大盤跌至3000點(diǎn)之后，有關(guān)方面曾多次出臺(tái)救市的政策舉措，平心而論，都收效甚微，看來關(guān)鍵在于人們對(duì)在全球金融海嘯的沖擊下中國經(jīng)濟(jì)的前景有所疑慮，信心不足導(dǎo)致投資者對(duì)后市不敢樂觀。國家出臺(tái)了4萬億刺激經(jīng)濟(jì)的舉措之后，人們的精神為之一振，對(duì)經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)的悲觀預(yù)期也隨之扭轉(zhuǎn)，受此激勵(lì)，股市一掃之前的頹勢(shì)，在周邊市場(chǎng)一片跌聲之際走出了獨(dú)立的上漲行情。股市是經(jīng)濟(jì)的晴雨表，刺激內(nèi)需奠定了股市上漲的基石。

　　A股市場(chǎng)有望走出獨(dú)立行情

　　應(yīng)健中

　　相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，A股投資者十分不爽，周邊股市漲A股不漲，周邊股市小跌A股大跌，這樣的狀況在本周得以打破。本周美國股市天天傳來壞消息——信用卡信貸出現(xiàn)危機(jī)、養(yǎng)老基金告急、AIG三季度巨虧、已經(jīng)被拯救過一次的房利美再度巨虧又需要搶救……因此，道·瓊斯指數(shù)帶領(lǐng)各國股市大跌。在這樣亂云飛渡的環(huán)境中，本周A股市場(chǎng)卻是萬綠叢中一點(diǎn)紅，開始了絕地反彈，在中國經(jīng)濟(jì)宏觀基本面出現(xiàn)重大轉(zhuǎn)折之際，A股市場(chǎng)有望擺脫金融危機(jī)的陰影，走出自己的獨(dú)立行情。

　　首先，中國經(jīng)濟(jì)本周開始急轉(zhuǎn)彎，這是A股市場(chǎng)得以強(qiáng)勁反彈的基礎(chǔ)。原先的適度從緊的貨幣政策一夜之間變成了適度從寬，這一字之差表明了中國經(jīng)濟(jì)這艘航空母艦開始180度轉(zhuǎn)向了；原先對(duì)銀行信貸實(shí)行嚴(yán)格控制，如今開始放手；原先對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)一次次“嚴(yán)打”，如今一次次予以政策傾斜，特別是未來兩年內(nèi)國家將投入4萬億人民幣加大基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，這實(shí)質(zhì)性的救經(jīng)濟(jì)措施給股市帶來了利多支持，將自己的事情辦好的國策得到了具體的落實(shí)，這也給A股市場(chǎng)帶來了無窮的想象。

　　其次，市場(chǎng)主力開始進(jìn)駐A股，有望展開前陣子港股般的拉升行情。近半個(gè)月來，港股一枝獨(dú)秀，在短短的10天時(shí)間中出現(xiàn)了40%的上漲行情，中資股全面飆升，救市主力的主戰(zhàn)場(chǎng)放到了港股，而A股市場(chǎng)則原地踏步，究竟是主力采取圍魏救A股，還是放棄A股市場(chǎng)，引起了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注，短短幾天，我們從A股市場(chǎng)的走勢(shì)中找到了答案。在本周美國股市大跌之時(shí)，中國港股跟著大幅回調(diào)，而此時(shí)A股卻絕路逢生，伴隨著成交量的放大，市場(chǎng)明顯有新主力介入，前期在港股中的主力開始轉(zhuǎn)戰(zhàn)A股，相對(duì)封閉的A股市場(chǎng)有望展開一輪獨(dú)立的上揚(yáng)行情。

　　再次，年末的自救抑或“吃飯”行情有望展開。盡管臨近年末股市稍稍回暖，從1664點(diǎn)的最低點(diǎn)反彈至今已經(jīng)有了近20%的漲幅，但與今年的年開盤5265點(diǎn)相比，依然有恍如隔世之感，對(duì)大多數(shù)投資者而言，現(xiàn)在離解套還有很長(zhǎng)的一段路要走；對(duì)機(jī)構(gòu)而言，從年初一路抗戰(zhàn)至今，連起碼的“吃飯”行情還沒來過。現(xiàn)在不管出于什么動(dòng)機(jī)，自救也好，撈底也罷，年末的行情已經(jīng)展開，港股在短短的10天中竟然出現(xiàn)了40%的上漲行情，A股市場(chǎng)即便如法炮制，以1664點(diǎn)為界，在年末剩下的6周中也能有個(gè)40%的漲幅，應(yīng)該說還是可以期待的。

　　以美國為風(fēng)暴中心的金融危機(jī)還在蔓延，到現(xiàn)在為止還看不到停止的跡象，在這種大環(huán)境中，中國政府果斷地大手筆出手，及時(shí)地實(shí)行了經(jīng)濟(jì)政策180度的大轉(zhuǎn)彎，這是中國股市走自己獨(dú)立行情的重要基礎(chǔ)。

　　用波段操作應(yīng)對(duì)中級(jí)反彈

　　李志林(忠言)

　　政府出臺(tái)的強(qiáng)力救經(jīng)濟(jì)的舉措助推股市連續(xù)5天放量上漲，直逼2000點(diǎn)大關(guān)。怎么應(yīng)對(duì)眼下的行情呢？

　　首先應(yīng)充分認(rèn)識(shí)發(fā)動(dòng)本輪行情背后的政策轉(zhuǎn)向：一是貨幣政策大轉(zhuǎn)向。即由從緊改為適度寬松；二是財(cái)政政策大轉(zhuǎn)向。即由穩(wěn)健改為積極；三是宏觀調(diào)控政策大轉(zhuǎn)向。即由 “雙防”(防過熱、防通脹)變?yōu)椤叭�力保增長(zhǎng)”，不僅推出兩年4萬億投資規(guī)劃，而且定下了“出手要快、出拳要重、措施要準(zhǔn)、工作要實(shí)“的十六字方針，決心和力度實(shí)屬空前；四是投資重點(diǎn)大轉(zhuǎn)向。即由原先市場(chǎng)普遍預(yù)期的產(chǎn)業(yè)升級(jí)、高新技術(shù)、防御性產(chǎn)業(yè)又回到了周期性行業(yè)，如鐵路、公路、機(jī)場(chǎng)、電站、港口、建筑建材、災(zāi)后重建、安居住房等基礎(chǔ)建設(shè)領(lǐng)域。這對(duì)相關(guān)的上市公司帶來強(qiáng)烈的刺激，造成明顯的財(cái)富效應(yīng)，激發(fā)人氣，從而推動(dòng)股市出現(xiàn)強(qiáng)勁的反彈。

　　其次應(yīng)清醒地認(rèn)識(shí)本輪行情是中級(jí)反彈而不是反轉(zhuǎn)，因?yàn)椋?/p>

　　——市場(chǎng)強(qiáng)烈期盼的平準(zhǔn)基金遲遲未設(shè)立。在政府的心目中，救經(jīng)濟(jì)是最重要的，1664點(diǎn)還不到救股市的底線。

　　——嚴(yán)控大小非問題不可能成為救市的選項(xiàng)。盡管市場(chǎng)強(qiáng)烈呼吁解決大小非問題，但有關(guān)方面多次表示，大小非問題早已解決，既不可能再搞市場(chǎng)分置，也不可能搞限價(jià)和推遲減持，更不可能停止減持。明后年1.2萬億股大小非解禁，屆時(shí)股指和股價(jià)將是何狀？中國股市在何處才能安全泊岸？實(shí)在無法預(yù)測(cè)。

　　——“9·19”救市政策擱淺，后市不容樂觀。匯金公司各買200萬股三大銀行股后至今沒有下文， 146家上市公司大股東增持多半被套后也偃旗息鼓。

　　——美國金融危機(jī)正急速向全球經(jīng)濟(jì)蔓延，后果難以預(yù)測(cè)。11月14日美國財(cái)長(zhǎng)突然宣布修正上月通過的7000億救市計(jì)劃，不包括購買銀行的不良資產(chǎn)，表明美國銀行危機(jī)的黑洞深不可測(cè)，將有更多的銀行破產(chǎn)；12月下旬是對(duì)沖基金最后平倉期，對(duì)沖基金說不準(zhǔn)又會(huì)爆出什么驚天新聞；美國失業(yè)救濟(jì)人數(shù)創(chuàng)7年新高，10月份失業(yè)率創(chuàng)14年新高，而美國失業(yè)救濟(jì)基金只能撐幾個(gè)月即將崩盤。面對(duì)有史以來規(guī)模最大、破壞最甚、危害性最大的全球金融危機(jī)，中國經(jīng)濟(jì)想一枝獨(dú)秀、獨(dú)善其身的難度驟然增大，明年將是最困難期。

　　目前的行情只是中級(jí)反彈，只是機(jī)構(gòu)年終的“吃飯行情”，只能延緩下跌的節(jié)奏而不能改變下滑的趨勢(shì)。

　　投資者在操作中應(yīng)加強(qiáng)波段意識(shí)，不要去預(yù)測(cè)反彈的高點(diǎn)在哪里，應(yīng)按照“在大盤和個(gè)股放巨量時(shí)逐步拋出，在地量時(shí)逐步買進(jìn)”、“堅(jiān)決保持現(xiàn)金的流動(dòng)性”的原則，爭(zhēng)取在反復(fù)中逐步減虧。

　　(本文作者為華東師范大學(xué)企業(yè)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究所所長(zhǎng)、博士)

　　A股市場(chǎng)有何底氣走出獨(dú)立行情

　　桂浩明

　　本周，內(nèi)地投資者都有點(diǎn)揚(yáng)眉吐氣的感覺。雖然前三個(gè)交易日周邊股市持續(xù)下跌，但A股市場(chǎng)沒有再像前一段時(shí)間那樣緊跟著下跌，而是頑強(qiáng)地上漲，從而走出了一波獨(dú)立行情。

　　為什么A股市場(chǎng)能擺脫周邊股市的羈絆，突然走強(qiáng)呢？我們不妨從兩個(gè)方面來分析。首先，就周邊股市而言，此次下跌主要基于三方面的問題，一個(gè)是其前期反彈幅度較大，從而積累了一定的獲利盤，存在較大的回吐壓力；二是美國政府的救市政策有所調(diào)整，不再大量收購商業(yè)銀行的不良債權(quán)，這引起了市場(chǎng)的某些不安，抑制了做多能量的發(fā)揮；第三是近期公布的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和企業(yè)盈利情況普遍差于預(yù)期，這樣也令投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂加劇，對(duì)股市構(gòu)成利空。周邊股市的下跌，不可避免地會(huì)對(duì)A股市場(chǎng)產(chǎn)生負(fù)面影響。不過，就A股市場(chǎng)的實(shí)際情況而言，由于前期它并沒有隨周邊股市的反彈而反彈，基本上處于低位整理的狀態(tài)，即便后來有所上漲，幅度也很有限，因此并沒有太多的獲利盤。周邊股市即便下跌，距創(chuàng)出年內(nèi)新低還遠(yuǎn)，而A股市場(chǎng)如果再稍稍回落的話，就是再創(chuàng)新低了。這個(gè)巨大差異的存在，決定了在目前條件下A股市場(chǎng)此刻難以追隨周邊股市下跌。

　　不過，這僅僅是回答了一個(gè)問題：A股市場(chǎng)為什么沒有像過去那樣跟著周邊股市下跌。更重要的問題在于，它為什么能走出獨(dú)立的上漲行情呢？可以明確地說，主要是因?yàn)橹袊�政府啟�?dòng)了4萬億元的刺激經(jīng)濟(jì)計(jì)劃。對(duì)這一點(diǎn)，應(yīng)該說是有些許爭(zhēng)議的。因?yàn)槿藗兛吹矫绹�政府啟�?dòng)了7000億美元的救市計(jì)劃，但效果似乎并不明顯，而中國的4萬億元是人民幣，相當(dāng)于美國救市計(jì)劃規(guī)模的83%左右，它的效果會(huì)如何呢？其實(shí)這里有個(gè)誤區(qū)，美國的救市資金是去填銀行窟窿的，通過收購銀行的不良債權(quán)等避免銀行破產(chǎn)，并不會(huì)直接拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)。相反，中國出臺(tái)的是刺激經(jīng)濟(jì)計(jì)劃，這些錢大都是用于投資基礎(chǔ)項(xiàng)目的，這會(huì)對(duì)內(nèi)需產(chǎn)生很大的拉動(dòng)，并能有效改善人們對(duì)未來的預(yù)期。因此，同樣是政府投入資金，但因?yàn)樽饔玫姆较虿煌�，所產(chǎn)生的影響也是不一致的。事實(shí)上，這反映出的還是兩個(gè)不同的國家面臨不同的經(jīng)濟(jì)問題這個(gè)現(xiàn)實(shí)。次貸危機(jī)乃至金融風(fēng)暴，美國固然是始作俑者，中國也不能幸免，但同時(shí)還應(yīng)認(rèn)識(shí)到，美國面臨的是如何拯救金融業(yè)，避免實(shí)體經(jīng)濟(jì)陷入更嚴(yán)重的衰退。而對(duì)中國來說，是如何抵御金融風(fēng)暴的襲擊，擴(kuò)大內(nèi)需以確保經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長(zhǎng)。如果說在前一時(shí)期，美國的7000億美元救市政策更符合市場(chǎng)的實(shí)際，所以能產(chǎn)生立竿見影的效果，從而刺激股市強(qiáng)勁反彈的話，現(xiàn)在中國出臺(tái)的4萬億元人民幣刺激經(jīng)濟(jì)計(jì)劃則切合了中國的實(shí)際情況，能夠有針對(duì)性地解決所存在的突出問題，也對(duì)股市帶來了向上拉動(dòng)的效果。

　　看來，以美國股市為代表的境外股市前期的上漲有其必然性，而現(xiàn)在A股市場(chǎng)得以不受周邊股市下跌的干擾而上漲，同樣也是必然的。如果問時(shí)下A股市場(chǎng)走出獨(dú)立行情的底氣何在，最簡(jiǎn)單的回答就是，A股市場(chǎng)有政府刺激經(jīng)濟(jì)計(jì)劃為后盾，導(dǎo)致其運(yùn)行的基本面有所改變，并且是大大好于周邊市場(chǎng)。所以A股市場(chǎng)能逆勢(shì)上行，且這個(gè)趨勢(shì)還能延續(xù)。

　　(本文作者為申銀萬國研究所首席分析師)