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創(chuàng)業(yè)板上市標(biāo)準(zhǔn)尚未出臺 門檻料比中小企業(yè)板低

2008年01月31日 23:20 來源:中國財經(jīng)報 發(fā)表評論


    股市漫畫:創(chuàng)業(yè)板即將上市深交所 中新社發(fā) 唐志順 作


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  國內(nèi)資本市場開設(shè)中小企業(yè)板已有好幾年了,但更多的成長型中小企業(yè)仍無法進入,融資難仍然是它們普遍面臨的問題。經(jīng)過多年的籌劃,創(chuàng)業(yè)板呼之欲出。近日,中國證監(jiān)會表示,爭取在今年上半年推出創(chuàng)業(yè)板。創(chuàng)業(yè)板以科技創(chuàng)新型中小企業(yè)為主要對象,如果能如期成功推出,它將為成長型中小企業(yè)在資本市場進行融資開辟一個新渠道。

  意在解決融資難的問題

  中小企業(yè)在我國企業(yè)中為數(shù)眾多,據(jù)保守估計已超過4000萬家,已成為我國經(jīng)濟的重要組成部分。在科技迅猛發(fā)展的今天,科技已經(jīng)成為影響一個國家、地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展水平和質(zhì)量的重要決定性因素。在我國,以科技為主要推動力的高新技術(shù)企業(yè)不斷涌現(xiàn),這些企業(yè)規(guī)模雖然不大,但它們在推動產(chǎn)品創(chuàng)新、促進產(chǎn)業(yè)升級、促進科技轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力等方面發(fā)揮著巨大的作用。

  我國許多中小企業(yè)尚處發(fā)展的初期階段,企業(yè)發(fā)展尤其需要外部融資的支持。但是,事實上,由于他們資產(chǎn)規(guī)模小,抗風(fēng)險能力弱,穩(wěn)定性差,自身積累有限,很難從外部獲得更多的資金支持,因此,我國中小企業(yè)的生命周期都非常短,大概只有3-5年的時間,每年都有不少中小企業(yè)因為維持不下去而倒閉。融資難,一直是我國中小企業(yè)發(fā)展過程中的老大難問題。

  我國中小企業(yè)起步資金一般是創(chuàng)業(yè)者自身積累或者通過親戚朋友借款等方式融資,資金來源渠道有限,數(shù)量有限。由于中小企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模小,無可抵押資產(chǎn),企業(yè)歷史短,信譽等級無法評定,銀行貸款困難重重,有些銀行根本就不貸。即便找擔(dān)保公司擔(dān)保,仍然需要有形資產(chǎn)作為質(zhì)押物,擔(dān)保公司出于風(fēng)險考慮,一般也不輕易給它們做擔(dān)保。

  在股權(quán)融資方面,盡管天使投資和風(fēng)險投資近些年來給不少企業(yè)投資,解決了部分企業(yè)的資金需求問題,但是這種投資數(shù)量畢竟還是很有限,不能惠及更多的企業(yè)。而中小成長型企業(yè)因為收入規(guī)模小、利潤小等方面原因,無法受益于資本市場。我國已經(jīng)開設(shè)了中小企業(yè)板,但是門檻還是不低,比如最近三個會計年度凈利潤均為正,且累計大于3000萬元;最近三個會計年度收入累計大于3億元,或最近三個會計年度現(xiàn)金流量凈額累計大于5000萬元;發(fā)行前總股本不少于人民幣3000萬元,這些條件是成長型的中小企業(yè)所無法滿足的。

  創(chuàng)業(yè)板開設(shè)后,我國將形成主板市場、中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板多層次的資本市場結(jié)構(gòu),進一步完善資本市場的融資體系,從而滿足不同發(fā)展階段企業(yè)的融資需求。創(chuàng)業(yè)板將有助于解決成長型中小企業(yè)融資難的老大難問題。

  成長型中小企業(yè)的成長搖籃

  據(jù)了解,創(chuàng)立三年的中小企業(yè)板里的上市企業(yè)已經(jīng)超過200家,2008年年初總市值已經(jīng)突破1萬億元。中小企業(yè)板的融資功能越來越強,2007年獲得了爆發(fā)性增長,當(dāng)年新上市企業(yè)的融資額超過了中小板前三年IPO募資的總和。這些上市企業(yè)所創(chuàng)造的凈利潤亦有大幅增長,200家上市企業(yè)2007年全年凈利潤總額突破100億元。創(chuàng)業(yè)板面對成長潛力更大、范圍更廣的企業(yè),其前景令人期待,它將會成為成長型中小企業(yè)的搖籃。

  創(chuàng)業(yè)板市場實質(zhì)是成長型企業(yè)市場,我國香港地區(qū)就將創(chuàng)業(yè)板市場稱為“Growth Enterprises Market”。創(chuàng)業(yè)板主要針對科技創(chuàng)新型企業(yè)而推出,這是實現(xiàn)自主創(chuàng)新型國家戰(zhàn)略的一個具體措施。根據(jù)證監(jiān)會主要領(lǐng)導(dǎo)在一些論壇上的講話,創(chuàng)業(yè)板將主要著眼于三個方面:產(chǎn)業(yè)升級、統(tǒng)籌城鄉(xiāng)經(jīng)濟、能源與環(huán)保。這意味著有利于我國經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級、有利于新農(nóng)業(yè)發(fā)展、新能源及新材料開發(fā)、有利于環(huán)保的企業(yè)將獲得重點支持。因此,創(chuàng)業(yè)板看重的是企業(yè)的高科技和高成長性。

  目前創(chuàng)業(yè)板具體的上市標(biāo)準(zhǔn)尚未出臺。不過根據(jù)全球創(chuàng)業(yè)板的經(jīng)驗來看,創(chuàng)業(yè)板的上市門檻肯定要比主板和中小企業(yè)板更低。我國香港地區(qū)創(chuàng)業(yè)板沒有把盈利記錄作為上市的條件,但是,內(nèi)地將要開設(shè)的創(chuàng)業(yè)板恐怕不會像香港那樣無限制。關(guān)于內(nèi)地創(chuàng)業(yè)板的上市條件,據(jù)預(yù)計,公司股本總額不少于3000萬人民幣,凈利潤等財務(wù)指標(biāo)跟中小企業(yè)板相比將會適當(dāng)降低,不需要連續(xù)三年贏利的標(biāo)準(zhǔn),可能只要兩年即可,且最近兩年凈利潤之和不需要超過3000萬,可能只需要2000萬即可。之所以有這樣的條件限制,是出于成長型企業(yè)風(fēng)險大的考慮。

  機會青睞有充分準(zhǔn)備的企業(yè)

  創(chuàng)業(yè)板能否像中小企業(yè)板締造億萬富翁、千萬富翁那樣創(chuàng)造更多的財富奇跡呢?它較低的上市門檻和財富效應(yīng)能給人以希望和無限的想像空間,令人翹首以盼。有志于在創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)應(yīng)該做好充分準(zhǔn)備,機會留給那些有準(zhǔn)備的企業(yè)。我國中小企業(yè)在戰(zhàn)略、財務(wù)、管理、資本運作等方面存在許多不足,除了在股本、利潤上滿足硬性指標(biāo)以外,企業(yè)應(yīng)該在很多方面做好準(zhǔn)備。

  創(chuàng)業(yè)板更看重企業(yè)的高成長性,這就意味著企業(yè)所投資的項目效益目前可能還沒有完全顯現(xiàn)出來,但是有廣闊的市場前景,有巨大的利潤增長空間,而影響這些潛力發(fā)揮的瓶頸就是“資金”。因此,投資有發(fā)展?jié)摿Φ捻椖浚绕涫欠仙鲜幸蟮捻椖�,更容易贏得資本市場的青睞。

  規(guī)范企業(yè)的運作,尤其要健全財務(wù)管理制度。成長型中小企業(yè)的成長具有較大的不確定性,穩(wěn)定性不夠好,這加大了投資的風(fēng)險。中小企業(yè)業(yè)務(wù)規(guī)模不大,人員數(shù)量不多,在運作管理上容易陷入隨意性,在公司治理上、日常管理上缺乏科學(xué)規(guī)范化運作,也容易加大企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險。企業(yè)應(yīng)該加強規(guī)范化運作,尤其是要健全財務(wù)管理制度,這樣不僅可以降低經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險,還可以增強投資者的投資信心,贏得資本市場認(rèn)可。(馮云國)

編輯:聞育旻】
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