熊市初期的政策底不是市場底

　　周一的盤面再次印證了“熊市初期的政策底不是市場底”的規(guī)律。

　　金融危機對實體經(jīng)濟的影響開始顯現(xiàn)，并從美國、歐洲逐漸向各新興經(jīng)濟體蔓延。雖然周末出臺了暫免征收個人證券交易結(jié)算資金利息稅的利好，但財政部部長謝旭人否認了上周市場傳聞的千億規(guī)模減稅方案，令投資者信心重挫。另外，有報道稱，香港富商李嘉誠的旗艦公司和記黃埔，決定暫時叫停全球業(yè)務的新投資。港股的投資者擔心這會對香港2009年的經(jīng)濟發(fā)展產(chǎn)生重大影響，使得周一港股遭受重創(chuàng)，A+H股中，東方電氣(600875)、中材股份和中國神華(601088)跌幅分別達到37.14%，27.52%和23.55%，恒生指數(shù)周一全天跌12.7%。

　　A股跌破1800點后，前期抱著上證指數(shù)會筑雙底的投資者的殺跌盤會不斷出現(xiàn)。板塊上，以房地產(chǎn)、金融為代表的相對強勢股會交替出現(xiàn)補跌。另外一個最有可能加入補跌行列的是消費板塊。拉動經(jīng)濟增長的三大馬車中，投資和出口持續(xù)下滑，而消費數(shù)據(jù)還相對樂觀，但隨著經(jīng)濟不斷走壞，今后的一至兩年，我國居民的實際購買力會趨于降低，消費意識也會趨于謹慎。因此，消費品行業(yè)的個股未來業(yè)績將面臨明顯下滑的危險。 (新東風資訊)

　　市場底或已不遠 投資者信心亟待提振

　　受上周五美股和亞太股市恐慌性暴跌的影響，周一滬深兩市大幅下跌，再現(xiàn)黑色星期一。上證指數(shù)輕而易舉跌破1800點關(guān)口，深成指6000點關(guān)口亦被擊穿，大盤再創(chuàng)調(diào)整以來新低。外需萎縮、房地產(chǎn)不振、消費后勁不足等，在此種普遍預期下，市場表現(xiàn)出十分低迷的調(diào)整態(tài)勢；而外圍市場的風吹草動，更會引發(fā)恐慌性的過度反應。

　　期待政策底與市場底的重合

　　雖然管理層近階段推出的積極宏調(diào)政策不會馬上起到立竿見影的作用，對短期市場刺激作用還十分有限，但伴隨著經(jīng)濟刺激政策連續(xù)出臺，從房市新政到新的出口退稅等一系列政策，這些都將為日益下滑的經(jīng)濟基本面注入新的發(fā)展動力。而且，可以預期后續(xù)即將來臨的是更加寬松的貨幣政策和財政政策環(huán)境，高強度的積極調(diào)控將會有益于緩解指數(shù)的超跌，并逐漸恢復投資者信心。

　　從A股市場歷史經(jīng)驗來看，政策底并非就是市場底。當股市經(jīng)歷長時間、大幅度的下跌時，即使管理層出臺利好政策也無法立刻造就市場底部；而是一般要經(jīng)過一段時間之后，在管理層不斷出臺利好政策的情況下，市場底部才會逐漸形成。2005年的千點大底就證明了這點。當年在市場大幅下跌后1300點附近管理層出臺了下調(diào)印花稅等利好，但最終1300點“政策底”被無情地擊穿，因為當時市場普遍共識印花稅的調(diào)整無法改變市場運行趨勢。到2005年5月股改正式啟動時，市場一開始對此也并不認同。直到市場經(jīng)過一定的消化之后，大盤才逐漸從長期低迷之中緩過勁來，為后來長達兩年的大牛市奠定了堅實的基礎(chǔ)，實現(xiàn)了政策底與市場底的有效重合。

　　在當前的市道中，股指在經(jīng)過恐慌性的大幅殺跌之后，短期市場可能會呈現(xiàn)階段性的交易機會。但從中長期的角度來看，全球金融危機尚未結(jié)束，A股市場調(diào)整仍將繼續(xù)。因此短期來看，市場急需基本面進一步的實質(zhì)性政策利好以恢復投資者信心。

　　不要在底部來臨前被打倒

　　作為投資者，此時應該做的并不是要找到市場底的絕對點位，而是謹慎觀察和耐心等待，密切關(guān)注政策面的變化。相信在政策利好的不斷配合下，市場終究會有一天踏出堅實的底部的，重要的是我們不要在底部來臨前被市場打倒。

　　目前在操作策略上，也不是完全無可作為。首先，投資者可重點關(guān)注防御型板塊，如鐵路建設(shè)、建筑業(yè)等。2萬億鐵路投資計劃批復，將會刺激相關(guān)鐵路基礎(chǔ)建設(shè)股票的短線機會。其次，可重點關(guān)注破凈個股。目前兩市PB值低于1的個股有130多只，投資者可從中挖掘優(yōu)質(zhì)個股，捕捉超跌反彈的機會。再次，可關(guān)注并購重組題材。隨著二級市場股價地不斷下跌，并購重組題材逐漸在市場上活躍起來。比如，馬應龍在二級市場舉牌羚銳股份、海螺水泥在二級市場上大舉收購同業(yè)公司股票等，表明隨著股價越來越低廉，產(chǎn)業(yè)資本已經(jīng)開始出手。鋼鐵、地產(chǎn)等處于下行周期的行業(yè)，未來或許是并購重組案例的高發(fā)板塊。(上海證券報) (西部證券 張煒玲)

　　政府再出錢托市已不可能

　　A股市場周一終于失守“政策底”，但政府再度出錢托市已不可能。

　　中國石油、中國石化、中國銀行將于本周四公布三季度業(yè)績，凈利潤(或凈利潤增速)大幅下降已無懸念。更重要的是，在此之前匯金公司及國資委將被禁止進場增持。對于普通投資者來說，沒有比抽身離場更穩(wěn)妥的選擇了。

　　上述三只股票占上證綜指的權(quán)重接近三成。沒有理由認為眼下已經(jīng)是重新買進的良機，尤其是在比它們便宜七成的H股仍在遭受恐慌性拋售的時候。

　　此前，上證綜指一度在9月份逼近1800點關(guān)口的支撐，政府隨即通過匯金公司及代表國資委的央企大股東增持了工、中、建三行及中國石油等權(quán)重股，推動大盤一度反彈接近兩成。

　　但招商證券警告投資者，“經(jīng)過這兩周的頑強抵抗之后，我們擔心如果上周2009年盈利預測大幅下調(diào)5%的趨勢得以延續(xù)，需提防A股短期補跌的風險�！�

　　不過，有投資者寄望于工商銀行發(fā)揮定海神針的作用。雖然其股價從最高位至今累計跌幅已接近六成，但鑒于同行比它跌得還多，所以工商銀行目前仍是全球最高市值的銀行股，按照最近價格計算，比排在第二位的美國銀行的總市值整整高出4000億元人民幣。

　　更重要的是，工商銀行已于上周五公布三季度業(yè)績，因此目前匯金公司可以對它進行自由增持。關(guān)鍵是匯金公司愿不愿意這樣做？

　　工商銀行今年第三季度的凈利潤增速僅為25.54%，較上半年57.99%的增長率削減一半以上。同時，工商銀行公布持有高達42億美元的美國次級債等資產(chǎn)，相當于其2007年凈利潤的35%左右，成為隨時可能引爆的定時炸彈。加上近期國內(nèi)通過轉(zhuǎn)移銀行利潤以刺激國家經(jīng)濟的意圖極為明顯，匯金愿意把太多錢投進無底洞嗎？

　　當然，不能排除無關(guān)痛癢的作秀行為，但這樣做的意義有多大？

　　中金公司認為，政策對投資者信心推動的效應已呈現(xiàn)邊際遞減的效應，對股市的作用難以持久體現(xiàn)。 (陸澤洪 證券時報)