多因素烘托強勢市場氛圍

　　⊙銀河證券

　　我們判斷，由于政策面溫和，外圍市場表現(xiàn)良好以及未來上市公司三季報業(yè)績不免驚喜的可能，本周市場將可能會延續(xù)節(jié)前最后交易日比較強勢的格局。

　　10月份是上市公司公布三季報時期，我們估計，今年前三季度可比上市公司整體業(yè)績增長將達到60%以上，雖然小幅低于今年上半年的75%，但也是處于非常好的增長時期。因此，隨著10月份上市公司三季報的陸續(xù)公布，投資者對市場估值過高的擔憂將會有所降低，這對后市市場發(fā)展是比較有益的；在A股市場休市的一周中，外圍市場表現(xiàn)良好，恒生指數(shù)和國企指數(shù)周內創(chuàng)出了盤中歷史新高和收盤歷史新高。由于許多含有A股的公司H股股價都創(chuàng)出了歷史新高，這對A股整體走勢將會產生較好的支撐作用；10月份大家擔心的一個問題是新的大盤股發(fā)行和大量“大小非”解禁對市場資金面的影響。其實考慮到10月份，甚至未來幾個月大盤新股的發(fā)行速度不太可能還像9月份那樣密集，而“大小非”解禁對權重股的影響并不是十分巨大，因此這種擔憂是必要的，但是并不會從根本上改變市場運行趨勢。

　　總的來看，市場在節(jié)前最后交易日的良好表現(xiàn)給投資者烘托了一個良好的節(jié)日氣氛。這一方面反映了投資者對市場長期發(fā)展的看好，另一方面也體現(xiàn)了管理層對市場的呵護，希望市場可以平穩(wěn)健康的發(fā)展。而長假期間溫和的消息面和外圍市場的良好表現(xiàn)，則為節(jié)后市場走好烘托出了良好的氛圍。大家目前擔憂較多的主要是管理層對市場的看法與態(tài)度，如果市場有較大波動可能主要還是來自政策面和消息面的變化。我們預計整個10月份市場應該以平穩(wěn)運行為主，出現(xiàn)大起大落的概率不大，不過近期內外市場的良好氛圍還是給了我們較多的良好期待。

　　系統(tǒng)性上漲動力正在減緩

　　⊙長城證券

　　從近期A股市場運行環(huán)境來看，緊縮特征沒有發(fā)生明顯改變。在這種緊縮背景下，對于節(jié)前最后一個交易日的市場再創(chuàng)新高，更多的可以理解為機構在季度末通過做多行為提高排名，增加基金凈值的投資沖動，中小投資者隨之產生跟風操作。

　　對于A股市場短期走勢，個人判斷在目前點位將以震蕩上升為主。從估值角度來看，滬深300的2008年動態(tài)PE為29.11倍，隨著股指上揚，各行業(yè)2008年的估值重心也在不斷上移，目前僅有鋼鐵、化工、金融三個行業(yè)有相對于市場平均估值水平的低估。在市場整體估值已近偏高區(qū)域，內部各行業(yè)無明顯投資優(yōu)勢情況下，市場系統(tǒng)性上漲動力正在減緩，整體性投資機會有限。緊縮背景延續(xù)、估值吸引力降低都將給A股市場造成上漲壓力。從市場支撐角度來看，資金推動作用將形成一定支撐，而管理層近期對于房地產市場投機行為的打壓將迫使部分投機資金從房地產市場再度轉向A股市場。此外，以基金為代表的機構投資者是目前A股市場的絕對主導力量，只要基金重倉品種不發(fā)生持續(xù)下跌，A股市場的調整幅度也較為有限。板塊輪漲、盤中調整、震蕩上揚將是近期較明顯的市場特征。

　　在投資選擇上：1.關注具備安全邊際的資產注入類題材股，在個股挖掘時以中央與地方兩級國資委的企業(yè)資產整合為切入點，尤其注重上海與北京的企業(yè)。2.通脹主題挖掘。從通脹發(fā)展形勢來看，通脹從加速上揚向高位徘徊的過渡特征比較明顯，關注那些行業(yè)定價能力與轉嫁能力強的企業(yè)。近期研究員看好的個股有建設銀行、山東海龍、上海汽車、五糧液、桂冠電力、鵬博士、第一食品。

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