財經人物

　　坦言就自己的投資能力在A股已找不到既安全又有投資價值的股票———

　　有中國私募教父之稱的趙丹陽最終選擇了清盤離場。這位中國陽光私募里程碑式人物坦言，就自己的投資能力，目前在A股已找不到既安全又有投資價值的股票了�！敖涍^和兩個信托公司的交流，我們會盡快對旗下5個產品進行清盤，清盤標準以1月15日凈值為準。所有的客戶會在預留的賬號里收到自己的錢，這次清盤是主動清盤，并不會產生任何費用。”趙丹陽所在公司赤子之心的工作人員告訴記者。

　　清盤讓投資人自由把握機會

　　在1月2日，赤子之心的網站上掛出了“致投資者的一封信”，表示要清盤旗下A股基金，隨后工作人員便開始逐個地給客戶打電話，通知細節(jié)。目前，赤子之心總共管理著六只產品，其中1只投資于港股市場，5只投資于A股。此次清盤的5只產品都是A股投資產品，估計總體規(guī)模達到15億元。對于清盤的原因，趙丹陽坦言已經在A股找不到符合其投資標準的產品了。在做出清盤決定后，趙丹陽更加低調了，工作人員表示，所有要講的內容已經在公開信中說清楚了。

　　“至今日，H股和A股都已越過我們所理解的范圍，我們在H股10000點、A股3500點實現(xiàn)了我們的收益�；仡^看，我們過早地出局。今天，就我們的投資能力，已找不到既符合我們投資標準又有足夠安全邊際的投資標的�！壁w丹陽在信中稱將投資款返還投資者，以便他們能夠在未來自由地把握投資機會。

　　早在3000多點的時候，趙丹陽就看空市場。在去年5月，他賣掉了手中所有的A股，只利用手中的資金打新股。也許是因為這個原因，他旗下的5只產品表現(xiàn)差強人意，中國成長一期2007年累計加權收益率為49.25%，是表現(xiàn)最好的產品。赤子之心(中國)二期收益率約為22.12%，中國成長二期收益率為24.54%。這一業(yè)績水平在2007年全面跑輸指數(shù)，也跑輸了大部分公募基金。

　　“實際上業(yè)績并不是這次清盤的原因，因為一直留到現(xiàn)在的都是認同赤子之心投資理念的人。讓投資者用1.5%的管理費，20%的績效分成來購買一只打新股產品，我們也覺得客戶(不劃算)�！背嘧又�心員工告訴記者�！霸谇灞P之后，我們在短期內不會再設立新的A股產品，主要精力將會集中在H股�！�

　　國內價值投資領軍人物

　　畢業(yè)于廈門大學，獲得工程學學位，1996年便進入證券行業(yè)，憨厚的外表讓人一看就有信任感。他是國內最為推崇巴菲特價值投資的投資人之一，也是真正身體力行的之一。

　　買入價值被低估的股票，然后長期持有，這就是趙丹陽的投資原則�！霸诘兔�、陰冷的市場里，我可以從容不迫地享受買入的快樂�！彼�說，時間是好企業(yè)的朋友，“從長期衡量，企業(yè)的股價一定會反映企業(yè)的內在價值。時間是素質優(yōu)秀企業(yè)的朋友，是低劣欺詐企業(yè)的敵人。我們所做的事情非常簡單，尋找在不同行業(yè)里能在未來十年、二十年、三十年中存活下來，并且有比較高的成功確定性的企業(yè)。”

　　他考察同仁堂時，曾經每個月去藥店轉一趟，通過看六味地黃丸瓶底的出廠日期來推斷產品流通速度。在SARS時期，曾經從香港專程飛到北京參加股東大會，當時整個飛機也就一兩個客人。另外，貴州茅臺、五糧液、深赤灣都留下過他的印記。

　　趙丹陽另一個投資原則是“活下來”永遠是第一位。“基金的優(yōu)勢首先不體現(xiàn)在一段時間、某只股票賺錢的多少，而是體現(xiàn)在持續(xù)控制風險的能力上。”這也是他清盤產品的初衷之一。在他給投資者的一封信中，反復強調的就是找不到有安全邊際這一概念�？梢姡�趙丹陽只是看空A股而不是看空中國。

　　這次清盤行動也鑄就了中國私募信托史上首次主動清盤行為，如同3年之前第一個把私募通過信托渠道引向了“陽光化”一樣，極有可能在中國證券發(fā)展史上留下一筆。

　　離開之路不平靜

　　對于他的離開，業(yè)內很多同行都表示了欽佩之意。畢竟能有魄力主動拒絕近億收益的人不多。按照目前管理的5只A股產品規(guī)模15億左右計算，即便2008年只參與打新股，管理費和績效分成加起來也能達到8000萬左右。

　　當然，市場中也有質疑之音，認為趙丹陽是因為業(yè)績太差而被迫清盤�！斑@樣的業(yè)績，趙丹陽如不感激致死，也要羞愧致死�？讨矍髣Φ内w丹陽，已經被淘汰了�！币晃痪W友評論。指責趙丹陽刻舟求劍，也許是因為趙丹陽一直奉行和推崇的價值投資法，不肯參與趨勢投資。

　　趙丹陽在3000點看空，并且全面清倉，最終清盤產品。從收益和目前結果來看，似乎明顯不如6000之上仍舊奮戰(zhàn)的投資人。但值得回味的是，趙丹陽看空并且言行一致，出來之后就再也沒有進去，而不像有些投資人反復看空，然后又反復推翻自己�！摆w丹陽在基本行為準則上是有深刻的原則和體系的。這種原則和體系有時候雖然不能夠獲取超額收益，但對于保障投資人的安全和長壽具有意義�！币晃煌顿Y人評論說。

　　記者手記 堅持還是轉變

　　客觀地講，用2007年的投資收益來衡量趙丹陽是不公平的。在2005年6月份，上證指數(shù)跌破1000點時，他的信托產品赤子之心(中國)收益率達到正25%，過去四年累計升幅約371%。而他管理的另一只投資港股的產品——赤子之心香港過去五年累計升幅約為541%。

　　一個在熊市中表現(xiàn)杰出的人物，為什么在2007大牛市里面成績單不盡如人意呢？難道是真的如國內另一位民間投資人士林園所說，在熊市里，一定不能把錢放在牛市表現(xiàn)比較好的基金。同樣，在牛市里，一定不能把錢放在熊市表現(xiàn)比較好的基金�；�金經理真的沒有辦法處理好牛熊市思維？

　　在海外，私募基金主動清盤的事情經常發(fā)生，或許是因為看空市場，或許是因為個人投資興趣終結，原因眾多。而解散基金成功逃頂?shù)穆殬I(yè)投資人也不少，科技股投資人安迪·凱斯勒就在網絡股泡沫破滅之前強行解散了基金，保住了勝利果實和美名。此次趙丹陽提前離場，至少是堅持了自己的投資原則，剩下的就只能讓時間去檢驗了。新聞內存私募基金

　　是指通過非公開方式，面向少數(shù)機構投資者募集資金而設立的基金。由于私募基金的銷售和贖回都是通過基金管理人與投資者私下協(xié)商來進行的，因此它又被稱為向特定對象募集的基金。私募基金的投資起點通常較高，無論是自然人還是法人等組織機構，一般都要求具備特定規(guī)模的財產。陽光私募

　　由于私募基金數(shù)額太過巨大，對市場影響嚴重，目前我國沒有法律支持，處于灰色地帶。但可以讓部分運作良好的、有嚴格規(guī)章制度的私募基金掛靠合法的信托公司，成為信托基金，這些稱為陽光私募基金。(范輝）