上周五，上證指數(shù)跌破4000點(diǎn)，從3月3日以來，已下跌了8.87%。被記者圍追堵截的證監(jiān)會(huì)副主席范福春表示，希望中國(guó)的投資者向美國(guó)股神巴菲特學(xué)習(xí)，需形成價(jià)值投資的長(zhǎng)期投資理念，有關(guān)制度亦應(yīng)鼓勵(lì)穩(wěn)定的長(zhǎng)期資金進(jìn)入資本市場(chǎng)。

　　那么，投資者要“長(zhǎng)期投資”的資本市場(chǎng)，面臨著怎樣的“成長(zhǎng)性”？談及股市，我們有必要反復(fù)重溫溫家寶總理《政府工作報(bào)告》中關(guān)于資本市場(chǎng)建設(shè)的陳述：優(yōu)化資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，促進(jìn)股票市場(chǎng)穩(wěn)定健康發(fā)展，著力提高上市公司質(zhì)量，維護(hù)公開公平公正的市場(chǎng)秩序，建立創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，加快發(fā)展債券市場(chǎng)，穩(wěn)步發(fā)展期貨市場(chǎng)。

　　大擴(kuò)容時(shí)代

　　雖然近日也有點(diǎn)蔫兒，但在近半個(gè)月的走勢(shì)中，以力合股份(000532.SZ)、大眾公用(600635.SH)等為代表的創(chuàng)投概念股，就像萬綠叢中幾朵盛開的紅玫瑰花。

　　“建立創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)”，在《政府工作報(bào)告》中的陳述最為明確具體。而在所有與股市有關(guān)的未確定政策中，推出創(chuàng)業(yè)板在兩會(huì)上最早也最明確地得到回應(yīng)：先是全國(guó)政協(xié)委員、深圳證券交易所理事長(zhǎng)陳東征表示，“五一”節(jié)后有望推出首批創(chuàng)業(yè)板公司，首批登陸創(chuàng)業(yè)板的上市公司可能有30~50家；繼而尚福林表示創(chuàng)業(yè)板相關(guān)管理辦法將在4月份“與大家見面”，公開征求意見。

　　除創(chuàng)投股之外，其他的股票，絕大多數(shù)萎靡不振，因?yàn)橥顿Y者不僅僅擔(dān)心創(chuàng)業(yè)板可能導(dǎo)致“擠出效應(yīng)”，更看到它并非是市場(chǎng)擴(kuò)容的“孤軍”。

　　在香港市場(chǎng)以分紅著稱的紅籌股，也表示能獲得機(jī)會(huì)讓內(nèi)地股民一起分享經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的收益。比如中國(guó)移動(dòng)，其回歸A股早已不是新聞，人們等待的是政策何時(shí)打開閘門，范福春已經(jīng)表示，紅籌回歸A股相關(guān)規(guī)章預(yù)計(jì)年內(nèi)出臺(tái)。

　　已經(jīng)在A股上市的公司，也以令人驚懼的方式增加股票供給。3月5日，中國(guó)平安(601318.SH)1200億元的再融資計(jì)劃獲得股東大會(huì)通過，這家在A股上市剛剛1年的保險(xiǎn)公司，計(jì)劃將它的股票數(shù)量增加1/6，外加412億元的分離債。

　　還有多少巨額再融資將要到來？有人士建議管理層出臺(tái)政策來限制再融資，也有人士建議管理層放緩再融資審批，畢竟在目前的制度環(huán)境下，“審批”依然是一件有效的調(diào)控武器。這沒有得到明確答案。

　　對(duì)于再融資的“帶頭大哥”中國(guó)平安，范福春表示“監(jiān)管機(jī)關(guān)對(duì)于這個(gè)事情應(yīng)該說是不能干預(yù)的”，但“我們會(huì)依法嚴(yán)格地履行審核程序，作出核準(zhǔn)或者不予核準(zhǔn)的決定”。

　　創(chuàng)業(yè)板、紅籌回歸、再融資，同時(shí)還面臨著這樣一個(gè)背景：今年是股權(quán)分置改革啟動(dòng)第三年，今年及未來兩年，每年將有市值動(dòng)輒以萬億計(jì)的限售股解禁。

　　做空的期待

　　當(dāng)可供投資者選擇的股票極速增多的時(shí)候，能否拿得住，能拿多久，確實(shí)是個(gè)巨大的考驗(yàn)，尤其是在沒有對(duì)沖工具的時(shí)候。但是不要著急，股指期貨、融資融券的出現(xiàn)，將提供“做空”工具。

　　有市場(chǎng)人士就提出建議：是否可以在創(chuàng)業(yè)板推出、紅籌回歸之前，先推出股指期貨？全國(guó)政協(xié)委員、摩根大通中國(guó)區(qū)首席執(zhí)行官方方就認(rèn)為這是合理的，因?yàn)楹侠淼氖袌?chǎng)需要做空機(jī)制。

　　管理層對(duì)于推出股指期貨可謂慎之又慎，曾經(jīng)幾度似乎呼之欲出，但終未成行。證監(jiān)會(huì)主席尚福林說，股指期貨正在積極準(zhǔn)備，條件具備就會(huì)推出；范福春說，到一切準(zhǔn)備就緒時(shí)，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，就可以搞了。股指期貨依然是2008年資本市場(chǎng)值得期待的一件大事。

　　而融資融券，尚福林表示，現(xiàn)在正在準(zhǔn)備，就其中一些問題“正在內(nèi)部征求意見”。據(jù)媒體報(bào)道，融資融券首批試點(diǎn)券商名單可能在4月份公布，中信證券等三家券商將成為首批試點(diǎn)券商。

　　用清醒的頭腦來看股市下一步的走勢(shì)，必須認(rèn)識(shí)到，無論是擴(kuò)容，還是做空，都要有健全的制度。

　　備受爭(zhēng)議的新股發(fā)行制度，已經(jīng)有所調(diào)整；而作為政協(xié)委員的范福春，在提案中建議改善國(guó)有控股上市公司在并購重組等重大事項(xiàng)上的審批和信息披露等制度，分析人士認(rèn)為這有利于防止相關(guān)的內(nèi)幕交易；在證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站3月13日發(fā)表的《〈中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展報(bào)告〉序》中，尚福林表示要把基礎(chǔ)性制度建設(shè)切切實(shí)實(shí)放到戰(zhàn)略性高度，要注重加強(qiáng)法制建設(shè)和執(zhí)法，為開展各項(xiàng)工作提供堅(jiān)實(shí)保障。

　　而印花稅，它成為兩會(huì)開幕以來最具爭(zhēng)議的話題，同時(shí)也是最無法得出結(jié)論的話題。有關(guān)部門的官員表示將會(huì)研究調(diào)整印花稅的建議，尚福林在接受媒體采訪時(shí)也表示“注意到”有代表、委員建議將印花稅收入用作“平準(zhǔn)基金”來穩(wěn)定市場(chǎng)。（石仁坪）