剛剛進(jìn)入12月份，一股巨大寒潮的侵襲，讓人們感受到了冬日的嚴(yán)酷。而與此同時(shí)，金融危機(jī)的蔓延、全球經(jīng)濟(jì)的不景氣、資本市場(chǎng)的持續(xù)萎靡，已經(jīng)足以令投資者的信心與熱情降至冰點(diǎn)。甚至一度被奉為“弱勢(shì)下的資金避風(fēng)港”的銀行理財(cái)產(chǎn)品，在全球性大幅降息的背景下，眼下也遭遇到近兩年所未有的寒流。

　　自11月27日起，存貸款利率大幅下調(diào)1.08個(gè)百分點(diǎn)；12月5日起，大型及中小型存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率分別下調(diào)1個(gè)和2個(gè)百分點(diǎn)。這是近3個(gè)月來(lái)央行第3次下調(diào)存款利率，第4次下調(diào)貸款利率，且幅度之大超出各界預(yù)期。對(duì)此，不少理財(cái)專(zhuān)家已發(fā)出警告：大幅降息將直接導(dǎo)致理財(cái)產(chǎn)品收益率的下降，一些以往相對(duì)安全穩(wěn)健的產(chǎn)品可能面臨隨之而來(lái)的利率風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)以及提前終止風(fēng)險(xiǎn)。專(zhuān)家提醒投資者，在密切關(guān)注理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，應(yīng)相應(yīng)降低未來(lái)理財(cái)產(chǎn)品特別是保守類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品收益率的期望值，同期存款利率水平仍是重要的參考標(biāo)準(zhǔn)。畢竟，在經(jīng)濟(jì)和投資環(huán)境不佳、市場(chǎng)不確定性增加的情況下，資金的安全才是最重要的考量因素。

　　根據(jù)Wind資訊和第一創(chuàng)業(yè)證券數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，受降息的影響，11月份銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率較前兩個(gè)月相比有所下降，降幅為0.5個(gè)百分點(diǎn)左右，而且有繼續(xù)下降的可能。另?yè)?jù)普益財(cái)富對(duì)11月28日至12月4日14家商業(yè)銀行總共發(fā)行的46款銀行理財(cái)產(chǎn)品所做的統(tǒng)計(jì)，人民幣1個(gè)月期、3個(gè)月期和6個(gè)月期產(chǎn)品的保證收益型產(chǎn)品平均年收益率分別跌至1.79%、2.78%和2.94%，而前一周為2.34%、2.99%和3.28%，下跌幅度非常明顯。從產(chǎn)品種類(lèi)分析，進(jìn)入降息周期后，債券到期收益率的大幅下跌，使得債券和貨幣市場(chǎng)理財(cái)產(chǎn)品的整體收益水平下降，因此票據(jù)資產(chǎn)類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品的預(yù)期收益大幅下調(diào)；而今年以來(lái)收益率相對(duì)穩(wěn)定的信貸資產(chǎn)類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品，由于其收益率與銀行貸款利率存在著正相關(guān)系，因此受降息影響更大。

　　實(shí)際上，銀行理財(cái)產(chǎn)品所遭遇到的寒流，不僅體現(xiàn)在產(chǎn)品收益率的大幅下降，更已延伸至整個(gè)發(fā)行市場(chǎng)的萎縮。根據(jù)普益財(cái)富的統(tǒng)計(jì)，上述46款理財(cái)產(chǎn)品全部為中資銀行發(fā)行，外資銀行首次出現(xiàn)“空檔期”；且發(fā)行數(shù)較前一周再次下降了27%，市場(chǎng)繼續(xù)萎縮。而從各種類(lèi)型產(chǎn)品的占比來(lái)看，信貸與票據(jù)資產(chǎn)類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品的周發(fā)行數(shù)再次下降一半，市場(chǎng)占比也下降到30.4%；另外，結(jié)構(gòu)型產(chǎn)品和QDII也一時(shí)難覓蹤跡；不過(guò)，債券與貨幣市場(chǎng)類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品表現(xiàn)尚好，市場(chǎng)占比有所提升。

　　經(jīng)濟(jì)環(huán)境惡化帶來(lái)的不僅是收益的下跌，理財(cái)產(chǎn)品投資期限也隨之縮短。有關(guān)專(zhuān)家表示，目前中期風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)遠(yuǎn)大于短期風(fēng)險(xiǎn)，從統(tǒng)計(jì)中也可以看出，在11月28日至12月4日發(fā)行的產(chǎn)品中，3個(gè)月以下產(chǎn)品市場(chǎng)占比躍升至69.6%，而1年期以上的產(chǎn)品已經(jīng)幾乎絕跡。這表明，市場(chǎng)對(duì)于中長(zhǎng)期產(chǎn)品極度排斥，預(yù)計(jì)這種情況會(huì)持續(xù)很長(zhǎng)時(shí)間。

　　對(duì)于那些對(duì)信貸資產(chǎn)類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品情有獨(dú)鐘的投資者來(lái)說(shuō)，目前需要關(guān)注的是大幅降息后此類(lèi)產(chǎn)品的收益率和風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。首先，信貸資產(chǎn)類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品的收益率與銀行貸款利率直接相關(guān)，因此隨著貸款利率的下調(diào)，新發(fā)信貸資產(chǎn)類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品的預(yù)期收益將面臨大幅下調(diào)的可能；其次，對(duì)于存續(xù)期內(nèi)的信貸資產(chǎn)類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品，則同時(shí)存在著利率風(fēng)險(xiǎn)和提前終止風(fēng)險(xiǎn)。有業(yè)內(nèi)專(zhuān)家分析認(rèn)為，前期利率風(fēng)險(xiǎn)之所以并不是特別明顯，是由于降息幅度較小，商業(yè)銀行可以犧牲部分業(yè)務(wù)收益來(lái)保證投資者的收益。但是此次利率下降幅度大，可能超過(guò)商業(yè)銀行所能獲得的業(yè)務(wù)收益，因此商業(yè)銀行只有下調(diào)理財(cái)產(chǎn)品的收益。尤其值得注意的是，近期部分商業(yè)銀行推出的理財(cái)產(chǎn)品中設(shè)計(jì)了浮動(dòng)收益條款，利率風(fēng)險(xiǎn)則完全暴露，這部分理財(cái)產(chǎn)品的收益將大幅下降。此外，降息后，企業(yè)在考慮節(jié)省資金成本的情況下，有可能提前還貸，與之相關(guān)的理財(cái)產(chǎn)品也將由于基礎(chǔ)資產(chǎn)的消失而提前終止。

　　進(jìn)入降息周期中的銀行理財(cái)市場(chǎng)，似乎正在面臨一個(gè)艱難的抉擇——對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，前期理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)集中、大量涌現(xiàn)，使得保證收益類(lèi)產(chǎn)品成為首選，但事實(shí)上大量保本產(chǎn)品不僅存在著信用風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)在資本市場(chǎng)動(dòng)蕩、各國(guó)不斷降息的背景下，預(yù)期收益也在不斷下降，再加上隨時(shí)可能提前終止，因此需要引起足夠關(guān)注。而在銀行方面看，在充滿不確定因素下，理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行與否、如何發(fā)行，也是“一本難念的經(jīng)”。理財(cái)專(zhuān)家的看法是，投資于票據(jù)、短債、信貸資產(chǎn)等風(fēng)險(xiǎn)較低、流動(dòng)性較強(qiáng)的投資品種，在未來(lái)一段時(shí)期仍將占據(jù)市場(chǎng)主流地位，特別是債券票據(jù)類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品，有望成為短期的明星產(chǎn)品。不過(guò)，投資者應(yīng)降低未來(lái)理財(cái)產(chǎn)品的收益率期望值。(記者 謝利)