(jié)前低量盤升，過度放量反而易于形成節(jié)后的調(diào)整走勢。

　　多空分歧較大以震蕩為主

　　⊙山西證券

　　出口下滑已經(jīng)持續(xù)了兩個月，去年12月份下滑幅度小于市場預(yù)期。我們認為，這種負增長還要延續(xù)到今年一季度末，國內(nèi)庫存消化、出口企業(yè)轉(zhuǎn)型調(diào)整等還需要一段時間。信貸數(shù)據(jù)顯示去年12月資金面寬松，從2008年第三季度以來的寬松貨幣政策以及積極的財政政策開始在實體經(jīng)濟發(fā)揮積極的作用。上周央行共開展兩期正回購操作，累計600億元，未發(fā)行票據(jù)，而公開市場到期資金為2200億元，央行向市場凈投放資金1600億元，達到了去年1月末以來的最大單周凈投放量。春節(jié)臨近，央行大量投放資金有助于滿足節(jié)日期間的支付需求，流動性基本比較寬裕。

　　上周五巨量成交顯示多空分歧較大，本周應(yīng)以震蕩為主，控制倉位不宜追高。創(chuàng)投類股票還可以積極關(guān)注，食品飲料類股票可能存在短期交易性機會。

　　雖預(yù)期樂觀仍宜逢高減倉

　　⊙光大證券

　　春節(jié)前樂觀預(yù)期將依然存在，我們認為可以沿著即將出臺的產(chǎn)業(yè)規(guī)劃政策把握市場機會。首先是關(guān)注關(guān)聯(lián)度大、產(chǎn)業(yè)鏈長、對國民經(jīng)濟影響深遠的行業(yè)。目前已經(jīng)推出汽車和鋼鐵等行業(yè)，即將推出的可能是裝備業(yè)、石化等行業(yè)的規(guī)劃；其次是在熱點板塊中尋找熱點主題。結(jié)合科學(xué)技術(shù)中長期規(guī)劃中6000億專項投入以及具體產(chǎn)業(yè)的規(guī)劃來看，投資主題是節(jié)能環(huán)保，也即降“兩高”(減少高耗能、高污染的產(chǎn)能)，減“一資”(減少對資源性的依賴)等將繼續(xù)成為市場的熱點。延續(xù)上周的投資思路，我們認為元器件、新能源繼續(xù)值得關(guān)注；再次是關(guān)注熱點輪換，前期表現(xiàn)不好的一些板塊如食品飲料、電氣設(shè)備尤其是超高壓有關(guān)的等，如果繼續(xù)調(diào)整可適當?shù)臀��?/p>

　　由于春節(jié)休市時間比較長，投資者要注意規(guī)避海外市場變化帶來的風(fēng)險，以及即將披露的上市業(yè)績不佳超預(yù)期的風(fēng)險，操作上建議逢高減倉。

　　流動性催升行情謹慎樂觀

　　⊙長城證券

　　A股市場走勢證明我們之前過高地估計了外圍市場的影響，在債券收益率趨于極限、股票資產(chǎn)估值較合理情形下，流動性見底無疑已成為各路資金流入股市的最佳理由。去年12月份狹義貨幣(M1)和廣義貨幣(M2)增速開始掉頭向上，標志著2009年流動性拐點的到來。在流動性單邊下滑局面出現(xiàn)根本改觀之后，A股市場自2007年10月以來單邊下跌趨勢同樣可能發(fā)生新的變化，2008全年市場階段反彈之后再趨同下跌的思維慣性可能需要在兩個方面作出改變：一、大盤可能正處于一個較大級別的反彈之中，月線級別的反彈仍未結(jié)束；二、板塊之間、板塊內(nèi)部個股之間分化趨于嚴重，倉位控制開始讓位于選股�；�于以上考慮，我們對后市謹慎樂觀。樂觀在于對流動性促使反彈延續(xù)的期待，謹慎在于繼續(xù)保持對外圍市場和較差經(jīng)濟數(shù)據(jù)短暫沖擊的擔(dān)憂。