由于1-3月份信貸投放仍然偏大，因此資金推動型的特征仍將顯現(xiàn)。但就市場整體因素來看，資金推動型的A股市場即將面臨風(fēng)險考驗已非常明顯，其至少將會面臨三個方面的投資風(fēng)險沖擊。

　　首先，年報集中期的業(yè)績風(fēng)險來臨。進入3月下旬至4月底，A股市場具有分量的權(quán)重指標股將陸續(xù)公布業(yè)績，而績差類的題材股也將“丑媳婦要見公婆”。從A股上市公司年報預(yù)告的1100多家上市公司來看，2008年總體業(yè)績凈利潤下降40%以上是相當明確的。而國資委年初所透露的央企經(jīng)營情況表明，央企總體凈利潤大降30%也已基本上反映出上市公司中的權(quán)重國企業(yè)績不佳的事實。因此這種業(yè)績集中公布期將形成業(yè)績風(fēng)險的釋放集中，進而形成對A股資金推動型反彈的嚴峻考驗。

　　其次，全球經(jīng)濟的負增長風(fēng)險。在世行前不久警告說全球經(jīng)濟可能面臨二戰(zhàn)以來首次全年負增長之后，國際貨幣基金組織(IMF)日前也證實了這一判斷。在上周四發(fā)布的一份報告中，IMF表示，全球經(jīng)濟今年可能出現(xiàn)1%的負增長。報告警告說，發(fā)達國家處于嚴重衰退中，2009年發(fā)達國家GDP將萎縮3.0%至3.5%，而2010年將回復(fù)至零增長。中國經(jīng)濟雖然在經(jīng)濟刺激政策下有所緩和，但從世界大環(huán)境的經(jīng)濟負增長可能持續(xù)背景下，A股的經(jīng)濟面將面臨不確定性的挑戰(zhàn)。

　　最后，限售股累積風(fēng)險。從目前來看，在A股連續(xù)上漲的過程中，“大小非”減持動力并沒有減弱，而且這一累積量非常之大。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示：在3月份的前11個交易日中，態(tài)度謹慎的股東獲利減持的熱潮升溫，減持規(guī)模再度創(chuàng)出新高，短時間內(nèi)就有33家公司的40家股東持股發(fā)生了77次變動�！按笮》恰眱糍u出股份合計達到了5.84億股。根據(jù)交易平均價或變動期間股票均價計算，市值約為94.68億元。研究發(fā)現(xiàn)，上周財政部下發(fā)規(guī)定《金融企業(yè)國有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓管理辦法》，在一定程度上金融企業(yè)大非減持受限，但這并不能化解其按股改協(xié)議的遵守，只是多了審批環(huán)節(jié)而已。從4月份解禁情況來看，將有118家公司大小非面臨解禁，其中權(quán)重股工商銀行比較受投資者關(guān)注。

　　總體來看，A股市場在信貸投入增加、新基金發(fā)行和經(jīng)濟刺激政策等因素下出現(xiàn)了資金推動型反彈，而從相關(guān)因素變化來看，三大因素均會有所回落。從時間因素來看，A股將面臨年報集中期業(yè)績風(fēng)險、全球經(jīng)濟下行態(tài)勢明顯和限售股累積風(fēng)險的集中沖擊，進而形成對資金推動型的反彈形成嚴峻考驗，投資者一方面要密切關(guān)注市場量能變化，積極運作品種的同時，更要時刻防范市場沖擊下的回落風(fēng)險。(九鼎德盛 肖玉航)