準備金率1個點 砸出股市六連陰

　　市場是不聽解釋的，市場也等不及解釋。央行大幅度調(diào)高存款準備金率的舉動被理解為“緊縮政策繼續(xù)加強”的信號。

　　6月7日(周六)晚，中國人民銀行照例執(zhí)行早在2007年下半年就已在事實執(zhí)行的“從緊貨幣政策”。這一天，中國人民銀行宣布存款準備金率再次上調(diào)1個百分點，于6月15日和25日分別按0.5個百分點繳款。從而使該數(shù)據(jù)指標達到了17.5%的歷史高位。

　　雖然此次上調(diào)準備金率上調(diào)并非針對資本市場，但資本市場的反應(yīng)尤為激烈：6月9日(周一)因端午節(jié)放假未開盤，6月10日(周二)一開盤，上證綜指就跳空低開127點，到尾盤暴跌257點，跌幅達7.73%。預(yù)期中并非完全不可接受的“從緊貨幣政策”，一下子被渲染成了“股市殺手”。

　　央行該次上調(diào)準備金率有充足的理由，但是，市場是不聽解釋的，市場也等不及解釋。央行大幅度調(diào)高存款準備金率的舉動被理解為“緊縮政策繼續(xù)加強”的信號。6月10日跳空大跌7.73%后，大盤連續(xù)下跌5天，書寫了上證指數(shù)6連陰的記錄。上證綜指在6月12日跌破3000點后，至今未能收復(fù)。之后到8月7日北京奧運會開幕之前，上證綜指一直在2600點至2900點之間平衡震蕩。

　　這段時間，股市的大幅下跌的主要原因，一個是對“大小非”的恐懼，另一個則是來自對宏觀調(diào)控的擔心。

　　風起青萍之末 宏觀調(diào)控悄然調(diào)整

　　下半年宏調(diào)調(diào)控基調(diào)微調(diào)后，財政、貨幣政策都出現(xiàn)了積極變化，隨著“保增長”措施陸續(xù)兌現(xiàn)，上市公司以及其關(guān)聯(lián)單位必受其益。

　　調(diào)控，還是調(diào)控！從緊，還是從緊！反映在股市當中的窘迫，其實都可以在現(xiàn)實中找到例證：伴隨股市逐級下跌，一些地方的中小企業(yè)出現(xiàn)營運資金困難，有的被迫關(guān)閉。而國際油價居高不下以及原材料價格走高，加上國內(nèi)金融政策從緊，即使一些規(guī)模不太小的企業(yè)，也感受到壓力。

　　在經(jīng)濟學(xué)界、企業(yè)界、媒體發(fā)出呼聲的同時，國家領(lǐng)導(dǎo)人已在密切關(guān)注宏調(diào)效果，并陸續(xù)到各地考察走訪。隨著這些調(diào)研工作的展開，國家宏觀調(diào)控的基調(diào)也發(fā)生了細微的變化。7月25日，中共中央政治局舉行會議，確定十七屆三中全會于10月舉行，并為宏觀調(diào)控定調(diào)，“把保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展、控制物價過快上漲作為宏觀調(diào)控的首要任務(wù)，把抑制通貨膨脹放在突出位置”。 自此，我國宏觀調(diào)控首要任務(wù)已由上半年的“防過熱、防通脹”轉(zhuǎn)為“一保一控”，這是一個重大而深遠的變化。

　　有觀察家指出，宏觀調(diào)控基調(diào)的轉(zhuǎn)變不是“朝令夕改”，而是體現(xiàn)了中央對經(jīng)濟工作的求真務(wù)實的態(tài)度，也說明了中央堅定不移推進市場化改革的決心。宏觀調(diào)控作為維護整體經(jīng)濟平穩(wěn)運行的必要手段，首先要遵循市場自身的規(guī)律。中央對于宏觀政策上的力度、節(jié)奏、重點的微調(diào)，不能理解為不得已而為之，而是因時、因勢主動調(diào)節(jié)。

　　接近決策層的智囊人士指出，關(guān)于我國經(jīng)濟總體走勢的核心問題是經(jīng)濟增長和通貨膨脹“組合”，而我們的解決方案要在“國際通用規(guī)則”和“中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型”之間尋求平衡。因此，不能單純地把中小企業(yè)融資困難等問題理解為宏觀調(diào)控所致，而需要通過深化改革解決問題。就資本市場而言，消化解禁股壓力、增加市場內(nèi)在穩(wěn)定性，也都要依賴市場化改革。

　　下半年宏調(diào)調(diào)控基調(diào)微調(diào)后，財政、貨幣政策作為兩大重要的宏觀經(jīng)濟政策所發(fā)生的一些新變化：調(diào)整出口退稅政策；增加下半年信貸規(guī)模并向中小企業(yè)傾斜；全方位向地震災(zāi)區(qū)提供金融扶持；降低貸款利率、降低存款準備金率，等等。

　　隨著“保增長”措施陸續(xù)兌現(xiàn)，上市公司以及其關(guān)聯(lián)單位必受其益。上市公司業(yè)績持續(xù)提升，是最大最直接的利好。

　　“股市維穩(wěn)”調(diào)門不斷抬高

　　此后，包括證監(jiān)會在內(nèi)的多個政府部門的負責人多次表達“堅持通過持續(xù)深化改革解決市場中存在的問題”、“全力維護資本市場穩(wěn)定發(fā)展”的意思。

　　幾乎與中央調(diào)整宏觀政策同步，“全力維護資本市場穩(wěn)定運行”自6月下旬以來持續(xù)列為財經(jīng)媒體的流行語。

　　6月13日黨中央、國務(wù)院召開省區(qū)市和中央部門主要負責同志會議后，各部門都在開會落實相關(guān)精神。6月22日，證監(jiān)會召開會議，尚福林主席在會上強調(diào)要“切實把思想認識統(tǒng)一到中央對當前形勢的總體判斷上來，統(tǒng)一到中央的重大決策部署上來”，“要全力維護資本市場穩(wěn)定運行”。這是監(jiān)管層的一把手第一次高調(diào)強調(diào)“維穩(wěn)”。

　　在這次會議上，尚福林提出了事后被市場極度期待的四項“維穩(wěn)”措施：一、合理平衡市場供求關(guān)系，有序調(diào)節(jié)融資節(jié)奏；二、以適當方式定期公布上市公司解除限售存量股份數(shù)據(jù)；三、鼓勵和引導(dǎo)長期資金入市；四、逐步完善股票市場的內(nèi)在穩(wěn)定機制。

　　尚福林坦率承認當前“投資者信心受挫”，并鮮明地表示要打擊謠言惑眾者。管理層直指別有用心的破壞力量，這也是不多見的。可見對于股市的非理性下跌，管理層已經(jīng)心急如焚。

　　此后，包括中國證監(jiān)會在內(nèi)的多個政府部門的負責人多次表達“堅持通過持續(xù)深化改革解決市場中存在的問題”、“全力維護資本市場穩(wěn)定發(fā)展”的意思。

　　6月17日，曾任國家統(tǒng)計局局長的全國政協(xié)經(jīng)濟委員會副主任李德水在國家統(tǒng)計局文章發(fā)表題為《中國的股票市場完全可以實現(xiàn)穩(wěn)定健康發(fā)展》的長篇文章，論述了9個關(guān)乎資本市場發(fā)展的大問題：如果這篇文章不具名，人們很難想象它是出自李德水之手，更會相信這是出自證監(jiān)會主要負責人之手。

　　這一時期，國家級重點媒體也相繼發(fā)表呵護股市的報道和評論。7月1日晚間，新華社播發(fā)了題為《關(guān)于中國股市的通信》的長篇報道。這篇報道綜合了多方意見，其中也包括管理層的意見。

　　有觀察家評論說，這篇長文對內(nèi)是“家書”，對外很有些“通牒”的意味。

　　隨后，新華社連續(xù)播發(fā)了6篇有關(guān)維護股市穩(wěn)定的報道和評論。加上7月1日的《關(guān)于中國股市的通信》，1個月內(nèi)連續(xù)發(fā)表7篇關(guān)于股市的文章，密度之大前所未有。《人民日報》也先后發(fā)表相關(guān)文章。

　　主流媒體發(fā)表呵護股市文章密度之大、內(nèi)容之實、時間之及時，都是歷史上所罕見的，拳拳呵護之心可見一斑。

　　在此期間，管理層也出臺一系列措施。