趙先生的擔憂不是沒有道理的。事實上，有專家分析，2008年宏觀調控的力度可能還會加大，而下此結論的背景是：經(jīng)濟發(fā)展趨熱的勢頭依然沒有得到緩解，投資增長一直高居不下，資金流動性問題仍然是經(jīng)濟良性發(fā)展的隱憂，而通貨膨脹還處于加速擴散的階段。

　　“宏觀政策面收緊是一種必然”，曾先后擔任過世界銀行分析師和摩根士丹利亞太區(qū)首席經(jīng)濟學家，目前正投身于私募股權投資(PE)行業(yè)的謝國忠向《小康》記者表示，“政策緊縮，尤其是貨幣政策緊縮必然會引起資產(chǎn)價格下降。美國就是這樣一個循環(huán)的過程�！�

　　謝國忠認為，在具體實施中，繼續(xù)收緊信貸規(guī)模將是央行對付流動性過剩的有效工具，但此舉直接會影響到股市資金量的供給，從而對股市帶來負面影響。

　　此外，有專家預計，繼續(xù)提高利率和存款準備金率也將會在2008年的宏觀調控中再次啟用。

　　事實上，收緊信貸規(guī)模、提高利息率和存款準備金率等調控手段的直接實施對象主要是整個宏觀經(jīng)濟層面，并不直接針對股市。對于股市而言，有時這些政策僅代表和傳達著管理層的意圖，調控“失靈”的現(xiàn)象也屢屢發(fā)生，像去年幾次提高利率和存款準備金率實際上并沒有明顯起到抑制銀行儲蓄搬家的作用。

　　與宏觀調控政策相比，直接針對股市的調控政策則顯得立竿見影。歷數(shù)去年幾次大規(guī)模的調整，大部分背后都隱藏著或明或暗的政府調控的“有形之手”。有專家預計，2008年政府的“有形之手”一定會隱藏起來反復對市場實施調控，牛市進程也肯定會面臨更多的動蕩與不確定性。

　　首當其沖的當屬股指期貨的推出及時機選擇�！白罱�黃金期貨已經(jīng)推出了，這意味著股指期貨推出的步伐將明顯加快，”西部證券高級分析師樊少杰向《小康》記者分析，“股指期貨一旦推出，市場波動肯定會加快，大起大落的局面可能會難以避免�！敝劣谕瞥龅臅r機，有專家分析，對于一個新的金融衍生工具，管理層不會不加選擇地冒然推出，可能會在某個“關鍵點”上推出。

　　其次是新股發(fā)行的規(guī)模和速度以及創(chuàng)業(yè)版的推出。有專家分析，從2008年全年看，“大非”、“小非”解禁量將達到2.8萬億元，比去年增加八成，這需要極大的資金供應，但在美國利率降低所造就的寬松的國際貨幣環(huán)境下，國內資金可能仍較充沛，流動性過剩還有條件對牛市上漲的速率起到強有力的支撐作用。作為對這一現(xiàn)象的對沖，管理層有可能會采取通過控制新股發(fā)行規(guī)模和速度的辦法來平衡市場。而且，事實證明，控制新股發(fā)行和再融資歷來都是管理層用來調控股市運行的重要手段之一。同理，創(chuàng)業(yè)版的推出也可作為調節(jié)市場的重要手段。畢竟，它的推出肯定會分流主板市場的資金，而且，創(chuàng)業(yè)板的新股發(fā)行如果采取“打包發(fā)行”的話，對主板市場資金的分流將進一步加劇。

　　“此外，‘為奧運預留空間’有可能會成為政策調控的首選目標�！北本┌詈拓敻谎芯克�所長韓志國認為，在2008年一季度，市場的業(yè)績預期與反轉預期會帶動股市向高位沖擊并且很可能再創(chuàng)新高，在可能的政策干預下，進入二季度以后，市場的動蕩就很可能加劇。

　　基金的翻云覆雨手

　　從事IT行業(yè)的林先生現(xiàn)在只要一想起被套的股票，就感到坐立不安，情緒低落。去年9月的時候，經(jīng)過慎重的研究和考慮，他以31元多的價位買了3000股棲霞建設。支持他在高位大膽出手的想法，除了該公司屬于最熱門的房地產(chǎn)業(yè)、業(yè)績優(yōu)良外，最主要的是，他還認為，自從“5.30”調整以來，基金再次掌握了市場的話語權，基金重點布倉的大盤藍籌股徹底主導了行情發(fā)展，而這一格局是符合管理層一直倡導的價值投資理念的，雖然大盤在不停創(chuàng)出新高，但風險并不會很大。

　　但隨后的發(fā)展并沒有如林先生所愿，10月中旬大盤在創(chuàng)出6100點高位之后，大盤便掉頭向下，在大盤藍籌股的帶領下，短短不到一個月的時間，大盤跌去了1000點。林先生的棲霞建設也一路下滑，最低下破了20元整數(shù)大關，直到現(xiàn)在還在23元左右徘徊。后來，林先生才獲知，基金的拋空行為來自于管理層對基金的“窗口指導”，這在業(yè)界已經(jīng)不是秘密。

　　自2006年以來，基金作為市場參與的主力之一，對市場的導向作用越來越明顯，尤其在2007年，這一特征得到了極大放大。總體上跑贏大市的眾多基金似乎創(chuàng)造了中國股市中的新神化。越越多的新基民加入進來，更多的股民轉作基民，越多越多的搬家存款從銀行流向基金�；�金發(fā)行一片火熱，盛況空前，動轍幾十億上百億的新基金都在短期內募集完畢，甚至于不少所謂“好基金”在一些代理發(fā)行的銀行都上不了窗口，早就“內部認購”完了。所以后來實行了認購比例配售。據(jù)有關資料顯示，僅去年一年，管理層就批準了46家基金發(fā)行，募集金額達到了幾千億元。

　　隨著基金數(shù)量的膨脹，募集金額的擴大，基金對市場的掌控能力也在不斷增強，2007年這一趨勢發(fā)展到了極致�！�5.30”之后，基金重倉的大盤藍籌股引領大盤在短短四個月內就一舉突破了6000點，而這在幾年以前是不可能做到的。

　　基金對市場的控制力在增強已是不爭之事實，然而風險也隨之而來。

　　“政府可以通過批基金這個‘水龍頭’來控制股市”，謝國忠向《小康》記者解釋，“認為需要托市就批幾個基金，而一旦看到有泡沫了，就可能停發(fā)基金。”

　　而最直接的風險則來自于對基金的直接干預。一位基金業(yè)內人士向《小康》記者透露，在某些敏感的時間段，一些來自上方的“窗口指導”就會向下傳達，基金經(jīng)理只有照此方向調整戰(zhàn)略。

　　另外一個風險則來自基金后續(xù)資金不足。“中國股市泡沫一方面是流動性問題造成的結果，另一方面則來自老百姓對基金的誤解，一是認為基金是一個風險比較低的品種，二是對基金價格的誤解，覺得新發(fā)基金價格便宜。但如果老百姓哪一天不信這個了，那么就會引發(fā)較大的市場風險。”謝國忠告訴《小康》記者。

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