“光大銀行從今年3月初就停止發(fā)行打新股產(chǎn)品了。下半年是否會(huì)重新推出完全要看市場(chǎng)行情。”光大銀行零售業(yè)務(wù)部副總經(jīng)理張旭陽昨天向本報(bào)記者介紹。

　　隨著新股頻頻跌破發(fā)行價(jià)，從年初開始，銀行打新股產(chǎn)品的發(fā)行量和發(fā)行頻率急劇減少。打新股產(chǎn)品——這種基于資本市場(chǎng)制度缺陷而產(chǎn)生的理財(cái)產(chǎn)品，究竟能走多遠(yuǎn)？

　　打新產(chǎn)品縮水

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，去年發(fā)行并已經(jīng)到期的26款新股申購類理財(cái)產(chǎn)品平均年化收益率達(dá)到18.5%。西南財(cái)大信托與理財(cái)研究所指出，盡管目前這類理財(cái)產(chǎn)品的平均到期收益率仍在11%左右，但資本市場(chǎng)的調(diào)整已經(jīng)使新股申購類理財(cái)產(chǎn)品喪失了吸引力。

　　西南財(cái)大信托與理財(cái)研究所和普益財(cái)富網(wǎng)最新發(fā)布的銀行理財(cái)產(chǎn)品報(bào)告顯示：5月份，32家商業(yè)銀行共發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品382款，較上月增長(zhǎng)8.5%，且多為固定收益型理財(cái)產(chǎn)品，占總發(fā)行數(shù)量的比例高達(dá)80%以上。與之相反，5月份僅有兩款新股申購類理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行，占銀行全部理財(cái)產(chǎn)品的比重不足1%。

　　今年1至4月份，新股申購類理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行了103款，短短3個(gè)月后，此類理財(cái)產(chǎn)品的境況就完全不同。這和資本市場(chǎng)的行情直接相關(guān)。

　　去年的牛市行情中，銀行打新股產(chǎn)品成了“收益率之冠”——新股上市首日多數(shù)大幅上漲。尤其在去年8月，宏達(dá)經(jīng)編、中核鈦白上市首日分別大漲538.1%和500.9%，隨后上市的方圓支承首日大漲478.8%，榮盛發(fā)展、西部材料、北緯通信和江蘇通潤(rùn)首日漲幅也在200%到400%之間。

　　這樣的行情之下，銀行打新理財(cái)產(chǎn)品2007年平均收益率達(dá)到驚人的18.5%，部分產(chǎn)品甚至超過30%也在情理之中。

　　打新產(chǎn)品能走多遠(yuǎn)？

　　交行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平指出，打新股類產(chǎn)品發(fā)展較快與資本市場(chǎng)一二級(jí)市場(chǎng)之間有很大差價(jià)的制度缺陷有關(guān)。張旭陽則指出我國(guó)的金融管制創(chuàng)造了一些無風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會(huì)。

　　信托公司的專業(yè)人士向記者分析，決定申購收益的重要因素——中簽率，與資金規(guī)模有密切關(guān)系。經(jīng)過測(cè)算，只有當(dāng)申購資金規(guī)模超過1500萬元時(shí)，中簽可能性接近100%，申購資金才能體現(xiàn)規(guī)模優(yōu)勢(shì)，達(dá)到較高的利用效率。

　　有過“打新股”經(jīng)驗(yàn)的投資者會(huì)知道，個(gè)人單獨(dú)申購的成功率很低，即便能夠中簽，長(zhǎng)期來看實(shí)際造成了資金的空閑和浪費(fèi)，攤薄后平均收益率則更低，這就是人人皆可參與網(wǎng)上申購的缺點(diǎn)。

　　而通過信托集合資金網(wǎng)上申購后，利用信托的專業(yè)經(jīng)驗(yàn)和資金規(guī)模優(yōu)勢(shì)，若按一年參與40只新股申購計(jì)算，扣除信托報(bào)酬之后，投資者的累計(jì)收益率在3%-6%之間，此收益已比個(gè)人單獨(dú)申購提高了一個(gè)層次。

　　不僅如此，2006年9月，證監(jiān)會(huì)新公布的《證券發(fā)行與承銷管理辦法》生效，該辦法規(guī)定，信托公司發(fā)行的集合信托計(jì)劃可作為IPO的配售對(duì)象。至此，信托計(jì)劃正式獲權(quán)參與新股網(wǎng)下配售。集合信托計(jì)劃取得新股網(wǎng)下配售資格后，預(yù)期收益率將會(huì)在網(wǎng)上申購的基礎(chǔ)上大大提高，收益率區(qū)間將提高至原來的2倍甚至3倍多。

　　上述情況造成了包括銀行理財(cái)產(chǎn)品在內(nèi)的大量資金涌入新股申購行列。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，2007年全年信托“打新”產(chǎn)品累計(jì)資金超過9000億元，新股申購資金動(dòng)輒過萬億元的情況時(shí)有發(fā)生。中石油新股申購凍結(jié)資金創(chuàng)紀(jì)錄地達(dá)到3.3萬億，而中國(guó)中鐵又把這一紀(jì)錄提高到3.37萬億。

　　“打新股產(chǎn)品是中國(guó)目前市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)運(yùn)行特殊情況下所出現(xiàn)的產(chǎn)品。我覺得隨著市場(chǎng)的規(guī)范，打新股的產(chǎn)品還有多大生存空間，需要在下一階段密切關(guān)注。”連平在昨天由東方財(cái)富網(wǎng)主辦的“2008第一屆銀行理財(cái)高峰論壇”上表示。

　　隨著新股頻頻跌破發(fā)行價(jià)，從年初開始，銀行打新股產(chǎn)品的發(fā)行量和發(fā)行頻率急劇減少。打新股產(chǎn)品——這種基于資本市場(chǎng)制度缺陷而產(chǎn)生的理財(cái)產(chǎn)品，究竟能走多遠(yuǎn)？(記者 高改芳)