如果將2007年看成牛市的升溫之年，那么2008年將是牛市沸騰之年，還是牛市的冷卻之年？

　　“2008年是降低預期的一年，是修正的一年，速度會放慢，等待宏觀經(jīng)濟和基本面的明朗，不要指望再重復2007年的上漲了，但長期還是很樂觀�！睎|方證券研究所副所長鄧宏光對記者表示。

　　估值疑問

　　經(jīng)過整整兩年的牛市，中國股市已經(jīng)進入高估值區(qū)域,居全球最高端。現(xiàn)在的問題是，股市的高估值能否持續(xù)下去？

　　2008年中國經(jīng)濟將進入轉型之年。隨著人民幣的持續(xù)升值，國際上主要經(jīng)濟體的增長放緩，以及國內消費潛力的不斷挖掘，我國經(jīng)濟正處于由外向型經(jīng)濟向內生型經(jīng)濟轉型的過渡期。中國企業(yè)的盈利能力能否在經(jīng)濟轉型的過程中得以保持甚至高速增長，將關系到高估值能否持續(xù)。

　　宏觀調控政策的不確定性也將繼續(xù)困擾著2008年的股市。2008年國家將采取從緊的貨幣政策，加之與財政政策、產業(yè)政策、土地政策的配合，2008年股市能否承受政策之重還不得而知。

　　“還是在牛市里，股指還會創(chuàng)新高，至少上半年比較看好。牛市基礎沒有太大變化。”中原證券分析師張剛在接受本報記者采訪時表示，“如果是持有短線思維，可能操作難度會加大；如果持有中期思路，現(xiàn)在應該是建倉的時機。”

　　跑步進入全流通

　　不過，可以斷定的是，2008年股市將表現(xiàn)出兩大特征：全球化和全流通。2008年將是中國資本市場更加全球化的一年，資金的雙向流動將會更洶涌，這一特征在2007年就已經(jīng)“小荷才露尖尖角”。

　　海通證券認為，全球化將逐步降低乃至消除A股市場目前半開放狀態(tài)帶來的溢價，加大A股市場和全球主要資本市場之間的聯(lián)動，減弱我國證券經(jīng)營機構業(yè)績波動的劇烈程度。

　　目前，A股市場的全流通程度仍然有限，流通市值占總市值的比重僅為25%左右。但隨著“大非”的大規(guī)模解禁，A股市場將會跑步進入全流通。據(jù)海通證券預測，2008年底，A股市場流通市值占總市值的比例將上升到35.84%。2009年底，A股市場的全流通程度將達到61.31%。

　　隨著更多“大非”的解禁，全流通將會消除A股市場大部分股票不能流通帶來的溢價，市場的供求關系將從供不應求逐漸向供求平衡甚至供過于求轉移。

　　全流通和全球化都對2008年A股的估值施加了壓力，那就要看是否有足夠的流動性發(fā)揮“定海神針”的作用。

　　三件“喜事”可期

　　2008年將有三件事件值得期待。首先是奧運。奧運與股市在人們的心目中有藕斷絲連的聯(lián)系。2007年上半年，投資大鱷索羅斯表示，中國股市在2008年奧運會結束前肯定會保持平穩(wěn)運行。全國人大常委副委員長成思危2007年12月針對2008年奧運會前后的股市走向表示，中國股市在2008年奧運會前還會是慢牛市。大陸期貨股指期貨研究員劉炳宏對記者表示，“2008年最值得期待的是奧運，奧運會會影響人們的預期�！�

　　另一件值得期待的事情是創(chuàng)業(yè)板。證監(jiān)會主席尚福林2007年12月初表示，當前推進以創(chuàng)業(yè)板為重點的多層次市場條件已經(jīng)比較成熟，尤其是一大批新經(jīng)濟、新技術、新材料、新能源，以及現(xiàn)代服務業(yè)、現(xiàn)代農業(yè)企業(yè)茁壯成長，對創(chuàng)業(yè)板市場建設提出了迫切的要求。

　　目前我國交易所市場包括滬深交易所的主板市場和深交所的中小企業(yè)板，增設創(chuàng)業(yè)板市場是我國多層次資本市場建設的重要組成部分，將滿足創(chuàng)業(yè)型企業(yè)投融資需求和風險管理要求。

　　第三件值得期待的事件是股指期貨。股指期貨向來被認為具有做空機制，因而股指期貨的推出，將會引起股市的劇烈波動�！捌鋵崨]有多大影響，因為價值角度來看還是宏觀經(jīng)濟與微觀經(jīng)濟本身�！眲⒈�宏認為。目前，無論是金融期貨交易所，還是期貨公司，都在為股指期貨的推出抓緊準備。作為當前現(xiàn)貨市場的延伸和補充，股指期貨為機構投資者的對沖、保值或者投機提供了便利。(張燕)