正可謂“十年磨一劍”，證監(jiān)會(huì)3月31日發(fā)布《首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》，這意味著籌備十余年之久的創(chuàng)業(yè)板有望于5月1日起正式開(kāi)啟。

　　創(chuàng)業(yè)板的開(kāi)閘，其積極意義顯而易見(jiàn)。中小高科技企業(yè)大可因此而獲得全新的融資空間，緩解長(zhǎng)期以來(lái)的融資困難問(wèn)題。但另一方面，對(duì)于當(dāng)下依然羸弱的A股市場(chǎng)而言，選擇此時(shí)開(kāi)閘資本市場(chǎng)融資，卻仍須更加謹(jǐn)慎小心。

　　久拖不決的創(chuàng)業(yè)板，最終沒(méi)有選擇在行情火爆時(shí)推出，而是在歷史低位面市，自然增加了市場(chǎng)創(chuàng)新的難度。就以擬上市公司情況看，之前市場(chǎng)預(yù)計(jì)首批創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)將達(dá)到50家左右，但是最新的說(shuō)法卻只有8家企業(yè)為首選。究其原因，就是因?yàn)檎�體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)衰退導(dǎo)致企業(yè)利潤(rùn)大幅下滑，很多企業(yè)已經(jīng)無(wú)法滿足“兩年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率超30%”的要求，最終讓準(zhǔn)備許久的上市計(jì)劃無(wú)奈擱淺。

　　有觀點(diǎn)認(rèn)為，就當(dāng)下股票市場(chǎng)的投資心態(tài)而言，創(chuàng)業(yè)板推出屬于“利空”。其原因就在于，創(chuàng)業(yè)板推出意味著融資開(kāi)閘，也就意味著籌碼供給將會(huì)加大，市場(chǎng)資金面壓力也自然會(huì)隨之而增加。而從更深層次講，新股發(fā)行已經(jīng)暫停了大半年的時(shí)間，盡管市場(chǎng)各方對(duì)于新股發(fā)行開(kāi)閘已經(jīng)有所心理準(zhǔn)備，但更大期望在于讓新股開(kāi)閘能夠告別融資圈錢，能夠伴隨著發(fā)行制度的深刻改革。如果后一個(gè)問(wèn)題能夠妥善解決，所謂IPO開(kāi)閘也就不再是“利空”。

　　創(chuàng)業(yè)板正是新股發(fā)行制度改革的試金石，能否讓發(fā)新股與圈錢徹底脫離，歷史的機(jī)遇正擺在面前。既有新股發(fā)行制度弊病非常明顯，那就是機(jī)構(gòu)投資者主導(dǎo)了籌碼供給與價(jià)格確定。如果新股發(fā)行制度不做出完善與改革，就讓創(chuàng)業(yè)板倉(cāng)促出爐，讓既有的問(wèn)題和弊病變得更加嚴(yán)重。反之，如果新股發(fā)行制度能夠革舊出新，市場(chǎng)的恐慌心理就可以隨之而消失。

　　創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)較之于主板，有如下特征：股價(jià)想象空間大、股本盤子較小、市場(chǎng)波動(dòng)幅度高。恰因此，如果既有發(fā)行制度不做改革，市場(chǎng)瘋狂炒作創(chuàng)業(yè)板的概率極大，甚至?xí)�讓上市即高位套牢的�?wèn)題變得愈發(fā)突出，最終給市場(chǎng)信心和制度完善造成更加沉重的打擊，因此這是監(jiān)管部門必須要提前預(yù)見(jiàn)并積極干預(yù)的關(guān)鍵所在。

　　市場(chǎng)普遍期望新股發(fā)行制度改革能夠在IPO開(kāi)閘之前進(jìn)行，創(chuàng)業(yè)板相關(guān)《辦法》對(duì)此并未詳細(xì)規(guī)范。相關(guān)證監(jiān)會(huì)人士在答記者問(wèn)時(shí)表示，《辦法》實(shí)施之后仍將會(huì)有相關(guān)規(guī)則出臺(tái)。有鑒于從《辦法》出臺(tái)至真正落實(shí)新股發(fā)行還有相當(dāng)一段時(shí)間，因此我們?nèi)匀黄谕�著調(diào)控部門能夠盡快給予市場(chǎng)更加明確的制度預(yù)期：究竟新股發(fā)行制度改革是否能夠先于IPO出臺(tái)，究竟發(fā)行制度如何向中小投資者利益傾斜，機(jī)構(gòu)投資者是否能夠在新股發(fā)行中保持利益中立，類似人手N股“紅鞋”發(fā)行方式能否被采納等等。

　　無(wú)論在創(chuàng)業(yè)板還是主板，只有當(dāng)類似圍繞新股發(fā)行的制度問(wèn)題得到妥善解決后，IPO的重新開(kāi)閘就不再會(huì)成為一個(gè)沖擊性的問(wèn)題。(馬紅漫 上海 財(cái)經(jīng)媒體人)