主持人：今天走進(jìn)演播室的是交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平博士。連博士，在您看來(lái)，在明天的美聯(lián)儲(chǔ)的會(huì)上，會(huì)不會(huì)有大幅降息的消息傳出？

　　連平：我認(rèn)為降息是完全有可能的。因?yàn)槊绹?guó)經(jīng)濟(jì)目前的情況，甚至是危機(jī)的發(fā)展，目前情況非常令人擔(dān)憂，無(wú)論是從信息的角度，還是從股市的角度，還有實(shí)體經(jīng)濟(jì)，還包括金融機(jī)構(gòu)各方面的情況來(lái)看，都不能令人感到比較樂(lè)觀。所以在這個(gè)時(shí)候，作為美國(guó)的政府，除了采用其他的政策以外，降息也是非常重要的一個(gè)舉措。

　　主持人：現(xiàn)在美聯(lián)儲(chǔ)的利率應(yīng)該是1.5，據(jù)說(shuō)這次降的話應(yīng)該有50個(gè)基點(diǎn)，也就是降到1%，這是什么概念？應(yīng)該是回到上一輪加息前的水平。

　　連平：那是非常低的，在歷史上都是很低的利率水平。

　　主持人：這輪降息在您看來(lái)，有沒(méi)有可能起到提振市場(chǎng)信心的作用？

　　連平：我認(rèn)為多少還是有作用的，因?yàn)閺氖袌?chǎng)來(lái)說(shuō)，需要有不斷地刺激市場(chǎng)的政府行為，不斷地提升這個(gè)信心。而這個(gè)信心可能有個(gè)過(guò)程，經(jīng)過(guò)很多種組合的政策，最后才能達(dá)到這個(gè)目標(biāo)。所以我認(rèn)為多少還是有作用的，包括它對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的作用，也應(yīng)該還是有的。

　　主持人：根據(jù)您的分析，如果明天傳出降息的消息之后，會(huì)在資本市場(chǎng)有什么反映嗎？

　　連平：反映也一定會(huì)有一些，但是資本市場(chǎng)是不是一定能出非常強(qiáng)烈的反映，我覺(jué)得還是要看其他方面的各種消息。因?yàn)閷?duì)美國(guó)資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)太脆弱了，大家知道從銀行業(yè)的倒閉，從其他金融機(jī)構(gòu)，包括投行，還有目前的一些實(shí)體經(jīng)濟(jì)當(dāng)中也出現(xiàn)了一些問(wèn)題，包括一些公司的融資都出現(xiàn)了困難。在這種情況下面，也很有可能在明天又出現(xiàn)一些對(duì)市場(chǎng)不利的消息，所以還得看市場(chǎng)的具體運(yùn)行情況。

　　主持人：稍后我們繼續(xù)和連平博士進(jìn)行討論。

　　主持人：我們今天看到了一個(gè)比較奇怪的現(xiàn)象，因?yàn)樵诖酥�前我們�?jīng)�？吹絹喼薰墒泻蜌W洲股市是跟著美國(guó)股市在動(dòng)，但是我們昨天看美國(guó)股市依然表現(xiàn)得很低迷，今天亞洲股市出現(xiàn)了強(qiáng)勢(shì)的反彈，而歐洲股市好像跟著亞洲股市也出現(xiàn)了反彈的跡象，為什么出現(xiàn)這樣的變化？在你的觀察中原因是什么？

　　連平：這輪危機(jī)風(fēng)暴中心是美國(guó)，遭受重創(chuàng)的是美國(guó)的金融業(yè)，以及接下來(lái)的美國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)體。作為亞洲來(lái)說(shuō)這次直接受到金融危機(jī)的打擊，金融界遭受的打擊比較小。同時(shí)亞洲地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度比較高，包括像中國(guó)、印度等等國(guó)家，應(yīng)該增長(zhǎng)速度明顯高于美國(guó)。所以還是有一定的實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面的支撐，同時(shí)金融體系相對(duì)來(lái)說(shuō)比較穩(wěn)定，所以大家對(duì)這個(gè)市場(chǎng)還有那么一些信心的重要原因。

　　主持人：其實(shí)今天亞太股市的領(lǐng)漲又讓人想起了此前的一些評(píng)論，這些評(píng)論認(rèn)為亞洲經(jīng)濟(jì)有可能在這輪金融危機(jī)當(dāng)中會(huì)引領(lǐng)全球經(jīng)濟(jì)走出這場(chǎng)危機(jī)。今天這個(gè)股市大漲，我想很多人會(huì)強(qiáng)化這種評(píng)論，這種評(píng)論在您看來(lái)有沒(méi)有道理？

　　連平：在全球來(lái)說(shuō)，亞洲的經(jīng)濟(jì)是可圈可點(diǎn)的，畢竟它的增速在這次危機(jī)中的表現(xiàn)，可以維持亞洲經(jīng)濟(jì)增速相對(duì)較高，在全球經(jīng)濟(jì)當(dāng)中表現(xiàn)比較好的狀態(tài)。

　　主持人：連博士是交通銀行的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家，也是金融界的自身人士，我知道最近這段時(shí)間很多金融業(yè)的業(yè)內(nèi)人士都在反思、都在思考這樣一個(gè)問(wèn)題，甚至這個(gè)思考是他們從業(yè)以來(lái)思考最深的一次。這段時(shí)間您的思考結(jié)果是什么？能不能告訴我們。

　　連平：最近我也在思考作為金融業(yè)，我們通常講作為美國(guó)來(lái)說(shuō)，金融業(yè)是非常有競(jìng)爭(zhēng)力的行業(yè)，而今天發(fā)生了如此大的危機(jī)，它的原因究竟在什么地方。當(dāng)然現(xiàn)在各方面現(xiàn)在都有很多討論。今天很有意思，我在飛機(jī)上碰到了我大學(xué)的一個(gè)老同學(xué)，他在一家著名的投行干過(guò)，這次在飛機(jī)上我們聊了聊。

　　主持人：美國(guó)的投行？

　　連平：美國(guó)的投行，非常著名的投行，具體我就不多說(shuō)了。他談了他的感受，他覺(jué)得在美國(guó)華爾街，在這樣的投資銀行的機(jī)構(gòu)里面，已經(jīng)形成了一種非常強(qiáng)烈的文化，那就是不斷地為了追求利潤(rùn)，甚至于不考慮任何的風(fēng)險(xiǎn)，也不考慮風(fēng)險(xiǎn)對(duì)整個(gè)社會(huì)的影響。這臺(tái)機(jī)器在不斷地加速，推動(dòng)著風(fēng)險(xiǎn)的不斷積累。

　　主持人：這是整個(gè)金融界反思的。

　　連平：作為我們反思的，一個(gè)是金融業(yè)本身在產(chǎn)品創(chuàng)新發(fā)展的過(guò)程當(dāng)中怎么樣很好地把握風(fēng)險(xiǎn)，另外是從政府監(jiān)管層面，要有非常強(qiáng)烈的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行嚴(yán)格的監(jiān)管。我覺(jué)得在美國(guó)的危機(jī)到現(xiàn)在來(lái)看，最大的問(wèn)題出自于它的監(jiān)管，以及由監(jiān)管形成的這套體制，不斷地在強(qiáng)化已經(jīng)形成的泡沫，最終導(dǎo)致這個(gè)泡沫出現(xiàn)了破裂。

　　主持人：我看到一個(gè)數(shù)據(jù)，中資銀行今年上半年的盈利同比增長(zhǎng)了66%，應(yīng)該是非常大幅度的很可喜的數(shù)據(jù)，這個(gè)數(shù)據(jù)是否能延續(xù)，大家都表示懷疑。三季度好像這個(gè)數(shù)據(jù)已經(jīng)出現(xiàn)了下滑，未來(lái)會(huì)是什么樣的趨勢(shì)，您能做一個(gè)判斷嗎？

　　連平：中資銀行在今年有這樣的業(yè)績(jī)，是多種原因造成的，包括很多一次性的因素，比如稅收，還有去年的貨幣政策，比如準(zhǔn)備金、利率，主要是利率的調(diào)整對(duì)今年銀行的收益產(chǎn)生了很多好的影響，利差擴(kuò)大。我們知道中資商業(yè)銀行主要的收入來(lái)源，一個(gè)很大的構(gòu)成部分，70%到80%是來(lái)自利差，利差的擴(kuò)大對(duì)盈利的增加有明顯作用。

　　主持人：但在降息的過(guò)程中，利潤(rùn)來(lái)源可能就會(huì)縮水。

　　連平：對(duì)，現(xiàn)在出現(xiàn)的狀況跟前兩年反過(guò)來(lái)了，就是利差會(huì)在不斷地降息過(guò)程中受損。另外一方面是中資銀行的中間業(yè)務(wù)，在去年和前年，中間業(yè)務(wù)在中資銀行也得到了很好的發(fā)展，尤其是在去年和今年上半年，去年基金待銷這個(gè)業(yè)務(wù)得到了很好的發(fā)展，今年理財(cái)業(yè)務(wù)得到了很好的發(fā)展，還有一些咨詢顧問(wèn)業(yè)務(wù)，都發(fā)展得比較快。所以不少的商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)的收入在去年和今年都出現(xiàn)了大幅度的增長(zhǎng)。

　　主持人：這樣的增長(zhǎng)能彌補(bǔ)通過(guò)利差收入帶來(lái)的損失嗎？

　　連平：這需要有一個(gè)過(guò)程，因?yàn)槟壳皩?duì)中資商業(yè)銀行來(lái)講這塊收入比較低，產(chǎn)品比較有限，整個(gè)基礎(chǔ)還需要有很好的發(fā)展。所以在未來(lái)我們覺(jué)得中資銀行的中間業(yè)務(wù)是一個(gè)很好的發(fā)展方向。在未來(lái)盈利前景不是很樂(lè)觀的情況下，同時(shí)利差又在縮小，這樣中間業(yè)務(wù)應(yīng)該作為中資商業(yè)銀行很好的發(fā)展方向。

　　主持人：所以今年和明年應(yīng)該想辦法增加中間業(yè)務(wù)的收入，通過(guò)中間業(yè)務(wù)的收入來(lái)彌補(bǔ)以前傳統(tǒng)的模式帶來(lái)的不足。

　　連平：對(duì)，這就需要銀行進(jìn)行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型和業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。

　　主持人：好，廣告之后我們繼續(xù)和連博士進(jìn)行討論。

　　主持人：我們昨天看到了降息對(duì)市場(chǎng)的提振作用還是很明顯的，韓國(guó)市場(chǎng)就是因?yàn)轫n國(guó)央行降息，使得市場(chǎng)穩(wěn)住了信心�，F(xiàn)在有一種期待，全球會(huì)不會(huì)在像被月8號(hào)一樣再次展開共同的降息行為？

　　連平：我覺(jué)得下一步全球主要國(guó)家的央行，尤其是歐洲、美國(guó)、日本和亞洲一些大的國(guó)家，同步采取也是有可能的。但是也不一定完全是同一個(gè)時(shí)間，可能趨勢(shì)非常明朗，也可能是差不多的一兩天內(nèi)逐步地降息，我覺(jué)得這種可能性都存在。

　　主持人：其實(shí)這種降息的做法，每個(gè)國(guó)家可以按照每個(gè)國(guó)家市場(chǎng)的變化自己來(lái)采取一些動(dòng)作，為什么大家對(duì)全球同步的聯(lián)手降息有如此高的期待？

　　連平：這主要是因?yàn)槭袌?chǎng)在最近一段時(shí)間內(nèi)出現(xiàn)了很多同步進(jìn)行的現(xiàn)象，比如說(shuō)每股下跌了之后第二天開盤亞洲股市也下跌，同步現(xiàn)象經(jīng)常存在。在這種時(shí)候大家有一種期盼，希望政策也同步，這個(gè)不是最根本的，主要是在于政策的方向和力度，以及政策的組合程度。

　　主持人：也可能是冬天的時(shí)候大家抱在一起取暖會(huì)更溫暖一些，所以大家更期盼這樣一種大家齊心協(xié)力、步調(diào)一致的救市行動(dòng)。

　　連平：稱為抱團(tuán)取暖吧。

　　主持人：這種降息的做法有沒(méi)有需要防范的風(fēng)險(xiǎn)，或者說(shuō)通過(guò)降息也可能刺激經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，但是會(huì)不會(huì)產(chǎn)生一些負(fù)面影響？

　　連平：往前看一段時(shí)間，美國(guó)大幅度的降息持續(xù)較場(chǎng)時(shí)間，現(xiàn)在有很多分析，認(rèn)為它是造成目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)泡沫破滅，當(dāng)前埋下的根源。現(xiàn)在采取大幅度的降息，未來(lái)也有可能性，導(dǎo)致未來(lái)的流動(dòng)性過(guò)多，整個(gè)經(jīng)濟(jì)中間通脹的壓力比較大，這種可能性也都是存在的。但是在目前情況下，既然市場(chǎng)是這樣一種狀態(tài)，形勢(shì)急轉(zhuǎn)之下，必須要采取一些方向性的政策舉動(dòng)，包括放松貨幣政策，包括積極的財(cái)政政策，當(dāng)然還包括降息的行動(dòng)，來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)一定的復(fù)蘇以后，相對(duì)比較穩(wěn)定，這時(shí)候再調(diào)整它的政策，避免將來(lái)產(chǎn)生一些副作用。

　　主持人：為了防止降息產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，還得有輔助手段來(lái)同時(shí)進(jìn)行，一方面可以讓經(jīng)濟(jì)恢復(fù)更快一些，另一方面也可以防范因?yàn)榻迪��?dǎo)致的泡沫。

　　連平：對(duì)，光靠降息的作用還是不夠的，降息有作用，但是作用還是不夠，它需要有其他的財(cái)政、信貸、貿(mào)易政策，甚至是產(chǎn)業(yè)政策等各種政策共同實(shí)施，來(lái)應(yīng)對(duì)這次力度比較大的金融危機(jī)。